固收点评：二级资本债周度数据跟踪

固收点评20230311 二级资本债周度数据跟踪 （20230306-20230310） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20230306-20230310）无新发二级资本债。 截至2023年3月10日，二级资本债存量余额达34,588亿元，较上周末 （20230303）减少10亿元。 二级市场成交情况： 本周（20230306-20230310）二级资本债周成交量合计约1,634亿元，较 上周增加238亿元，成交量前三个券分别为21建设银行二级01（77.26 亿元）、22工行二级资本债04A（68.27亿元）、22建行二级资本债02A （51.03亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约为1139亿元、167亿元和96亿元。 从到期收益率角度来看，截至3月10日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-13.88BP、-13.35BP、 -15.35BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-9.82BP、-11.82BP、-13.82BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-5.80BP、 -8.35BP、-10.35BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20230306-20230310）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度和成交比例均高于溢价成交。 折价个券方面，折价率前三的个券为22安吉农商行二级资本债01 （-1.12%）、21秦农农商二级01（-1.04%）和17营口银行二级（-0.88%），其余折价率均在-0.8%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为20稠州银行二级（0.90%）和18武汉农商二级01（0.82%），其余溢价率均在0.7%以内。中债隐含评级以AA+评级为主，地域分布以北京市、浙江省和广东省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2023年03月11日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理徐津晶 执业证书：S0600121110024 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《“金债捞”系列报告——3月十大金债盘点》 2023-03-10 《建龙转债：国产吸附类分子筛龙头企业》 2023-03-09 1/8 东吴证券研究所 表1：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2023/3/3 2023/3/10 增加/减少（+/-） 2023/3/3 2023/3/10 增加/减少 （+/-） 二级资本工具 34,598 34,588 -10 3.38 3.37 -0.01 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 2022/02/21 2022/03/07 2022/03/21 2022/04/04 2022/04/18 2022/05/02 2022/05/16 2022/05/30 2022/06/13 2022/06/27 2022/07/11 2022/07/25 2022/08/08 2022/08/22 2022/09/05 2022/09/19 2022/10/03 2022/10/17 2022/10/31 2022/11/14 2022/11/28 2022/12/12 2022/12/26 2023/01/09 2023/01/23 2023/02/06 2023/02/20 2023/03/06 -500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/8 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,2001139 167 96 81 56 1512121110755443321 1,000 800 600 400 200 0 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） AAA- 3.7002 3.5614 -13.88 品种评级2023/3/32023/3/10涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AA+3.85183.7183-13.35 AA 4.5617 4.4082 -15.35 7Y二级资本债 AAA-3.70493.6067-9.82 AA+ 3.8949 3.7767 -11.82 AA4.60494.4667-13.82 -5.80 3.6930 3.7510 AAA- 10Y二级资本债 AA+3.94823.8647-8.35 -10.35 4.5547 4.6582 AA 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/8 东吴证券研究所 表3：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值 净价（元） 估值偏 离（%） 发行总额 (亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 21建设银行二级01 77.26 99.82 100.06 38.64 650.0 8.42 AAA- 北京市 22工行二级资本债04A 68.27 97.32 97.64 32.39 500.0 9.67 AAA- 北京市 22建行二级资本债02A 