钢矿：供需双旺，05合约韧性较强

1.5% 1.0% 1.0%0.7%0.5%0.0% 螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤 -0.5%-0.3%-1.0%-1.5%-2.0% -1.9% -2.5%-3.0%-2.7% 黑色系5日涨跌幅 黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：陈佳铭从业资格证号：F03091118联系电话：0551-62839040 编制日期:2023/3/10 华安期货投研黑色金属周报 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1176号 投资策略建议： 钢矿：供需双旺，05合约韧性较强 本周四钢联口径下螺纹钢表需数据超预期向好，对盘面形成拉涨。然而该数据与建材成交量以及水泥、混凝土等相关建材需求指标呈现不同程度的分化，钢价亦与PVC、玻璃等建材品种走势有所背离；结合现货端的基差情况，笔者认为本周钢联口径下需求端的强势或可部分归因于期现投机拿货，而非终端刚需的实质性大幅改善；因而仍对经济复苏下的用钢消费总量维持谨慎观点。然而考虑到季节性施工旺季下现货易涨难跌，叠加现实层面部分钢材货源低库存、缺规格的现象依然存在；预计05合约下周仍具备高位运行的价格韧性。 操作建议： 单边：05合约高位震荡运行套利：暂无 期现：暂无期权：关注铁矿05合约买入平值看跌期权的机会 下周关注: 终端需求的延续性与高度 华安期货投研黑色金属周报 ∟.市场交易主线 盘面交易主线继续博弈现实层面需求兑现情况。 ∟.未来行情研判 本周四钢联口径下螺纹钢表需数据超预期向好，对盘面形成拉涨。然而该数据与建材成交量以及水泥、混凝土等相关建材需求指标呈现不同程度的分化，钢价亦与PVC、玻璃等建材品种走势有所背离；结合现货端的基差情况，笔者认为本周钢联口径下需求端的强势或可部分归因于期现投机拿货，而非终端刚需的实质性大幅改善；因而仍对经济复苏下的用钢消费总量维持谨慎观点。然而考虑到季节性施工旺季下现货易涨难跌，叠加现实层面部分钢材货源低库存、缺规格的现象依然存在；预计05合约下周仍具备高位运行的价格韧性。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.本周要闻 1.2023年我国重大水利工程建设开局良好、进展顺利，新开工了5项重大水利工程，一批在建重大水利工程有序推进。 截至目前，国家150项重大水利工程已开工93项。 2.中指研究院：2月调查的16个中国主要城市楼市成交量环比大幅上涨31.9%，同比降幅缩小至7.6%。中指研究院3月1日发布的《2023年2月中指百城价格指数报告》显示，2月全国百城新建住宅平均价格环比持平，止住“7连跌”态势。 3.2023年开年前两个月，工程机械产品销售情况较为低迷，其中1月挖掘机销售同比下滑33%，2月有所回暖，预期销量同比降10%。 4.根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年2月份，我国重卡市场大约销售6.8万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年1月上涨50%，比上年同期的5.94万辆增长15%，净增加约9000辆。 5.美国1月核心PCE物价指数环比上升0.6%，为2022年8月以来最大增幅，预估为0.4%，前值为0.3%。美联储博斯蒂克表示，倾向于在3月政策会议上继续加息25个基点，但是还是要观察更新的经济数据。 6.欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行需在3月加息50个基点；必须采取一切必要措施来抑制通货膨胀，未来可能会继续加息。 7.欧元区2月制造业PMI指数录得48.5，低于上月48.8，已连续8个月处于荣枯线水平以下。美国2月ISM制造业PMI由上 月47.4回升至47.7，结束了从去年5月份开始的下跌态势。美国2月Markit制造业PMI终值由上月47.8降至本月47.3，数据显示当前美国制造业仍处于收缩态势。 2023年 2022年 2021年 18 17 16 15 14 13 12 11 10 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 45 40 35 30 25 20 15 图1.进口铁矿石钢厂库存可用天数（单位：天）图2.焦炭钢厂库存可用天数（单位：天） 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料库存 1月4日 1月13日 1月27日 2月12日 2月23日 3月2日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月19日 11月2日 11月16日 11月30日 12月14日 12月28日 1月6日 1月14日 1月27日 2月4日 2月17日 2月25日 3月11日 4月1日 4月22日 5月13日 6月3日 6月24日 7月15日 7月30日 8月12日 8月20日 9月2日 9月10日 9月23日 10月1日 10月14日 10月22日 11月4日 11月12日 11月25日 12月3日 12月16日 12月24日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂采购较为克制，原料备货依然以低库存为主；在吨钢利润的改善下，铁水产量节后亦有季节性回补。然而钢厂供应端发力的持续性仍然需要现货价格继续打开高度。 1月1日 1月13日 1月25日 2月11日 2月24日 3月6日 3月19日 4月2日 4月16日 4月30日 5月14日 5月28日 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 1月1日 1月13日 1月25日 2月10日 2月22日 3月5日 3月19日 4月2日 4月16日 4月30日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日 7月26日 8月9日 8月23日 9月6日 9月23日 10月8日 10月22日 11月6日 11月20日 12月9日 12月25日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.原料库存 图3.废钢库存（单位：万吨） 图4.铁矿石港口库存（单位：万吨） 650 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 550 450 350 250 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 废钢库存低位回补，铁矿石港口库存上周有所去化，原料端铁元素库存处于中性水平；铁矿石高位走强的动能或有限。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月22日 4月5日 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日 7月26日 8月9日 8月23日 9月6日 9月20日 10月4日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月22日 4月5日 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日 7月26日 8月9日 8月23日 9月6日 9月20日 10月4日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.钢材库存 图5.螺纹钢社会库存（单位：万吨） 图6.热卷社会库存（单位：万吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 450 400 350 300 250 200 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 成材端螺纹、热卷均处于季节性去库阶段，对钢价形成支撑。 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月19日 4月3日 4月19日 5月6日 5月21日 6月5日 6月21日 7月8日 7月23日 8月7日 8月23日 9月9日 9月24日 10月9日 10月25日 11月11日 11月26日 12月11日 12月27日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.钢材库存 图7.唐山钢坯库存（单位：万吨） 图8.乐从热卷库存（单位：万吨） 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 唐山钢坯库存继续去化，乐从热卷的去化对需求验证形成利好。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月13日 3月26日 4月8日 4月19日 5月1日 5月14日 5月27日 6月7日 6月19日 7月2日 7月15日 7月26日 8月7日 8月20日 9月2日 9月13日 9月25日 10月8日 10月21日 11月1日 11月13日 11月26日 12月9日 12月20日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.钢材库存 图9.博兴镀锌板卷库存（单位：万吨） 图10.博兴彩涂板卷社会库存（单位：万吨） 35 9 8 7 6 5 4 3 2 1 30 25 20 15 10 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 博兴地区钢材库存中性偏低。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月18日 3月1日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月22日 4月5日 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日 7月26日 8月9日 8月23日 9月6日 9月20日 10月4日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.钢材库存 图11.主要钢材社会库存（单位：万吨） 图12.全口径铁元素库存（单位：万吨） 3000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 2500 2000 1500 1000 500 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期