银行业：社融再超预期，信贷发力、债券融资改善

社融再超预期，信贷发力、债券融资改善银行业 核心观点：推荐维持评级 事件央行公布了2023年2月金融数据。 新增社融继续超预期，同比增量近2万亿元2月新增社融3.16万亿元，高于2.2万亿元的预期值1，同比多增1.94万亿元。截至2月末，社融存量353.97万亿元，同比增长10.23%，较1月有所回升。 信贷增长动能依旧强劲，政府债与企业债发行均有改善2月，新增人民币贷款1.82万亿元，同比多增9116亿元，增长动能强劲，预计与实体企业融资需求复苏和去年2月春节效应低基数有关；新增外币贷款310亿元，同比少增170亿元，新增政府债券8138亿元，同比多增5416亿元；新增企业债融资3644亿元，同比多增34亿元；新增非金融企业境内股票融资571亿元，同比少增14亿元；表外融资2减少81亿元，同比少减4972亿元。其中，未贴现的银行承兑汇票减少70亿元，同比少减4158亿元。 居民短期贷款投放回暖，企业贷款保持稳健增长截至2月末，金融机构贷款余额221.56万亿元，同比增长11.6%，优于1月增速；金融机构新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元。分部门来看，居民部门贷款增速回暖，消费贷改善明显，按揭贷款同比有所修复。2月单月居民部门新增贷款2081亿元，同比多增5450亿元；其中，新增短期贷款1218亿元，同比多增4129亿元；新增中长期贷款863亿元，同比多增1322亿元。企业部门贷款稳健增长，票据融资继续减少，结构持续优化。2月单月企业部门新增人民币贷款1.61万亿元，同比多增3700亿元。其中，新增短期贷款5785亿元，同比多增1674亿元；新增中长期贷款1.11万亿元，同比多增6048亿元；票据融资减少989亿元，同比少增4041亿元。新增非银机构贷款173亿元，同比少增1617亿元。 流动性整体较好，企业存款增加2月，M1和M2同比增长5.8%和12.9%；截至2月末，金融机构人民币存款余额268.2万亿元，同比增长12.4%，2月单月新增存款2.81万亿元，同比多增2700亿元；其中，居民部门新增存款7926亿元，同比多增1.08万亿元，新增企业部门存款1.29万亿元，同比多增1.15万亿元，新增财政存款4558亿元，同比少增1444亿元。 投资建议受益实体企业融资需求改善，信贷增长动能保持强劲、结构优化，叠加两会政府工作报告总体稳增长导向不变、财政政策与货币政策力度不减，地产与政府债风险持续化解，银行经营环境向好，基本面预计维持稳健，估值性价比突出，提供较好买入时点。我们持续看好银行板块投资机会。维持“推荐”评级，个股方面，继续推荐宁波银行 （002142），江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）、平安银行（000001） 风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。 分析师分析师张一纬 :010-80927617 :zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 行业点评报告●银行业 2023年3月12日 1预期值参考汇通财经提供的数据 2表外融资含信托贷款、委托贷款和银行未贴现承兑汇票 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业点评报告/银行业 附录 图1：月度社会融资数据 400 350 300 250 200 150 100 50 20190131 20190331 20190531 20190731 20190930 20191130 20200131 20200331 20200531 20200731 20200930 20201130 20210131 20210331 20210531 20210731 20210930 20211130 20220131 20220331 20220531 20220731 20220930 20221130 20230131 0 社会融资规模存量社融存量同比 万亿元 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 20190131 20190331 20190531 20190731 20190930 20191130 20200131 20200331 20200531 20200731 20200930 20201130 20210131 20210331 20210531 20210731 20210930 20211130 20220131 20220331 20220531 20220731 20220930 20221130 20230131 0% 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 亿元 社会融资增量:当月值 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 图2：社会融资分项以金融机构贷款数据 亿元 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2022022820230228 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 金融机构:各项贷款余额 新增人民币贷款[同比|百分比变化] 亿元 % 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 20191231 20200229 20200430 20200630 20200831 20201031 20201231 20210228 20210430 20210630 20210831 20211031 20211231 20220228 20220430 20220630 20220831 20221031 20221231 20230228 -80 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 图3：金融机构贷款数据--按部门 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 202202282023013120230228 亿元 50000 亿元 40000 30000 20000 10000 0 -10000 202202282023013120230228 -4000 2 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 0 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 20191231 20200229 20200430 20200630 20200831 20201031 20201231 20210228 20210430 20210630 20210831 20211031 20211231 20220228 20220430 20220630 20220831 20221031 20221231 0 20230228 20191231 20200229 20200430 20200630 20200831 20201031 20201231 20210228 20210430 20210630 20210831 20211031 20211231 20220228 20220430 20220630 20220831 20221031 20221231 20230228 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 20191231 图4：M1和M2 % 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 金融机构:各项存款余额 20200131 亿元 20200229 20200331 20200430 20200531 20200630 20200731 20200831 20200930 20201031 20201130 金融机构:各项存款余额:同比 20201231 M1:同比 20210131 20210228 20210331 20210430 20210531 20210630 M2:同比 20210731 20210831 % 20210930 20211031 14 12 10 8 6 4 2 20211130 20211231 20220131 剪刀差 20220228 -20000 -40000 20220331 80000 60000 40000 20000 20220430 20220531 0 20220630 20220731 新增人民币存款 企业部门：新增存款 亿元 20220831 20220930 20221031 20221130 % 20221231 20230131 行业点评报告/银行业 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 -12.0 -14.0 居民户:新增存款 财政：新增存款 20230228 图5：金融机构存款数据 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 行业点评报告/银行业 分析师简介及承诺 张一纬：银行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业 6年。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系