EG日报：避险情绪升温，EG震荡走弱

期货研究报告|EG日报2023-03-15 避险情绪升温，EG震荡走弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎观望。煤价回调带动煤化工回落，下游聚酯开工恢复背景下预计EG进入去库周期，但煤化工开工率的反弹减慢了EG的去库速率。价格上方有煤化工开工恢复的压力，价格下方有需求回升的支撑，建议谨慎观望。 核心观点 ■市场分析 基差方面，周二EG张家港基差-39元/吨（0）。 生产润及国内开工，周二原油制EG生产利润为-1615元/吨（+96），煤制EG生产利润为-1234元/吨（-75），仍维持深度亏损。 开工率方面，上周国内乙二醇整体开工负荷在59.83%（+0.34%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.90%（+0.33%）。装置整体负荷变化不大。富德能源（50）重启后负荷7成左右。浙石化（75+80+80）计划近期提负。煤头装置方面阳煤寿阳（20）重启计划推迟至月底。黔希煤化工（30）按计划停车检修。红四方（30）、新疆天盈（15）重启后均偏低负荷运行。陕西延长（10）故障临停，重启待定。广西华谊（20）按计划重启，6成附近运行。海外方面台湾南亚1#（36）将于3月下旬重启，2#（36）3#（36）同期停车检修。沙特Yansab（91）按计划重启运行。伊朗Morvarid（50）重启正常运行。 进�口方面，周二EG进口盈亏-140元/吨（-11），进口持续一定亏损，到港有限。 下游方面，周二长丝产销40%（-5%），涤丝今日产销整体依旧偏弱，短纤产销48（% 涤短今日产销有所回升。 库存方面，本周一CCF华东港口库存110.2万吨（-4.1），主港去库明显。 ■策略 +22%）， 谨慎观望。煤价回调带动煤化工回落，下游聚酯开工恢复背景下预计EG进入去库周期，但煤化工开工率的反弹减慢了EG的去库速率。价格上方有煤化工开工恢复的压力，价格下方有需求回升的支撑，建议谨慎观望。 ■风险 原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 EG日度表格3 EG基差结构4 EG生产利润及开工率4 EG进口利润&国际价差5 下游利润及开工6 EG库存走势7 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨4 图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨4 图4:EG开工率|单位：%5 图5:EG进口利润|单位：元/吨5 图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨5 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨5 图8:长丝产销|单位：%6 图9:短纤产销|单位：%6 图10:POY库存天数|单位：天6 图11:POY生产利润|单位：元/吨6 图12:直纺长丝负荷|单位：%6 图13:聚酯开工率|单位：%6 图14:EG华东港口库存|单位：万吨7 图15:EG华东港口库存|单位：万吨7 EG日度表格 表1:EG产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 3月14日 3月13日 EG01合约 -41 4,270 4,311 EG05合约 -40 4,101 4,141 EG09合约 -40 4,208 4,248 张家港EG现货价（元/吨） -38 4,110 4,148 EG主力基差（元/吨） 0 -39 -39 EG1-EG5 -1 169 170 EG5-EG9 0 -107 -107 EG9-EG1 1 -62 -63 brent主力（美元/桶） -3.1 79.9 83.0 原油制EG毛利（元/吨） 104 -1,615 -1,719 乙二醇CFR中国（美元/吨） -5 501 505 中国乙二醇进口成本（元/吨） -29 4,202 4,231 中国乙二醇进口利润（元/吨） -11 -140 -129 乙二醇CIF西北欧（欧元/吨） 0 538 538 乙二醇FOB美国海湾（美分/磅） 0.0 21.0 21.0 EG：欧洲CIF-中国CFR 5 76 71 EG：美湾FOB-中国CFR 5 -38 -42 涤纶长丝(POY150D/48F) -70 7,435 7,505 POY生产利润 109 53 -56 长丝产销 -5% 40% 45% 短纤产销 22% 48% 26% PTA现货价 -40 4,073 4,113 EG现货-PTA现货 154 -1,635 -1,789 EG01-PTA01 143 -1,170 -1,313 EG05-PTA05 154 -1,511 -1,665 EG09-PTA09 144 -1,282 -1,426 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 -2002500 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:EG开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图5:EG进口利润|单位：元/吨图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2023年2022年2021年 500 2023年 2022年 2021年 400 300 200 100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨 2023年 2022年 2021年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8:长丝产销|单位：%图9:短纤产销|单位：% 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图10:POY库存天数|单位：天图11:POY生产利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图12:直纺长丝负荷|单位：%图13:聚酯开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 95 85 75 65 55 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14:EG华东港口库存|单位：万吨图15:EG华东港口库存|单位：万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com