商品日报

商品日报20230315 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美国核心CPI超预期，金银小幅回调 周二国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.43%报1908.3美元/盎司，COMEX白银期货跌0.61%报21.79美元/盎司。市场避险情绪暂缓，再加上美国2月核心CPI环比高于预期，市场普遍押注美联储下周加息25个基点。美元指数和美债收益率反弹，金银小幅回调。昨日美元指数涨0.05%报103.67，10年期美债收益率涨11.2个基点报3.699%，美国三大股指全线收涨。数据方面：美国2月CPI同比升6%，符合市场预期，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低；环比为上升0.4%，也符合预期。2月核心CPI同比升5.5%，符合预期，并创2021年12月以来最小涨幅；环比则上升0.5%，连续5个月回升，预期为持平于0.4%。数据发布后，市场普遍押注美联储下周将加息25基点。美联储理事鲍曼：希望美联储下周不会改变利率；银行系统具有强大的资本和流动性，美联储委员会正在密切关注形势发展。穆迪下调美国银行系统评级展望至负面，警惕还有银行危险。美国银行体系的压力放大了紧缩政策的负面影响，美联储紧急推出的新救助工具BTFP，被市场解读为变相QE。 虽然昨晚公布的美国核心CPI超预期反弹，但当前市场对美联储加息放缓甚至提前降息是主要的交易逻辑。预计金银价格短期调整后将延续上涨趋势，弹性更大的白银将继续表现得更加耀眼。 操作建议：金银多单持有，或做空金银比价 铜：铜价短期将维持震荡 周二沪铜主力2303合约盘中走势震荡，报收于68550元/吨，下跌0.61%；国际铜2303合约呈现同样走势，下跌0.77%，收于60940元/吨。夜盘期间，伦铜回调部分涨幅，内盘铜价高开低走。周二上海电解铜现货对当月2303合约报于升水50元/吨~升水100元/吨，均 价升水75元/吨，较上日下跌20元/吨。货商仍有挺价情绪，但换月在即下游需求走弱，成交表现不佳致使现货升水回调；近月合约维持小幅back结构，因此预计升水局面短期企稳为主。宏观方面：美国2月CPI通胀符合预期，扣除住房的核心服务通胀创五个月最高，市 场重新押注下周美联储加息25个基点、而非暂停加息。产业方面：据SMM了解，秘鲁堵塞的物流运输并未停止矿山生产的脚步，2023年1月份LasBambas铜精矿产量甚至创月度生产记录。2023年3月13日，MMG就秘鲁Velille区对物流运输造成阻碍的路障已被拆除表示欢迎。精矿运输于2023年3月11日(秘鲁时间)重新运作，矿山营运正在恢复满负荷生产，在恢复精矿运输后LasBambas将逐步减少矿山铜精矿矿堆的库存。美洲发运生产端预期转好助力现货TC触底回升。 当前海外市场的风险虽未解除但已有所缓和，后续中国经济的复苏依然会是市场的主导逻辑，铜价短期可能震荡，后市继续看好。 操作建议：暂时观望，跨期正套 铝：美联储压力减弱，铝价底部支撑渐强 周二沪铝冲高回落震荡，主力2304合约收十字星小涨10元/吨，夜盘沪铝小幅反弹。 伦铝收涨1.38%。现货长江均价18280元/吨，涨60元/吨，对当月贴水10元/吨。南储现货 均价18360元/吨，涨100元/吨，对当月升水70元/吨。现货市场华南成交好转，华东偏弱。宏观面，美国2月CPI同比升6%，符合市场预期，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低；环比为上升0.4%，也符合预期。2月核心CPI同比升5.5%，符合预期，并创2021年12月以来最小涨幅；环比则上升0.5%，连续5个月回升，预期为持平于0.4%。数据发布后，市场普遍押注美联储下周将加息25基点。产业消息，巴西副总统阿尔克明通过社交媒体宣布，10日起巴西取消六种商品进口关税。这六种商品包括两类不同型号的钢材、两种铝板、用于测量血压和脉搏的手环，以及雷达天线。