晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年3月15日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究国务院机构设置有关工作，讨论《国务院工作规则（修订稿）》，新一届国务院开始全面履职；会议审议通过了国务院直属特设机构、直属机构、办事机构、直属事业单位、部委管理的国家局设置。2、银保监会主席郭树清主持召开党委会和委务会。会议指出，要全力推动国民经济持续向好，把支持恢复和扩大消费摆在优先位置，做好对投资的融资保障，助力社会领域加快补短板，不断优化进出口贸易金融服务，更好支持现代化产业体系建设，为高质量发展贡献更多金融力量。要持续推进金融供给侧结构性改革，强化金融机构治理体系建设，大力推动各类银行保险机构回归本源，规范发展第三支柱养老保险，稳步扩大银行业保险业制度型开放。3、交通运输部等多部门联合印发《推进铁水联运高质量发展行动方案（2023-2025年）》提出，到2025年，长江干线主要港口铁路进港全覆盖，沿海主要港口铁路进港率达到90%左右；全国主要港口集装箱铁水联运量达到1400万标箱，年均增长率超过15%。4、美国2月CPI同比升6%，符合市场预期，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低；环比为上升0.4%，也符合预期。2月核心CPI同比升5.5%，符合预期，并创2021年12月以来最小涨幅；环比则上升0.5%，连续5个月回升，预期为持平于0.4%。股指期货3月14日，A股市场关键指数早盘低开低走但是午后集体反弹并收敛跌幅，两市成交环比明显放量，其中超4000个股下跌。截至收盘，上证综指下跌0.72%报收3245.31点，深证成指下跌0.77%报收11416.57点，创业板指下跌0.59%报收2343.11点，科创50指数上涨1.45%报收1013.39点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中石油石化、轻工制造、社会服务、建筑材料跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9330.4亿元，北上资金日内净流入7.55亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2645.11点、3984.70点、6189.40点和6769.85点，日度涨跌幅分别为-0.71%、-0.60%、-0.89%和-0.92%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2304）较现货指数分别升水0.30%、升水0.23%、贴水0.09%和贴水0.36%。昨日A股市场市场整体重归弱势调整格局，但是午后跌幅明显收敛，两市成交量能环比明显放大；隔夜美股三大关键性股指全线收涨，美债收益率普遍上行同时美元指数跟随震荡收涨，国际贵金属以及原油期货价格普遍走低。短线来看，上周公布外贸、通胀以及金融数据整体相互再度印证内需修复效率不及预期，数据空窗期结束后国内经济成色伴随传统旺季到来开始逐步验证，从两会政府工作报告来看总量层更多预期国内经济恢复性增长而非刺激性增长，市场投资者需要更多关注后续地产以及消费复苏成色以及出口下行压力，同时近期美国银行流动性风险事件陆续出现（后续金融风险联动效应仍待考量），阶段性压制内外权益资产风险偏好，短线来看A股市场各关键性指数阶段性调整风险难言已经释放完毕，建议投资者维持谨慎防御态度对待。中长线来看，我们认为2023年A股市场核心逻辑在于分子端盈利改善所推动的估值修复，同时分母端在国内流动性维持整体宽松态势而海外流动性持续紧缩预期回落背景下不对估值形成负面制约，那么本轮估值修复行情的高度较大程度上取决于国内经济基本面的复苏强度，预期交易过去之后经济修复成色需要接受市场考验，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。 