宏观经济周报：2022年GDP增速为3.0%

中山证券宏观经济组 分析师：唐晋荣 分析师编号：S0290517120002邮箱：tangjr@zszq.com ◎投资要点： 2022年GDP为121.0万亿元，同比增速为3.0%；四季度GDP为33.6 万亿元，当季同比为2.9%，较三季度增速下降了1.0pct。 12月工业增加值当月同比为1.3%，较11月下降了0.9pct；2022年工业增加值增速为3.6%，较2021年下降了6.0pct。 12月社会消费品零售总额为40542亿元，当月同比为-1.8%，较2021年12月下行了3.5pct；2022年社会消费品零售总额为44.0万亿元，同比为-0.2%，较2021年增速下行了12.7pct。 2022年固定资产投资完成额为57.2万亿元，同比增速为5.1%，较2021 年增速上行了0.2pct；房地产开发投资完成额为13.3万亿元，同比增速为-10.0%，较2021年增速下行了14.4pct。 12月进出口金额为5341亿美元，当月同比为-8.9%，较2021年12月下降了29.2pct；2022年进出口金额为63096亿美元，同比增速为4.4%，较2021年增速下降了25.6pct。 风险提示：外部环境超预期变动；政策力度不及预期 / v 2023年1月19日 证券研究报告·宏观经济周报 2022年GDP增速为3.0% ——中山证券宏观经济周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/9 中山宏观经济周报 1.一周经济数据分析 2022年GDP为121.0万亿元，同比增速为3.0%；四季度GDP为33.6万亿元，当季同比为2.9%，较三季度增速下降了1.0pct。从2022年GDP来看，第一产业GDP为8.8万 亿元，同比为4.1%，对GDP累计同比贡献率为9.8%，较2021年贡献率上行了3.3pct；第二产业GDP为48.3万亿元，同比为3.8%；对GDP累计同比贡献率为49.4%，较2021年贡献率上行了10.5pct；第三产业GDP为63.9万亿元，同比为2.3%；对GDP累计同比贡献率为40.7%，较2021年贡献率下降了14.0pct。从2022年第四季度GDP来看，第一产业GDP为3.3万亿元，当季同比为4.0%，较三季度上行了0.6pct；第二产业GDP为13.3万亿元，当季同比为3.4%，较三季度下降了1.8pct；第三产业GDP为16.9万亿元，当季同比为2.3%，较三季度下降了0.9pct。 图1GDP累计同比及其分项累计同比走势图(%) 资料来源：Wind，中山证券研究所 12月工业增加值当月同比为1.3%，较11月下降了0.9pct；2022年工业增加值增速为 3.6%，较2021年下降了6.0pct。其中，12月采矿业、制造业当月同比分别为4.9%、0.2%，较11月下降了1.0pct、1.8pct；电燃水、高技术产业当月同比分别为7.0%、2.8%，较11月上行了8.5pct、0.8pct。在全年增速方面，2022年采矿业、制造业、电燃水、高技术产业、装备制造业增速分别为7.3%、3.0%、5.0%、7.4%、5.6%。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/9 资料来源：Wind，中山证券研究所 12月社会消费品零售总额为40542亿元，当月同比为-1.8%，较2021年12月下行了 3.5pct；2022年社会消费品零售总额为44.0万亿元，同比为-0.2%，较2021年增速下行了 12.7pct。其中，12月商品零售为36385亿元，当月同比为-0.1%，较2021年12月下行了 2.4pct；餐饮收入为4157亿元，当月同比为-14.1%，较2021年12月下行了11.9pct。12月 除汽车以外的消费品零售额为35438亿元，当月同比为-2.6%，较2021年12月下行了5.6pct；汽车零售额为5104亿元，当月同比为9.7%，较2021年12月上行了14.3pct。12月限额以上企业消费品零售总额为17071亿元，当月同比为-1.3%，较2021年12月下行了2.9pct； 其中，商品零售总额为16189亿元，当月同比为-0.2%，较2021年12月下行了1.9pct；企 业餐饮收入总额为882亿元，当月同比为-17.8%，较2021年12月下行了17.7pct。从全年来看，商品零售、餐饮收入同比增速分别为0.5%、-6.3%，较2021年增速下行了11.3pct、24.9pct；除汽车以外的消费品零售额、汽车零售额同比增速分别为-0.2%、4.5%，较2021年增速下行了12.7pct、6.6pct。 资料来源：Wind，中山证券研究所 2022年固定资产投资完成额为57.2万亿元，同比增速为5.1%，较2021年增速上行了 0.2pct；房地产开发投资完成额为13.3万亿元，同比增速为-10.0%，较2021年增速下行了 14.4pct。其中，在2022年全年，第一产业投资完成额为14293亿元，同比增速为0.2%，较 2021年增速下行了8.9pct；第二产业投资完成额为18.4万亿元，同比增速为10.3%，较2021年增速下行了1.0pct；第三产业投资完成额为37.4亿元，同比增速为3.0%，较2021年增速上行了0.9pct。从12月当月值来看，12月固定资产投资完成额为52095亿元，较2021年12月上行了1630亿元；房地产开发投资完成额为9032亿元，较2021年12月下行了1256 亿元；第一产业投资完成额为1276亿元，较2021年12月下行了73亿元；第二产业投资 完成额为17800亿元，较2021年12月上行了1433亿元；第三产业投资完成额为33020亿 元，较2021年12月上行了271亿元。 