新湖宏观金融（股指）日报

一.上周市场回顾 存量博弈背景之下指数面临较大波动 截止到上周五收盘，各大指数周度涨跌幅如下图所示，创业板指（-2.15%）＞上证综指（-2.95%）＞深证成指（-3.45%）＞中小100（-3.76%），周度涨跌幅排序为中证1000（-2.43%）＞中证500指数 （-2.90%）＞沪深300指数（-3.96%）＞上证50指数（-4.98%），本周A股市场连续五日下行，中小指数表现相对较好，外资和内资的表现都较为谨慎。国内方面，政府工作报告发展目标整体虽然符合预期，但是处于预期底线，使得市场对后续强刺激出台的预期有所下降，短期行情加速的可能性降低，当前市场的主要逻辑如果从国内宏观角度来看，更多的在于经济复苏现实去推动行情前行。进出口数据和通胀数据显示虽然经济开始步入弱复苏周期，但是内需依旧疲软，经济修复呈现分化状态。海外方面，鲍威尔的最新发言使得市场预期3月份加息50bp的可能性大于25bp，海外央行基本笼罩在鹰派的氛围之中，未来数周美股表现可能整体来偏弱。A股市场周成交额为41682.52亿元，日均成交额下降1.51%。股指期货市场整体成交额为17261.3亿元，日均成交额上行12.68% 二.基差及近远月价差基本情况 期指方面，外资和内资本周都趋于谨慎，尤其是外资本周出现较大幅流出，进而导致大指数收到的影响会相对较大，建筑材料、非银金融、汽车等板块的下跌带动上证50及沪深300出现较大幅跌幅，近远月价差加大，贴水程度加深，表现出当前市场对于中长期的表现会更偏乐观。就主力合约而言，周涨跌幅排序依次为IF2303（-4.15%）＞IH2303（-5.18%）＞IM2303（-2.07%）＞IC2303（-2.69%）。 三.资金流向 A股市场热点涣散叠加美联储鹰派发言的影响，外围流动性超预期收紧，当前无论是内资还是外资都比较谨慎，两市成交额小幅回落，港股同步走弱，北向资金两天净流出近百亿，而内资流出近400亿元。工程建设、酿酒行业等可能在低点获得外资小幅加仓。 四.估值 五.策略建议 本周A股市场连续五日下行，中小指数表现相对较好，外资和内资的表现都较为谨慎。国内方面，政府工作报告整体延续着“稳字当头、稳中求进”的政策总基调，发展目标整体虽然符合预期，但是处于预期底线，财政政策低于市场预期但是略高于去年，而货币政策强调精准有力，主要目标以服务推动实体经济为主，质为量先，不会大收大放，整体使得市场对后续强刺激出台的预期有所下降，从本周市场的整体走势也可以看出，短期行情加速的可能性降低，当前市场的主要逻辑如果从国内宏观角度来看，更多的在于经济复苏现实去推动行情前行。而经济复苏的情况建议关注马上要公布的1-2月的经济数据，从本周公布的进出口数据和通胀数据可以看出，虽然经济开始步入弱复苏周期，但是内需依旧疲软，经济修复呈现分化状态，投资端强于消费端，生产端强于需求端，强预期到弱现实的体现，对持股信心造成压力。而海外方面，鲍威尔的最新发言使得市场预期3月份加息50bp的可能性大于25bp，海外央行基本笼罩在迎来的氛围之中，未来数周美股表现可能整体来偏弱。当前市场呈现出较为明显的轮动行情，市场轮动几乎以日为单位，在存量博弈背景下大指数和题材股持续呈现跷跷板现象，大指数主线在于中特估，而中小指数主线在于人工智能、ChatGPT等。一方面在于基本面层面，暂时没有出现一个能容纳大资金体量、同时有足够业绩支撑或者有明确的较强业绩预期的赛道。年初以来表现较为突出的板块如消费、顺周期、人工智能等的基本面均存在不同程度的不确定性，比如当前消费、服务的复苏更多来源于疫情后的报复性消费，居民收入尚未企稳，消费热情存在不确定性，顺周期层面地产修复强度有限，人工智能、ChatGPT尚处于政策和技术催化阶段，因此行情更多表现为轮动而不是普涨，热点涣散。另一方面在于，在年初经济复苏和各类政策信号刺激下，当前市场在中长期的投资逻辑并不模糊，但从去年年底到年初，防控政策优化推动下的反弹为市场积累了不少的盈利空间，而出于对流动性和经济基本面的担忧，在存量博弈的背景下，诸多投资逻辑难以得到有限资金量的同时支撑，高位兑现的存量博弈思维也会使得指数面临调整。整体来看当前市场在中长期表现较好是毋庸置疑的，但短期来看波动较大，建议还是关注国内经济数据及美国新一个月通胀数据，如果都相对较好可能市场风险偏好会有所回升利好市场。 撰写分析师：霍柔安（股指） 执业资格号：F3073006投资咨询号：Z0016229电话：17695606206 E-mail：huorouan@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。