股指期货策略方面，短线单边投资者观望为主，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，3月14日以利率招标方式开展了290亿元7天期逆回购操作，当日30亿元逆回购到期，当日净投放260亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行21.50bp报1.8290%，SHIBOR1W上行9.60bp报2.0550%，SHIBOR3M上行0.1bp报2.4989%。银行间主要利率债收益率普遍小幅下行1bp左右，截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.4bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行0.7bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行0.55bp，4年期国开活跃券“22国开08”收益率下行0.75bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率下行0.4bp。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。美国硅谷银行事件最新进展是，美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司联合“救市”，宣布从3月13日开始，硅谷银行储户可以提取账户里的所有资金，处置硅谷银行所导致的任何损失均不需要纳税人承担。美联储宣布新的紧急银行定期融资计划，美国财政部将从“外汇稳定基金”中拨款250亿美元支持该计划。美联储表示，美国银行体系流动性充足，美联储准备应对可能出现的任何流动性压力。同时，因“系统性风险”，美国签名银行被纽约州金融服务局关闭。美国总统拜登就硅谷银行事件发表讲话称，美国人可以相信银行系统是安全的，将要求美国国会加强银行监管。近期债券市场强预期向弱预期修正，债券强势运行，权益市场明显下跌，股债跷跷板明显。特别是在海外风险事件发酵下对内盘债市有所推动。长期来看当前经济恢复仍然视主线，环比和同比的修复尚未到观察阶段，金融数据在一定程度上有所印证。策略方面，10年国债期货指数逐步进入阻力区域但当前盘面强势运行，债市大幅冲高可考虑试空，震荡思路止盈止损。棉花隔夜ICE棉花价格延续涨势，盘中继续冲高，但未能延续至收盘，5月合约报收81.15美分/磅，跌幅0.04%。当下美元依旧疲软给棉价带来提振，因市场对美联储下次加息升息幅度较小进行了押注。另一方面，美棉新作正在开启种植，银行在开启新作贷款前需要对旧作进行结清，需要对价格进行评估固定，推升了此次上涨。另外，临池作物的止跌反弹也给棉市带来提振。基本面继续关注美棉销售情况。国内郑棉震荡整理，跟随美棉波动同时又跟随自身基本面运行。当前国内棉花预期需求回暖，存在内需动力支撑着棉价，国内纺织企业原料库存回升，说明下游订单逐步好转，但海外订单不足忧虑仍在，市场更多表现观望态势。随着春季到来，需关注新年度棉花种植情况，收益不佳或限制种植兴趣。逻辑与观点：国内预期需求回暖与实际需求回升不明，叠加宏观形势，棉价走势继续震荡。白糖隔夜ICE原糖震荡下跌，5月合约收盘报20.66美分/磅，跌幅0.96%，ICE白糖5月合约跌0.63%收580.6美元/吨,较为暗淡的宏观形势拖累了商品市场，糖价跟随下跌，但仍具有韧性。2022/23年度，印度和中国产量下降，印度出口减少等支撑。不过截至3月12日，泰国已经产糖1043万吨，已超过去年同期。2023/24榨季生产的巴西供应前景也不利于糖价，Datagro预计2023/24年度巴西食糖产量预计在3830万吨，同比增加13.1％。技术上ICE原糖价格高位趋缓下跌。 国内糖市昨日现货报价下跌，交投较淡，郑糖下跌至6250附近波动。从资金面看，资金离场意愿增强，令糖价进入调整态势。不过基本面依旧对糖价形成支撑，一是国产糖减产，一是内外倒挂幅度大令进口糖供应收缩预期加强，在进口未能弥补预期产需缺口前，内糖走势仍偏强。逻辑观点：内外糖价差倒挂幅度大，减产等支撑内糖，关注内外价差变化。