图4固定资产投资完成额和房地产开发投资完成额累计同比走势图(%) 资料来源：Wind，中山证券研究所 12月进出口金额为5341亿美元，当月同比为-8.9%，较2021年12月下降了29.2pct； 2022年进出口金额为63096亿美元，同比增速为4.4%，较2021年增速下降了25.6pct。其 中，从12月当月来看，12月出口金额为3061亿美元，当月同比为-9.9%，较2021年12月下降了30.8pct；进口金额为2281亿美元，当月同比为-7.5%，较2021年12月下降了27.0pct；贸易差额为780亿美元，当月同比为-16.3%，较2021年12月下降了40.9pct。从2022年全年来看，2022年出口金额为35936亿美元，同比增速为7.0%，较2021年下降了22.9pct；进口金额为27160亿美元，同比增速为1.1%，较2021年增速下降了29.0pct；贸易差额为8776亿美元，同比增速为2.5%，较2021年增速上行了1.0pct； 图5进出口金额及其分项当月值走势图(亿美元) 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.一周经济事件分析 2.1人民银行：货币政策要精准有力，聚焦扩大有效需求 1月13日，中国人民银行就2022年金融统计数据举行新闻发布会。2022年，人民银行加大稳健货币政策实施力度，扎实落实稳经济一揽子政策和接续政策，切实服务实体经济，坚决支持稳住经济大盘。数据显示，2022年我国金融体系运行平稳，金融为实体经济提供了更有力、更高质量的支持。一是流动性合理充裕，信贷总量增长稳定性增强；二是加大对实体经济重点领域和薄弱环节的信贷支持力度；三是实体经济综合融资成本明显下降。2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，人民银行将坚持稳中求进工作总基调，稳健的货币政策要精准有力，聚焦扩大有效需求和深化供给侧结构性改革，为实现经济质的有效提升和量的合理增长贡献金融力量。 随着疫情防控措施优化和经济循环恢复，微观主体的信心将逐渐恢复，活力逐渐释放，我们将继续采取措施提振市场信心，激发微观主体活力。一是推动降低企业综合融资成本和个人消费成本，降低微观主体的债务负担，增加居民消费和企业投资能力；二是坚持“两个毫不动摇”，引导金融机构切实加强和改进金融服务，加大向制造业、服务行业民营小微企业的倾斜支持力度，继续推进民营企业债券融资支持工具；三是鼓励住房、汽车等大宗消费，围绕教育、文化、体育等重点领域，加强对服务消费的综合金融支持；四是保持房地产融资平稳有序，坚持“房住不炒”的定位，因城施策实施好差别化住房信贷政策，用好保交楼专项借款、保交楼贷款支持计划等政策工具，维护好住房消费者合法权益。 这两年人民银行发挥好货币政策总量和结构双重功能。结构性货币政策工具使用比较多，特别是去年以来出台了多项工具。总的来看，结构性货币政策“聚焦重点、合理适度、有进有退”。截至去年年底，结构性货币政策工具余额大约6.4万亿元，在引导金融机构合理投放贷款，促进金融资源向重点领域和薄弱环节倾斜，保持货币信贷总量稳定增长，稳定宏观经济基本盘方面，发挥了积极作用。（信息来源：中国人民银行） 2.2国家统计局：2022年经济运行总体稳定，2023年经济一定会整体好转 1月17日，国家统计局对2022年国民经济运行情况回答记者提问。2022年，百年变局和世纪疫情交织叠加，地缘政治局势动荡不安，世界经济下行风险加大，国内经济受到 疫情散发多发、极端高温天气等多重超预期因素的反复冲击，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力持续演化，发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。我国实现了，一是综合国力再上新台阶；二是经济运行总体稳定；三是产业发展基础夯实；四是内需总量规模继续扩大；五是改革创新持续深化；六是高水平开放扎实推进；七是民生保障有力有效。2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，也是实施“十四五”规划承上启 下的关键之年，尽管外部环境复杂严峻，世界经济陷入滞胀风险上升，国内经济恢复基础尚不牢固，但是我国经济韧性强、潜力大、活力足、长期向好基本面没有改变，资源要素条件可支撑。分析2023年的情况，有这样一些优势条件：第一，长期积累的物质基础雄厚；第二，超大规模国内市场优势明显；第三，新动能支撑作用进一步增强；第四，改革开放红利持续释放；第五，宏观调控经验丰富。2023年中国经济一定会整体好转，随着生产生活秩序逐步恢复，例如国内航班已经恢复到2019年的八成以上，都将给2023年的经济增长创造更好的条件。（信息来源：国家统计局） 分析师介绍： 唐晋荣：中山证券研究所宏观经济组分析师，经济学博士。 投资评级的说明 —行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动；弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 —公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级：买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间；卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 风险提示及免责声明： ★市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户