油脂日报：USDA报告偏多，油脂持续震荡

期货研究报告|油脂日报2023-03-10 USDA报告偏多，油脂持续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2305合约8070元/吨，环比无变化；昨日收盘豆油2305合约8748元/吨，环比上涨2元，涨幅0.02%；昨日收盘菜油2305合约9564元/吨，环比下跌101元，跌幅1.05%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格8094元/吨，环比上涨26元/吨，涨幅0.32%，现货基差P05+24，环比上涨26；天津地区一级豆油现货价格9407元/吨，环比下跌22元/吨，跌幅0.23%，现货基差Y05+659，环比下跌24；江苏地区四级菜油现货价格无报价。 上个月三大油脂期货盘面上涨，棕榈油涨幅最大，菜籽油涨幅较小。主要由于随着气温升高，国内棕榈油成交明显好转，豆油则因为油厂缺豆以及检修计划等因素，开机率有所下降，豆油产量降低，现货供应整体偏紧，基差较为坚挺，期货行情受支撑。 后市看，豆油方面，USDA最新�口销售数据显示，截止2月23日，2022/23年度累计对华�口销售3022.05万吨，较去年同期增长15.37%，美豆销售进度偏快；随着巴西新豆批量上市，全球的大豆需求开始转移到南美，Mysteel农产品统计数据显示，截止2月28日，2月份以来巴西港口对中国发船总量为522.9万吨，环比增加60.5万吨。3月3日，据外媒报道，因为作物受到干旱和高温的持续影响，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示计划第四次下调2022/23年度阿根廷大豆产量。3月9日01:00，美国农业部（USDA）将公布3月份供需报告，USDA上月大幅下调阿根廷大豆产量预估。路透调查显示，预计USDA将在3月月报中，下调2022/23年度阿根廷大豆产量预估400万吨至3665万吨。国内方面，下游需求一般，受大豆到港不足的影响，近期国内油厂开机率继续维持低位，现货供应较为紧张，中储粮网定于3月8日上午10:00组织34839吨21年产进口大豆原油基差竞拍以缓解目前现货紧缺局面，预计豆油行情震荡偏强。 棕榈油方面，近期马来西亚和印尼棕榈油主产区遭遇洪水袭击，引发市场对棕榈油生产的担忧，3月10日12:30，MPOB将公布马来西亚棕榈油供需报告，洪水是否造成减产将得到验证。国内方面，随着气温上升，华东、华南18度棕榈油性价比显现，下游开始替代豆油使用，整体餐饮消费较前期有所改善。预计棕榈油价格受供应和需求的利多影响震荡偏强。 菜籽油方面，加拿大农业部在2月份月报里预测2023/24年度加拿大油菜籽种植面积略有提高，基于天气正常以及趋势单产，油菜籽产量预计为1850万吨，上年1817万吨，加拿大油菜籽供应增加背景下，国内进口利润可观，进口菜籽陆续到港，菜籽开机率处 于高位。整体看，国内菜油当前供应较为充足，需求一般，预计短期内菜油仍以累库为 主，当前菜油或跟随豆油、棕榈油保持震荡运行，且在三大油脂中表现弱于其他品种，可关注菜油与豆油、棕榈油价差收窄的套利操作。自2022年7月22日俄乌两国签署了 黑海谷物�口的平行协议后，乌克兰顺利�口2000多万吨谷物和其他农产品。但协议 将在3月18日到期。虽然俄罗斯和联合国去年7月底签署的备忘录，联合国官员同意努力解除俄罗斯在�口农产品和化肥方面遇到的限制。但是迄今为止，俄罗斯本国农产品和化肥�口依然受到西方制裁。后面继续关注黑海谷物协议进展，若谈判不顺利，将会对相关品种贸易有较大影响从而引发供应紧张。3月12日14:00，北美地区开始实行夏令时，美国和加拿大金融市场交易时间和经济数据公布时间将较冬令时提前一小时。。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要错误!未定义书签。 油脂市场分析4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨6 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷6 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨6 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨6 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨7 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨7 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨7 图11:华东菜油库存丨单位：万吨7 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨7 图13:三大油脂库存丨单位：万吨8 图14:菜油进口量丨单位：万吨8 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨8 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨8 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨8 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨8 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨9 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨9 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨9 图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨9 图23:豆油进口盘面利润丨单位：元/吨9 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨9 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨10 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 油脂市场分析 1.3月9日进口阿根廷豆油及加拿大菜籽油C&F报价：阿根廷豆油(3月船期)C&F价格1163美元/吨，与上个交易日相比下调36美元/吨；阿根廷豆油(5月船期)C&F价格1155美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(3月船期）C&F价格1320美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(5月船期)C&F价格1270元/吨，与上个交易日相比持平。 2.3月9日进口阿根廷豆油及加拿大菜籽油C&F报价：阿根廷豆油(3月船期)C&F价格1163美元/吨，与上个交易日相比下调36美元/吨；阿根廷豆油(5月船期)C&F价格1155美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(3月船期）C&F价格1320美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(5月船期)C&F价格1270元/吨，与上个交易日相比持平。 3.从3月9日更新的天气图来看：3月9日至3月17日期间，巴西大豆主产区中，南里奥格兰德州和巴伊亚州局部有小雨，帕拉纳州有小到中雨，马托格罗索州、南马托格罗索州和戈亚斯州均局部有中到大雨。CONAB数据显示，截至3月4日，巴西大豆收割率为43.9%，低于去年同期的52.5%。阿根廷大豆主产区中，布宜诺斯艾利斯州部分地区有小雨到中雨，科尔多瓦州、圣地亚哥-德尔埃斯特罗州大部分地区无雨，部分地区有小雨。3月USDA供需报告下调阿根廷大豆产量至3300万吨。 4.【BMD马来西亚棕榈油连跌第四日，焦点转至MPOB报告】3月9日讯，据外媒报道，BMD马来西亚棕榈油期货周四连续第四日下跌，交易员将注意力转向马来西亚棕榈油局（MPOB）即将公布的行业数据，此前吉隆坡举行的备受关注的会议并未指�明确的价格趋势。一吉隆坡交易商表示，原油价格走弱正给市场带来一些压力，但马币疲软和2月棕榈油库存大幅下降的预期将限制下行空间。一技术分析师表示，棕榈油价格在每吨4153-4225马币区间看似呈中性，若脱离该区间，料指明走势方向。 5.【阿根廷罗萨里奥谷物交易所大幅下修阿根廷大豆产量预估】3月9日讯，据外媒报道，阿根廷罗萨里奥谷物交易所表示，将阿根廷2022/23年度大豆产量预估从3450万吨大幅下修至2700万吨，因干旱影响。该交易所目前预计2022/23年度玉米产量为3500万吨，低于此前预估的4250万吨。本年度之初（去年年中），交易所预计大豆和玉米产量分别为4700万吨和5500万吨。阿根廷是全球头号豆油和豆粕�口国，第三大玉米 �口国。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 202020212022202020212022 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和芥子油进口量丨单位：万吨 2019202020212022202320182019202020212022 250 200 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 123456789101112 2580 70 20 60 1550 1040 30