油脂油料宏观担忧情绪在国内白盘时段继续蔓延，内盘油脂弱势震荡，国际原油价格跌幅加深也进一步拖累油脂走势；不过，随着美国2月CPI数据的公布，市场情绪有所反弹。美国CPI价格上涨符合预期，加大了市场对美联储在3月份加息25bp的预期，内盘油脂在国内夜盘时段止跌企稳。国内油厂上周开机率继续下降，豆粕库存稳中有降，连粕受美豆下跌冲击较为明显，短期市场或延续弱势震荡。全国现货基差报价：截至3月14日，一级豆油天津05+630元/吨，日照05+700元/吨；24度棕榈油华北现货05+130，华东现货05+50，华南现货05+100；豆粕天津05+380，日照05+300，华东05+290。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及国内需求及累库情况。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，截止3月14日粉蛋均价4.6元/斤，红蛋均价4.65元/斤，蛋价仍是历史同时期最高价，养殖利润较高。当前鸡蛋在产存栏偏低，产业库存不多，供给水平偏低，餐饮、住宿和旅游等社会活动较为旺盛，鸡蛋商业消费同比基本恢复，随着内销好转，消费处于淡季但整体较好。不过当前蛋价偏高，淡季消费预计难以长期支撑高价，同时开产明显增加，老鸡延淘，在产存栏转增，供给水平在恢复。因此预计现货上方压力较大。现货强势，饲料成本下滑，养殖利润较好，养殖户补栏积极性明显回升，根据博亚和讯数据，部分规模种鸡企业种蛋入孵率上调至90%以上，甚至满孵。目前父母代鸡场远月商品鸡苗订单至2023年5月上旬，规模化种鸡场报价在3.8-4.2元/羽，小厂报价3.5-3.8元/羽；本周青年鸡企业销售进度加快，订单较多，30日龄以上青年鸡基本售空，多数预售至5-6月份，青年鸡（60日龄）主流报价17.0-18.5元/羽。逻辑和观点：近期开产有所增加，老鸡延淘，市场对相对远月的05存在偏弱的预期，在现货暂未出现超预期走势下，预计05暂或维持弱势。对于更远月，饲料近期维持弱势，蛋价强势，养殖利润较好，补栏积极性明显回升，市场对09预期较为悲观，现货强势持续时间越长对远期利空影响越大。操作上建议空单暂时持有。苹果山东产区：本周烟台产区出库速率环比上周提升，有销售渠道的客商按需补货，但炒货人员环比下降明显；小果等出口订单需求较多，价格坚挺；75#果、通货等货源仍是较抢手货源，本周天气回暖，小单车等增多，销区市场需求也相应增加，使得山东产区整体出库速率变快，但85#及以上苹果出库仍偏慢。西部产区：陕西产区本周倒库现象环比下降，销区温度上升，对西部产区出库情况有利，本周西部产区走货环比有提升，尤其是一些性价比较高的区域。卓创资讯：据统计，截止到2023年3月9日全国冷库目前存储量约为668.61万吨，冷库去库存率为23.71%。本周(20230302-0308共计出货量16.03万吨。出货速度较上周提高，与去年同期相比偏慢。钢联：截至3月8日，本周全国主产区库存剩余量为593.28万吨，单周出库量18.60万吨，走货速度较上周有所加快，但 不及去年同期（20.93万吨）。当前不少货源以转移至客商手中，客商调货价格较高，且客商期待清明消费高峰的表现，从时间节点看清明节前产区现货价格或高位运行。本周销区市场温度升高，对苹果销售有一定促进作用，近期市场水果包括苹果走货环比前期加快，萎靡许久的市场走货回暖。三月份以后，砂糖橘供应进入后期、耙耙柑供应缩减、沃柑供应较多，其余时令水果及进口水果量小，所以整体水果供应呈现减少趋势；柑橘类水果耙耙柑、沃柑、西瓜等水果价格呈现明显上涨趋势，尤其是西瓜、耙耙柑首当其冲，价格处于历年较高位置，沃柑涨幅偏小，根据农业农村部统计，6中水果批发平均价处于历史较高位置，当前苹果价格整体处于稳定或偏弱状态，如其余水果仍有上涨趋势的前提下，苹果价格劣势或不在，竞争性或提升。清明备货即将开始，清明走货为销售旺季，后期走货或持续增加，但幅度需重点关注。当前新季合约陆续上市交易，AP310期价在从上市后随着旧季合约的上涨期价从最低点7746元/吨，涨至8500-8850元/吨区间震荡，预计在下一产季苹果花期以前。当前新季苹果花