PTA周报：加工费边际回升

PTA周报 加工费边际回升 2023年3月10日 PTA周报 创元研究 报告要点： 上周来看TA价位重心下移，现货加工费改善至300-400元/吨。风险点在于，当前加工费边际修复，3月中下旬新装置投产预期增强。供需两端，PTA周度开工约70.35%，环比-3.85%，同比-2.37%，兑现 3月份装置集中检修计划。下周来看，部分装置提负，预期TA开工 小幅提升，仍保持相对低位。聚酯周度开工85.51%，环比+2.17%，目前来看，前期停车及降负装置计划重启，新装置投放产能负荷存在提升空间，预计短期内聚酯开工相对维持高位，装置集中检修状态下，TA库存为主。截至本周，TA社会库存约277万吨，周环比去化约3万吨，连续两周去化。 织造终端，当前主要的问题在于内贸订单表现尚可，外贸订单有所拖累，后续承接性有限。本周订单表现14.11天，环比增1.55天，同比偏低3天左右。本周江浙地区化纤织造综合开工率为63.76%，较上周开工上升0.83%，新订单增量有限，后续市场提负相对谨慎，预计短期织造开工受限。 成本端，本周亚洲及我国PX开工环比变动不大，我国开工77.89%，同比偏低4.75%，亚洲开工71.15%，同比-2.37%。炼厂春季检修季节性下，预期PX短期走势偏强，截至最新亚洲PXN约327美元/吨，环比上周+24美元/吨。 风险点：原油价格波动；聚酯端负荷变动 创元研究能化组研究员：常城 邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 目录 一、本周行情回顾3 二、TA上下游产业链利润3 三、上游PX4 3.1PX价格及价差变动4 3.2PX利润及成本6 3.3PX开工及产量6 3.4PX供需平衡—3月供需改善7 3.5PX周度装置动态9 3.6上游相关10 3.6.1油端10 3.6.2芳烃美亚价差11 3.6.3石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润11 四、PTA13 4.1PTA价格—基差13 4.2PTA加工费及利润—周内回升14 4.3PTA周度装置动态—检修损失增多15 4.4PTA开工及产量16 4.5PTA库存17 4.5.1社会库存17 4.5.2仓单库存18 4.6PTA供需平衡18 五、下游及终端表现21 5.1聚酯21 5.1.1聚酯价格21 5.1.2聚酯利润—加权利润回调22 5.1.3聚酯开工及产量24 5.1.4聚酯库存26 5.1.5聚酯产销27 5.2纺织28 5.2.1轻纺城成交28 5.2.2化纤开机率28 5.2.3织造端数据—订单增量小有提升29 一、本周行情回顾 周内PTA价位重心抬下移。 二、TA上下游产业链利润 图1：PTA产业链上下游日度利润（元/吨）图2：PTA产业链上下游周度开工（%） 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 聚酯加权PTAPX 聚酯PTAPX亚洲PX中国 100 90 80 70 60 2021-08-262022-02-262022-08-262023-02-262021-08-272022-02-272022-08-272023-02-27 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图3：2022年PX-聚酯利润表现（元/吨）（截至12月 30日） 图4：PXPTA及聚酯月均利润加总（元/吨）（截至3月 10日） 2,000 1,500 1,000 500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 -500 -1,000 -1,500 聚酯TAPX 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2020年2021年2022年2023年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 三、上游PX 3.1PX价格及价差变动 图3：PX(对二甲苯):中国台湾（美元/吨）图4：亚洲PXN价差（美元/吨） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图5：现货价:对二甲苯:国内（元/吨）图6：PX美亚价差（美元/吨） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2日3月7日5月12日7月16日9月19日11月25日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图7：石脑油裂解价差（美元/吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 50 00 50 00 50 0 -501月1日00 50 3月6日 5月10日 7月14日 9月17日 11月21日 300 2 2 1 1 -1 -1 资料来源：钢联、创元研究 3.2PX利润及成本 图7：PX：成本：亚洲（美元/吨）图8：PX：利润：中国（日）（元/吨） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.3PX开工及产量 图9：PX：开工率：亚洲（周）图10：PX：开工率：中国（周） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 90 85 80 75 70 65 60 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月3日3月19日6月3日8月18日11月2日 1月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图11：PX：产量：中国（周）（万吨）图12：PX：产量：亚洲：新口径（月）（万吨） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 70 60 50 40 30 20 10 0 450 400 350 300 250 2022年同比2018年 2019年2020年 2021年2022年 2023年 30 20 10 0 -10 -20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -30 1月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图13：PX周度累计产量（截至3月10日万吨及月均利润元/吨 图14：PX：损失量：中国（月）(万吨) 270 220 170 120 70 20 2020年2021年 2022年2023年 月均利润（右轴） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月总计 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.4PX供需平衡—3月供需改善 表1：国内PX月度供需平衡表（基于卓创） 数数据来源：卓创、创元研究（最新截至12月） 图15：国内PX总供应（万吨）图16：国内PTA消耗PX（万吨） 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：卓创、创元研究资料来源：卓创、创元研究 图17：中国PX月度产量（万吨）图18：中国PX月度进口量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 170 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：卓创、创元研究资料来源：卓创、创元研究 图19：国内PX总供应-PTA总消耗PX（万吨）图20：中国PX月度社会库存（万吨） 2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 40 20 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 400 300 0 -20 -40 -60 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：卓创、创元研究资料来源：卓创、创元研究 3.5PX周度装置动态 本周变动不大 3.6上游相关 3.6.1油端 图21：美国库存量:成品汽油（千桶）图22：车用汽油总产量引伸需求:美国（万桶/日） 270,000 260,000 250,000 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 1月1日3月18日6月2日8月17日11月1日 资料来源：EIA、创元研究资料来源：EIA、创元研究 图23：RBOB-WTI(美元/桶）图24：ICE柴油-IPE布油裂解价差（美元/桶） 2019年2020年2021年 2022年2023年 70 60 50 40 30 20 10 0 -101月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 80 2021年2022年2023年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日3月22日6月8日8月23日11月7日 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 3.6.2芳烃美亚价差 图25：甲苯美亚价差（美元/吨）图26：甲苯：出口数量合计：关别（月）（万吨） 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 1,000 800 600 400 200 0 -200 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元