库存降幅扩大，继续关注需求验证

螺纹周报 |2023-03-13 作者： 黑色研究中心 电话：15993379356 邮箱： wangbb@hrrdqh.com 从业资格号：F03095193 【题目】库存降幅扩大，继续关注需求验证 摘要： 【行情回顾】 本周螺纹05合约整体震荡偏强运行，周三之前盘面窄幅震荡运行，周四开始拉升，最终RB2305收于4314元/吨，一周涨幅0.98%。 【现货概述】 本周上海HRB400(12mm)价格4340元/吨(+30)，对应05合约基差为26元/吨(-12)，成本小幅回升，其中长、短流程成本分别为4168元/吨(-7)、4381元/吨(+0)，长、短流程利润分别为122元/吨(+57)、109元/吨(+30)；钢厂逐渐复产，产量继续回升，总产量为303.85万吨(+8.82)，长、短流程产量分别为258.48万吨(+4.04)、45.37万吨(+4.78)，需求逐渐增加，表观消费量回升46.88万吨，社库下降30.32万吨，厂库下降30.57万吨，总库存现为1547.68万吨(-60.89)。 【市场分析】 本周螺纹价格震荡偏强运行；从基本面数据看，钢厂利润延续修复，螺纹产量继续回升，当前螺纹开工率仍有回升空间，后续产量继续增加；需求方面，本周需求出现好转，库存去化幅度明显加大，市场心态好转，现货成交回升，2月商品房成交面积有所改善，政府基建投资加强，整体市场信心较为积极；总体来说，现在已逐渐进入施工旺季，需求验证已经开启，目前下游恢复尚可，但新开工面积低迷仍将限制需求回升高度，加上两会地产利好政策预期落空，行情或高位震荡运行。 【策略建议】暂时观望 【风险提示】 需求恢复不及预期 价格与价差 价格：本周螺纹2305合约价格收于4314元/吨，涨幅0.98%，现货螺纹价格全国整体震荡偏强，价格变动在30—50元/吨之间；全国均价4387元/吨，整体上调40元/吨。 基差：本周05合约基差为26元/吨，较上周走弱12元/吨。跨期价差：05-10合约价差100元/吨，较上周扩大43元/吨。远期结构：back结构，远期贴水。 类别 指标名称 2023-03-10 2023-03-03 涨跌 涨跌幅 现货价格 螺纹价格(杭州) 4390 4350 40 0.92% 螺纹价格(天津) 4290 4240 50 1.18% 螺纹价格(广州) 4500 4430 70 1.58% 期货价格 螺纹01合约价格 4133 4145 -12 -0.29% 螺纹05合约价格 4314 4272 42 0.98% 螺纹10合约价格 4214 4215 -1 -0.02% 基差 螺纹01合约基差 207 165 42 25.45% 螺纹05合约基差 26 38 -12 -31.58% 螺纹10合约基差 126 95 31 32.63% 跨期价差 01-05合约价差 - - - - 05-10合约价差 100 57 43 75.44% 数据来源：钢联、wind 价格：螺纹01合约价格 201820192020202120222023 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4133 02-0103-0504-0705-1006-1107-1308-1409-1510-2411-2512-2 价格：螺纹价格(杭州)(元吨) 201820192020202120222023 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 4390 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 价格：螺纹05合约价格（元/吨） 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 5,700 5,400 5,100 4,800 4,5004314 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 2,400 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 价格：天津螺纹价格(元/吨) 201820192020202120222023 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 4290 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 价格：螺纹10合约价格（元/吨） 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,5004214 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 11-0112-0401-0702-0903-1404-1705-2106-2307-2608-2809- 价格：广州螺纹价格(元/吨) 201820192020202120222023 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 4500 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 基差：螺纹01合约基差（元/吨） 20192020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 207 02-0103-0404-0405-1006-1007-1108-1109-1110-1911-1912-20 跨期价差：螺纹01-05合约价差（元/吨） 201820192020202120222023 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 06-0106-2107-1107-3108-2009-0909-2910-2611-1512-0512-25 数据来源：钢联、wind 基差：螺纹05合约基差（元/吨） 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 26 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 跨期价差：05-10合约价差（元/吨） 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 450 400 350 300 250 200 150100 100 50 0 -50 -100 11-0111-1912-0712-2501-1301-3102-1803-0803-2604-14 基差：螺纹10合约基差（元/吨） 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 1,400 1,200 1,000 800 600 400 126 200 0 -200 -400 11-0112-0401-0702-0903-1404-1705-2106-2307-2608-2809- 跨期价差：螺纹10-01合约价差（元/吨） 201820192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 81 02-0102-2403-1904-1205-0605-2906-2107-1408-0608-2909-21 远期结构曲线：螺纹 3个月前【螺纹_远期结构】2个月前【螺纹_远期结构】1个月前【螺纹_远期结构】最新【螺纹_远期结构】 4,600 4,500 4,400 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 3,700 3,600 2022-12-01 2023-03-01 2023-04-10 2023-06-01 2023-07-10 2023-09-01 2023-10-10 2023-12-01 2024-01-10 远期结构历史评估：螺纹 历史评估【螺纹_远期结构】 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 2022-03-162022-04-182022-05-202022-06-212022-07-202022-08-182022-09-192022-10-252022-11-232022-12-222023-01-302023-02-28 数据来源：钢联、wind 成本与利润 螺纹成本：本周长流程螺纹成本4168元/吨，较上周减少7元/吨；华东短流程螺纹成本4381元/吨，较上周增加0元/吨。 螺纹利润：周长流程螺纹利润122元/吨，增加57元/吨，华东电炉钢利润109元/吨，增加30元/吨。螺纹05合约盘面利润271元/吨，较上周增加95元/吨。 成本：长流程螺纹成本（元/吨） 20192020202120222023 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 4167.75 01-0202-0603-1304-1805-2707-0108-0509-0910-2111-2512- 成本：短流程螺纹成本(华东) 20192020202120222023 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 4381.184 01-0102-0503-1204-1605-2306-2708-0109-0510-1511-1912-24 成本差：短—长流程成本差(华东) 20192020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 213.434 01-0202-0503-1104-1505-2306-2607-3009-0210-1311-1612-20 盘面利润：螺纹05合约利润(元/吨) 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 271.25 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 利润：长流程螺纹利润（元/吨） 2020202120222023 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 122.25 01-0202-0503-1104-1605-2406-2808-0109-0410-1611-1912-23 利润：电炉钢利润(华东)（元/吨） 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 108.816 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-221