阿尔克明表示，此前上述商品的进口关税在12%至16%不等，政府将在未来一段时间对此类商品实施“零关税”政策。 宏观面美通胀如期下滑，美联储加息压力有所修复。基本面铝锭贴水收窄，华南下游消费领先好转，从三方机构调研看未来下游消费有望持续好转，不过好转速度偏慢，同时预计去库即将进入连续去库阶段，铝价下方支撑渐强。 操作建议：期货逢低做多、买入看涨期权 镍：基本面无改善，镍价承压震荡 周二沪镍窄幅震荡，主力2304合约跌250元/吨，夜盘沪镍震荡。伦镍再度冲高回落， 收23010美元/吨，跌0.73%。现货方面3月14日，长江现货1#镍报价183550-185550元/ 吨，均价报184550元/吨，较上一交易日涨3000元/吨。广东现货1#镍报价186400-186800 元/吨，均价报186600元/吨，较上一交易日涨2300元/吨。今日金川公司板状金川镍报185000元/吨，较上一交易日涨2500元。宏观面，美国2月CPI同比升6%，符合市场预期，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低；环比为上升0.4%，也符合预期。2月核心CPI同比升5.5%，符合预期，并创2021年12月以来最小涨幅；环比则上升0.5%，连续5个月回升，预期为持平于0.4%。数据发布后，市场普遍押注美联储下周将加息25基点。 供需面，纯镍供需状态未见太大变化，镍铁成交价格继续下行，镍铁库存高位，镍铁厂进入亏损企业增多，市场情绪不佳。消费端不锈钢库存较高，消费一般。镍基本面弱势，预计承压震荡。 操作建议：观望 锌：美元徘徊四周低位，内外锌价窄幅震荡 周二沪锌2304合约日内横盘震荡，夜间延续震荡，跌0.26%,报22825元/吨。伦锌横盘震荡，跌1.29%,报2917.5美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22770~22910元 /吨，对2304合约升水10~20元/吨附近。锌价走强叠加前日下游已有备货，市场成交转弱。美国2月核心CPI环比高于预期，创五个月来最高，住房通胀同比创历史新高，市场普遍押注美联储下周加息25个基点。李强主持召开国务院常务会议，新一届国务院开始全面履职。秘鲁官员：今年1月锌产量同比下降6.9%。基本面看，欧洲新星法国炼厂复产，但在能源供应问题未完全解决及全球锌矿供应增量有限的背景下，其它四家炼厂是否集中大规模复产，仍具不确定性。国内看，炼厂利润偏高，带动部分企业超产，叠加3月工作日增加，抵 消了云南限电影响，3月精炼锌月度产量预计环比增近6万吨至56万吨，锌矿向锌锭转换兑现。需求端看，北方企业仍受环保影响，但南方终端开工改善，订单好转带动镀锌企业开工率回升；压铸锌合金企业成品库存积压，开工率表现偏弱；氧化锌企开工相对稳定。 整体来看，避险需求退潮，美国核心服务通胀创五个月最高，市场重新押注下周美联储加息25个基点、而非暂停加息，但美元徘徊四周低位，内外锌价窄幅震荡。产业端看，内外供应均有增加压力，但全球库存维持偏低，且国内下游原料及成品库存不高，投机性补库需求较明显，支撑锌价。短期维持宏观驱动，锌价继续在区间下沿附近震荡。 操作建议：单边观望，跨期正套持有 铅：基本面变化不大，铅价窄幅震荡 周二沪铅主力2304合约日内先抑后扬，夜间窄幅震荡，涨0.13%,报15245元/吨。伦铅 延续横盘震荡，涨0.07%,报2083.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15250-15280元/吨， 对沪期铅2304合约升水0-30元/吨报价；江浙市场江铜、铜冠铅15230-15270元/吨，对沪 期铅2304合约贴水20元/吨到升水20元/吨报价。沪铅止跌回升，现货市场供应有限，加之交割临近，市场货源偏少，持货商挺价，下游维持刚需，散单成交尚可。基本面看，原生铅方面，河南部分炼厂检修，湖南因原料偏紧，部分炼厂下调3月产量计划。再生铅方面，安 徽天畅因设备故障停产20天左右，安徽大华也出现短暂检修。需求方面，随着气温回升，电池更换需求季节性走弱，各大企业以销定产。