锌周报：云南限电减产 库存低位支撑

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 锌周报 云南限电减产库存低位支撑 2023-03-12星期日 一、基本观点： 截至2023年3月10日，沪锌合约ZN2303收盘价报23180元/吨，涨跌幅-2.09%；沪锌ZN2304收盘价报23140元/吨，涨跌幅-2.16%。现货方面，据长江有色市场，锌锭0#平均价报23490元/吨，周度涨跌幅-2.37%；据广东南储国产锌锭0#佛山仓库，报23180元/ 吨，月度涨跌幅-2.56%；据南海有色，报23610元/吨，月度涨跌幅-1.83%。本周沪锌小幅 下降，仍在区间平稳运行。周五外盘伦锌3收盘报2909美元/吨，跌幅达5.48%。现货端报价稳定。供给端，进口及国产锌矿加工费维持高位。国内云南限电提高锌冶炼成本，部分厂家停产检修；需求端，镀锌开工率维持高位，压铸锌及氧化锌开工处于季节性下滑中。库存方面，伦锌库存低位，成品库存低位。 二、操作建议： 期货：建议zn2305逢低波段做多为主，参考支撑位22600。期权：考虑震荡型期权策略。 三、重要监测点及风险因素： (1)美联储加息预期； (2)需求不及预期； (3)欧洲能源危机事件持续发酵。 四、主要影响因素分析： （1）期现货价格行情 截至2023年3月10日，沪锌合约ZN2303收盘价报23180元/吨，周度跌495元/吨，涨跌幅-2.09%；沪锌ZN2304收盘价报23140元/吨，周度跌510，涨跌幅-2.16%。纽约天然气期货价格跌至历史低位。 沪锌2304合约日K线走势图 沪锌2305合约日K线走势图 数据来源：WIND，华联期货研究所 现货方面，截至2023年3月10日，据广东南储，锌锭0#平均价报22700元/吨，周度涨跌幅-1.86%；据南海有色，锌锭0#报22940元/吨，周度涨跌幅-1.75%；据长江有色，报22850元/吨，周度涨跌幅-1.84%。 纽约天然气期货合约日K线走势图 锌锭0#价格走势（元/吨） 数据来源：WIND，华联期货研究所 （2）上游矿端 锌精矿市场价格在15000-16000元/吨之间，从季节性角度分析，当前价格较近五年 相比维持在一般水平。国内锌精矿加工费在5500-6000元/吨之间，从季节性角度分析，当前价格较近五年相比维持在较高水平。 国内锌精矿加工费（元/吨） 国内锌精矿市场价格（元/吨） 数据来源：百川盈孚，WIND，华联期货研究所 国内12月份锌矿产量小幅下降，锌矿11月份进口环比涨幅扩大，国内锌矿供应较为 宽松。据百川，中国12月份锌矿产量约149700吨，环比下降0.22%。据海关总署数据统计， 2022年12月进口锌矿砂及精矿为415157吨，环比有所减少，同比大幅增加。 中国锌矿产量（金属吨） 锌矿砂及精矿进口（吨） 数据来源：百川盈孚，WIND，华联期货研究所 锌精矿产能及开工率（金属吨） 锌矿全球产量（千吨） 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 （3）中游冶炼 从近一个月份来看，锌锭现货价格走势平稳。主力合约基差在50元/吨左右，从季节性角度分析，当前基差较近五年相比维持在平均水平。 锌锭现货市场近月价格（元/吨） 主力合约基差（元/吨） 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 据SMM，我国2月份锌锭产量为50万吨左右，环比有所下行，同比大幅增加。据海关 总署数据统计，2022年12月，精炼锌进口量为7932.15吨，环比有所下行，同比大幅下行。 中国锌锭产量（万吨） 中国锌锭进口（吨） 数据来源：WIND，华联期货研究所 （4）下游消费 国内房地产数据表现普通，11月房地产开发投资累计同比下降9.80%，前值下降8.80%；房屋施工面积累计同比下降6.50%，前值下降5.70%；房屋新开工面积同比下降38.90%，前值下降37.80%；商品房待售面积累计同比下降10.00%，前值下降9.00%；商品房销售面积累计同比下降23.30%，前值下降22.30%。同时，能看到国房景气指数12值仍低于景气线100，整体来看数据有下行趋势。 房地产开发投资完成额累计同比 国房景气指数 数据来源：WIND，华联期货研究所 其他消费端来看，电器方面11月份数据都有同环比下行幅度缩减。据国家统计局显示， 2022年11月，中国汽车产量为242.3万辆，当月环比减少5.31%；冷柜产量173.6万台， 同比减少31.5%；家用电冰箱产量758.6万台，同比减少7.00%；空调产量1513.2万台， 同比减少10.7%。 汽车产量 主流家电产量同比 数据来源：WIND，华联期货研究所 镀锌卷板产量（万吨） 镀锌卷板开工率（%） 数据来源：百川盈孚，WIND，华联期货研究所 锌合金开工率（%） 氧化锌开工率（%） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 （5）库存分析 截止至2023年03月10日，上海期货交易所精炼锌库存为123,894吨，较上一周增加 218吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。截止至2023年03月 10日，LME锌库存为38,450吨，较上一交易日减少300吨，注销仓单占比为6.24%。从季 节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。截止至2023年03月10日，锌成品库存位于季节性库存低位。 上期所库存（万吨） LME库存（万吨） 数据来源：WIND，华联期货研究所 锌成品库存（万吨） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/