51.03 97.27 97.64 25.53 250.0 9.66 AAA- 北京市 22华夏银行二级资本债01 42.26 97.36 97.68 6.01 300.0 9.46 AA+ 北京市 21邮储银行二级01 41.63 99.84 100.00 25.48 500.0 8.45 AAA- 北京市 20建设银行二级 37.78 102.11 102.30 26.02 650.0 7.52 AAA- 北京市 20工商银行二级01 36.20 102.10 102.31 27.00 600.0 7.54 AAA- 北京市 19工商银行二级01 35.87 101.32 101.35 19.56 450.0 6.04 AAA- 北京市 20中国银行二级01 35.02 102.11 102.31 16.74 600.0 7.53 AAA- 北京市 19农业银行二级02 34.55 101.32 101.35 30.50 500.0 6.02 AAA- 北京市 21兴业银行二级02 31.83 99.89 100.23 13.35 400.0 8.71 AA+ 福建省 18进出22 31.74 101.10 101.09 44.20 300.0 5.62 —— 北京市 22国开行二级资本债01A 31.04 97.30 97.53 24.76 350.0 9.65 —— 北京市 20农业银行二级01 29.62 99.73 99.89 11.76 400.0 7.16 AAA- 北京市 21工商银行二级02 29.51 99.66 99.93 26.09 500.0 8.77 AAA- 北京市 18建设银行二级01 28.76 101.05 101.05 26.95 430.0 5.55 AAA- 北京市 20中信银行二级 28.05 101.26 101.40 28.81 400.0 7.43 AA+ 北京市 22建设银行二级01 27.63 99.38 99.61 12.68 450.0 9.27 AAA- 北京市 22交行二级资本债02A 26.30 97.40 97.76 16.82 370.0 9.68 AAA- 上海市 21中国银行二级03 22.84 100.19 100.38 12.18 400.0 8.69 AAA- 北京市 18浦发银行二级02 22.84 101.07 101.06 23.96 200.0 5.53 AA+ 上海市 22中行二级资本债02A 22.50 97.41 97.74 28.77 450.0 9.63 AAA- 北京市 21兴业银行二级01 21.90 100.46 100.99 22.57 300.0 8.63 AA+ 福建省 18中国银行二级01 21.36 100.96 100.95 28.07 400.0 5.49 AAA- 北京市 20浦发银行二级03 21.26 102.20 102.35 6.94 300.0 7.52 AA+ 上海市 20民生银行二级 21.01 96.82 97.05 14.26 500.0 7.30 AA+ 北京市 22中国银行二级01 20.98 98.73 99.05 11.48 300.0 8.88 AAA- 北京市 20广发银行二级01 20.44 102.19 102.36 5.51 300.0 7.65 AA+ 广东省 20浦发银行二级01 19.84 101.25 101.39 4.25 320.0 7.40 AA+ 上海市 20交通银行二级 18.60 99.99 100.16 16.39 400.0 7.20 AAA- 上海市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/8 东吴证券研究所 表4：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价 （元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 22安吉农商行二级资本债 01 91.40 92.43 -1.1167 8.0 9.64 A+ 浙江省 21秦农农商二级01 97.87 98.90 -1.0424 10.0 8.30 AA- 陕西省 17营口银行二级 93.51 94.34 -0.8792 9.0 3.98 A+ 辽宁省 22杭州联合农商二级01 97.51 98.24 -0.7389 25.0 9.05 AA 浙江省 19萧山农商二级01 100.41 101.09 -0.6748 10.0 6.72 AA- 浙江省 22西安银行二级01 97.88 98.52 -0.6506 20.0 9.00 AA 陕西省 20浦发银行二级04 104.03 104.70 -0.6381 100.0 12.52 AA+ 上海市 21青岛银行二级02 100.32 100.92 -0.5931 20.0 8.22 AA 山东省 22杭联农商行二级资本债 02 95.40 95.94 -0.5588 25.0 9.38 AA 浙江省 19齐商银行二级01 100.82 101.35 -0.5252 10.0 6.54 AA- 山东省 19桂林银行二级02 100.46 100.99 -0.5228 10.0 6.54 AA- 广西壮族 自治区 21兴业银行二级01 100.46 100.99 -0.5201 300.0 8.63 AA+ 福建省 22重庆银行二级 97.77 98.27 -0.5058 50.0 9.05 AA 重庆市 21徽商银行二级01 99.40 99.89 -0.4950 60.0 8.63 AA 安徽省 21平安银行二级 100.01 100.49 -0.4747 300.0 8.67 AA+ 广东省 22威海商行二级资本债01 93.95 94.38 -0.4597 27.0 9.40 AA- 山东省 22东莞农商行二级资本债 01 99.19 99.64 -0.4588 40.0 9.81 AA 广东省 22工行二级资本债05A 100.19 100.61 -0.4162 250.0 9.79 AAA- 北京市 22新疆银行二级01 93.91 94.29 -0.4075 10.0 9.