宏观策略日报：国内金融数据向好 美国非农再超预期

总量研究 2023年03月13日 宏 观 策 略证券分析师： 报 日刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 张季恺S0630521110001 证券分析师： 王鸿行S0630522050001 whxing@longone.com.cn 国内金融数据向好美国非农再超预期 ——宏观策略日报20230313 重要资讯 1.2月金融数据超预期。2023年2月M2同比12.9%，前值12.6%，M1同比5.8%，前值6.7% 新增人民币贷款1.81万亿元，前值4.9万亿元。新增社融规模3.16万亿元，前值5.98万亿元社融存量增速升至9.9%，前值9.4%。总体来看，2月金融数据超预期，人民币贷款投放续创同期最高，主要源于居民短贷有所回升、企业中长期贷款延续多增；社融结构改善，存量增速回升，政府债券和企业债券融资明显发力。 2.美国非农再超预期。3月10日，根据美国劳工部公布的最新数据显示，美国2月新增非农就业31.1万人，前值季调后50.4万人，预期20.5万人；失业率3.6%，预期3.4%，前值3.4%。美国就业市场依然偏紧，服务业是主要支撑。就业结构正在调整，平均时薪上涨幅 度较小。数据公布后，市场加息预期出现波动。 3.WTI原油继续箱体行情。WTI原油延续箱体行情，于上周五收76.80美元/桶，周平均价跌幅0.30%；截至2023年3月3日当周，美国原油产量为1220万桶/日，原油增产仍动能不 足，工作钻机数出现回落趋势，炼厂开工率86.0%；韩国S-OilCorp.启动了世界上最大的石油气蒸汽裂解装置沙欣项目；标普全球的预计我国5%的GDP增长目标将有助于支持大宗商品需求；EIA上调俄罗斯原油产量50万桶/日至1030万桶/日；美国原油出口维持高景气度将推高海运运费。 4.中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗伊斯兰共和国，3月10日在北京发表三方联合声明。《声明》指出，三国宣布，沙特和伊朗达成一份协议，包括同意恢复双方外交关系，在至多两个月内重开双方使馆和代表机构，安排互派大使，并探讨加强双边关系。 市场情况 北向资金净流出。3月10日，陆股通当日净卖出52.96亿元，其中买入成交405.04亿元，卖出成交457.99亿元，累计净买入成交18743.89亿元。 受美国硅谷银行倒闭的影响，周五美股收跌。3月10日，道琼斯工业平均指数下跌1.07%标普500指数下跌1.45%；纳斯达克指数下跌1.76%。 黄金、原油上涨，伦铜下跌。3月10日，COMEX黄金期货上涨2.05%，报收1872.70美元 /盎司。WTI原油期货上涨1.27%，报收76.68美元/桶。布伦特原油期货上涨1.46%，报收82.78美元/桶。LME铜3个月期货下跌0.62%，报收8777美元/吨。 风险提示：1）国内政策落地不及预期；2）地缘局势变化导致输入性通胀压力超预期。 1.宏观要点 2月金融数据超预期 3月10日，根据央行公布的数据显示，2023年2月M2同比12.9%，前值12.6%，M1同比5.8%，前值6.7%。新增人民币贷款1.81万亿元，前值4.9万亿元。新增社融规模 3.16万亿元，前值5.98万亿元。社融存量增速升至9.9%，前值9.4%。 总体来看，2月金融数据超预期，人民币贷款投放续创同期最高，主要源于居民短贷有所回升、企业中长期贷款延续多增。一方面，消费正处于复苏过程中，汽车补贴等促消费政策下居民短期贷款有所增加，另一方面春节错位也有一定关系。企业部门信贷融资仍然较为亮眼，主要受房企融资“三支箭”以及基建相关投融资项目发力的影响。M2同比增长12.9%，为2016年以来新高，主要由于信贷规模的连续扩张以及低基数影响。而M1增速较前值回落，主要由于1月异常低基数效应消退。但整体来看，M2M1剪刀差扩大，经济活力仍显不足。