不过，近期多省跟进购车季活动，有望带动部分增量整车电池需求。从目前企业生产情况看，虽然终端企业消费走弱，但大型蓄电池企业开工率并未出现明显下滑。 整体看，美元止跌震荡，商品压力暂缓。产业端看，部分炼厂非计划检修，供应增速放 缓，下游受政策利好支撑整车电池消费。供应阶段性放缓，叠加需求淡季不淡，库存延续回落，支撑铅价。然后期供应增加预期不改，限制铅价上方空间。多空因素交织下，铅价将延续15100-15400元/吨震荡。 操作建议：波段操作或观望 螺纹：高位震荡向上，价格偏强运行 周二上交所螺纹期货指数合约收盘为4354，上涨4。上海螺纹钢现货价格为4410，涨30；昨日国内钢材市场涨20，唐山迁安普方坯出厂价平报4070元/吨。宏观面，国内2月PMI指数远超预期，经济活动复苏迹象十分明显。虽然钢材供应逐步回暖，但由于钢厂利润较低，依然谨慎扩产为主。宏观方面，2023年2月M2同比增12.9%，创下2016年3月以来最高增速；M1同比增长5.8%。供应方面，中钢协数据显示，2023年3月上旬，重点钢企粗钢日均产量215万吨，环比下降3.1%；钢材库存量1770万吨，环比增长1.6%，环比下降1.8%。随着钢厂利润不断好转，钢厂有一定增产空间，估计下周建材产量会小幅增加。需求方面，上周五大品种周消费量增幅9.1%。建材复工加速，需求逐步走好，板材需求无较大起色。库存方面，市场需求已逐步加速释放，全国螺纹钢库存888.5万吨，环比降2.5%。随着钢厂发货量好转，预期下周会继续去库存。 目前钢材下游需求持续释放需求，现货成交量放大，市场供需两旺，量价齐升，终端需求加速恢复，随着价多头情绪的释放和来自资本市场利空消息，多空交织，行情在犹豫中前行，3月份是传统的下游开工旺季，预期需求会继续好转。目前钢材高成本，低库存，低利润，需求好转共同作用下，预计目前钢材市场依旧偏强运行为主。 操作建议：逢低做多 铁矿：需求稳定，价格高位调整 周二大商所铁矿期货指数合约收盘为901，下跌11。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为132，涨0.5；青岛港口PB粉价格为915，持平；河北唐山66%精粉为1140，持平；昨日国内钢材市场普涨，唐山迁安普方坯涨20报4070元/吨。全国47个港口进口铁矿石库存 总量14647万吨，环比降253万吨，47港日均疏港量333万吨，环比增2万吨。247家钢厂高炉开工率82%，环比上周增加1%，同比去年增加11%；高炉炼铁产能利用率88%，环比增加1%，同比增加8.26%；钢厂盈利率49.3%，环比增加6.5%，同比下降34.2%；日均铁水产量236万吨，环比增加2万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为9253.5万吨，环比增 加115.8万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为285.85万吨，环比减少0.23万吨，库存消费比32，环比增加0.4天。 总体上，目前钢材需求旺季，国内钢材下游需求加速恢复，钢材成交量维持高位，钢厂利润继续趋好，而钢厂铁矿库存处于低位，刚性需求带来价格支撑，虽有政策面干扰但不改变整体行情，因此矿石价格维持高位震荡偏强为主，但目前铁矿在黑色板块中估值较高，对 铁矿价格涨幅有所限制。 操作建议：5/9正套止盈，逢低做多 焦炭：供应增加成本拖累，期价震荡偏弱 周二焦炭期货2305合约震荡回落，早盘期价跌破2900，表现偏弱，夜盘震荡，收2860。现货市场，焦炭市场平稳运行，港口准一焦炭报价2720（-10）元/吨，山西现货一级焦炭报价2450元/吨。需求端，近期终端需求明显回暖，钢厂利润得到修复，高炉开工增长，对焦炭需求持续增加。上周247家钢厂高炉开工率82.00%，环比上周增加0.93%，同比去年增加11.15%，日均铁水产量236.47万吨，环比增加2.11万吨，同比增加21.41万吨。供给端，上周独立焦企产能利用率为74.2%，环比减0.4%，全国平均焦化利润10元/吨，由于两会后环保检查宽松以及利润小幅修复，产地焦企开