运营商招标落地，云安全需求景气

运营商“云改数转”与“数智化”全面推进，招标落地提振云安全景气。1）近年来，运营商持续重视数字化与智能化发展。以中国电信为例，2022年11月，中国电信发布公告，指出要全面实施“云改数转”战略，推动云网融合3.0持续落地。2022年7月，国资委召开中央企业深化专业化整合工作推进会，提及中国电信引入多家中央企业战略投资者打造国家云公司，统筹开展科技创新、设施建设和安全防护体系部署，加快构建推动云原创技术生态。目前，天翼云是全球最大的电信运营商云、国内最大的混合云，作为国家云的框架基本成型。2）未来伴随国资云建设的持续推进，配以例如中国电信“央企上云专项行动”等的不断展开，有望充分打开云安全的下游需求空间，持续提升赛道景气度。根据采招网的信息，2023年3月13日，中国电信发布2023年天翼云安全产品集中采购项目资格预审变更公告，集采产品主要包括云下一代防火墙设备、VPN设备、流量探针设备、网闸设备、抗DDOS设备，预估采购总规模为1068台，类似采购有望不断落地。 信创全面加速，头部网安厂商优势有望强化。1）政府、金融及运营商为需求主力，网安显著受益行业信创推进。根据信通院统计，2020年，网络安全产业下游客户以政府、电信和金融行业为主，三者合计占市场总营收的64%，随着在党政领域的成功示范，信创加速向电信、金融、能源、交通、水利、教育、医疗等行业推进，及行业侧大量应用场景推广，信创网安市场空间有望快速释放，前期信创安全缺乏全局和前瞻视角，未实现同步规划、建设与运营，网安在信创IT的占比规划或明显提升。2）信创网安竞争格局有望强者恒强。信创产业生态体系庞大，从产业链角度看，主要由基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全四部分构成，信创网络安全市场格局受各厂商前期布局、研发投入、生态建设、综合解决方案能力及广泛客户基础等因素影响，产品入围数量可作为观察信创布局与产品力的重要指标，具备体系化安全产品与能力的头部企业有望占据主导。 集体发布高增长股权激励目标，既彰显行业需求景气也体现公司发展信心。 2022或2023年各家发布的股权激励计划草案中：1）奇安信以2021年营业收入为基数，2022-2025年营业收入增长率不低于25%、55%、90%、135%，营收年化复合增速下限为23.81%；2）根据安恒信息2023年2月股权激励计划草案，对首次授予限制性股票及2023年授予的预留部分，以2022年营业收入为基数，2023-2026年营业收入增长率不低于25%、50%、75%、100%，营收年化复合增速下限为18.29%；3）天融信则以利润考核目标为主，营收为辅，以净利润5.50亿元为基数，2022-2024年归母净利润目标分别为7.50、8.80、11.00亿元，年化复合增速达25.99%；4）启明星辰以2021年为基数，2022年营业收入增长率不低于20%或净利润增长率不低于25%，2023年较2021年营业收入增长率不低于45%或净利润增长率不低于55%。网安板块集体营收或利润的高增指引，显示对行业景气度与自身发展的乐观态度。 投资建议：安恒信息、奇安信、启明星辰、深信服、亚信安全、天融信。 风险提示：行业竞争加剧风险；政策力度不及预期风险；宏观经济风险。