我们认为，金融周期已逐步向上，相对于经济周期来说通常具有领先性。全年5%左右的经济增长目标，预计可以超额完成，估计货币总量政策会保持相对稳定，关注点应在结构性政策上。 美国非农再超预期 3月10日，根据美国劳工部公布的最新数据显示，美国2月新增非农就业31.1万人，前值季调后50.4人，预期20.5人；失业率3.6%，预期3.4%，前值3.4%。 总体来看，美国就业市场依然偏紧，2月新增非农就业31.1万人，较1月季调后的50.4万人显著下滑，但仍高于20.5万人的市场预期。失业率较上月上升0.2%至0.6%，高于预期。劳动参与率小幅改善，由62.4%上升到62.5%，仍低于疫情前水平。 服务业仍是主要支撑。分行业看，休闲和酒店业、零售业、政府和医药行业的就业显著增加，信息业、运输和仓储业等行业的就业下降，休闲服务业新增就业10.5万人，是就业 增加最多的行业。私人非农企业平均时薪33.09美元，前值33.01美元，环比上涨0.2%，同比上涨4.6%，低于预期。平均时薪上涨幅度较小。数据公布后，叠加硅谷银行事件带来的担忧情绪，CME的联储观察工具显示，3月FOMC加息50bps的概率下滑至40%左右，加息25bps的概率上升至将近60%。 沙特和伊朗恢复外交关系 中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗伊斯兰共和国，3月10日在北京发表三方联合声明。《声明》指出，三国宣布，沙特和伊朗达成一份协议，包括同意恢复双方外交关系，在至多两个月内重开双方使馆和代表机构，安排互派大使，并探讨加强双边关系。三国表示愿尽一切努力，加强国际地区和平与安全。 2.行业分析 WTI原油继续箱体行情 WTI原油延续箱体行情，于上周五收76.80美元/桶，周平均价跌幅0.30%。 截至2023年3月3日当周，美国原油产量为1220万桶/日，同比增加60万桶/日。截 至3月10日当周，美国钻机数746台，较去年同期增加83台；其中采油钻机数590，较去年同期增加63。原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落趋势。3月3日当周，美国炼厂吞吐量为1496.7万桶/日，开工率86.0%。 韩国炼油企业S-OilCorp.3月9日启动了大型炼油综合石化工厂沙欣项目，预计到 2026年将完成世界上最大的石油气蒸汽裂解装置的建设，该装置的产能为180万吨/年乙 烯。该工厂将从石脑油和废气中生产高达320万吨/年的基本石化原料，如乙烯、丙烯、丁二烯和苯。该工厂还将设有一个“TC2C设施”，将原油直接转化为液化石油气和石脑油等石化原料，一个聚合物设施，用于生产塑料和其他合成树脂的高价值石化原料，以及包括储罐在内的其他设施。到2030年，该项目将把S-Oil的石化部分营收从目前的12%提高到25%。沙欣项目是S-Oil继2018年投资4.8万亿韩元扩建石化设施后，对原油提炼过程中产生的重油等低价值渣油进行再加工，生产丙烯、环氧丙烷、聚丙烯等的第二期投资，总投资达14万亿韩元。S-Oil拥有三个CDU设施，1号9万桶/日、2号24万桶/日、3号25万桶/日，以及一个8.9万桶/日的凝析油分馏装置，炼油总能力为66.9万桶/日。该炼油厂还在其Onsan 综合设施运营两个RFCC设施，第1号为7.3万桶/日，第2号为7.6万桶/日。" 3月5日，两会提出2023年5%的GDP增长目标，将有助于支持大宗商品需求。根据标普全球的预计，工业增长将推动天然气消费量同比增长6.7%，至3869.3亿立方米，占中国天然气总需求的38%左右。工作报告强调控制重点控制化石能源消费同时促进煤炭清洁高效利用和建设新能源体系，对国内生产的关注更加强调能源安全，对可再生能源的稳定支持对长期液化天然气市场构成了不利影响。预计5%的GDP增长目标将使我国的石油需求从2022年的低基数反弹约6%，至2023年的1580万桶/日。