本报告研究了使用SUR模型对一级行业轮动策略进行测试的结果。SUR模型可以解决联合OLS估计的误差项相关问题。测试结果显示,策略相对于证800有明显的超额收益,相对胜率和绝对胜率都在60%附近。引入优化器的SUR月度轮动策略在极端和下行环境表现更好,化超额进一步提升至12%,同时最大回撤大幅降低。与一般线性模型相比,SUR模型可以得到更高化收益的组合,平均换手率更低,胜率也有相对优。总体而言,SUR模型在行业轮动的模型假设上,考虑截面之间的关系可能比不考虑更接近真实情况。建议在量化策略配置层面可以考虑引入SUR模型作为线性模型的补充。