交通运输部门将继续推动旅游和工业物流需求，但房地产放缓限制了对汽油和石化产品的需求，不断上升的能效需求和正在进行的能源转型也限制了增长。 EIA表示虽然俄罗斯宣布将原油产量削减50万桶/日，2023年的平均原油产量将为1030 万桶/日，低于2022年的1090万桶/日，但比EIA2月份的预测高出约40万桶/日。EIA还 将2024年俄罗斯原油产量预期从上月的估计提高了30万桶，至1010万桶/日。另一方面， EIA将2023年美国石油产量前景下调5万桶，至1244万桶/日，不过仍比2022年高出 4.7%。EIA预计，产量增长将持续到2024年，使美国原油产量为1263万桶/日，比上个月 的预期下降2万桶/日。EIA预计全球石油库存去年增加了40万桶/日，2023年将增加60万桶/日，2024年将增加30万桶/日，2023年晚些时候油价将会面对一定下行压力。EIA将其对WTI原油2023年的预测下调至77.10美元/桶，布伦特原油为82.95美元/桶，预计今年 的汽油零售价格平均为3.36美元/加仑。 标普全球表示，随着俄乌冲突爆发后贸易流量发生变化，美国原油出口量创下历史新高，但需要更多的中游基础设施来推动出口量增加。根据EIA数据，截至2月24日当周，美国原油出口攀升至562.9万桶/日的历史新高，比去年同期增加近200万桶/日。数据显示，自 3月2日以来，已预订了6艘VLCC，从美国墨西哥湾运往亚洲，另外2艘运往欧洲。随着外国对美国原油需求的增长，没有足够的VLCC来抑制更高的运费水平。船东已经领先于需求，每笔交易的结算价都高于前一笔。3月6日，美国墨西哥湾至中国航线的VLCC运价约为37.04美元/吨，尽管低于11月18日的峰值54.63美元/吨，但高于去年同期的18美元/吨。 DR007 %,BP 2.0253 9.23 10年期中债到期收益率 %,BP 2.8627 -1.25 国外利率 10年期美债到期收益率 %,BP 3.7000 -23.00 （数据来源：EIA，Platts，Oilprice，BakerHughes，OPEC） 3.市场分析 上一交易日上证指数回落明显，收盘下跌46点，跌幅1.4%，收于3230点。深成指、创业板双双回落，主要指数均呈回落。 上交易日上证指数低开低走，收长阴线，收凸底，跌势汹汹。量能略放，大单资金大幅净流出超180亿元。指数跌破30日均线支撑位，目前正趋近60日均线支撑位附近。目前指数日线KDJ与MACD死叉共振没有修复，日线MACD背离死叉没有修复，分钟线指标也没有向好迹象，短线指数仍或延续震荡调整，短线在60日均线支撑位附近或有暂时支撑， 也或有短线反弹，但一旦跌破60日均线，仍或向年线附近寻找支撑。指数近期上涨未能回补前期突破缺口，目前选择回落蓄势，观察中仍需等待指标的再次向好。 上交易日深成指、创业板双双回落，深成指收盘下跌1.19%，创业板回落0.1%。深成指跌落到前期下降通道下轨，与半年线支撑位仅一步之遥。创业板再收星K线，目前已经连收三个星K线，分钟线指标略有向好，表现略强于其他指数。两指数目前日线MACD死叉延续，尚无明显企稳迹象，仍需等待技术条件的进一步配合向好。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块仅有4个，占比约5%，收红个股占比14%。涨超9%的个股34只，跌超9%的个股11只，回落收阴个股高达4146只。上交易日行情较为惨淡。 同花顺行业板块中，仅四个板块收红，包括汽车服务、贵金属、计算机应用、医疗服务板块。而绝大多数板块回落调整，回落居前的板块有汽车整车、厨卫电器、酒店及餐饮、小金属等板块。 具体看各板块。汽车服务板块，上交易日收盘上涨2.85%，在同花顺行业板块中涨幅第一。指数逆市收涨，一举上破近期高点压力位，一度涨超5%，但冲高回落，指数K线留长上影线。虽指数日线量能明显放大，大单资金净流入超1.48亿元，量能资金流明