聚烯烃产业链周报：需求复苏缓慢，聚烯烃反弹乏力

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 需求复苏缓慢，聚烯烃反弹乏力 中泰期货聚烯烃产业链周报 2023年2月27日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 投资咨询证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚烯烃上游情况 3 聚烯烃市场情况 4 上下游利润及开工 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周聚烯烃盘面反弹后转入弱势震荡，下游需求恢复比预期缓慢，且下游长期订单偏少导致下游投机性备货需求不足。聚烯烃价格反弹后没有继续上涨的动力，表现为反弹乏力继而转入偏弱震荡。本周成本端扰动较多，煤炭价格受供应扰动影响，短期大幅上涨，但进口丙烷价格大幅下降，导致聚烯烃整体成本端变化不是很大，盘面对成本端的异动反应不是很大。 •我们认为下周聚烯烃价格可能会继续震荡，产业链上下游库存不高，中游库存略微偏高一点。下游在陆陆续续开始恢复生产，需求的环比走强会支撑价格，聚烯烃价格大幅走弱的空间和概率不大，但是也缺乏进一步上涨的动力。我们建议震荡思路对待，下游客户可以等待价格回调时再适当备一些原料。 •现货策略：下游客户可以等待价格回调时考虑适当备一些原料 •对冲策略：暂无 •风险因素：商品价格整体走弱。 近期市场主要矛盾 来源：同花顺，中泰期货整理 2000 油化工综合利润 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2023 2022 2021 2020 2019 图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：国内政策 来源：同花顺，中泰期货整理 原油价格本周价格小幅度走弱，聚烯烃价格震荡，上游油化工装置整体利润变动不大。煤化工装置利润走弱，但丙烷价格走弱导致PDH装置利润走强。本周成本端有异动，但利多利空相抵，盘面对成本端的变化反应不大。 本周宏观经济政策方面变化不大，关注国际政治经济形式，谨防欧盟与美国联合限制中国产品出口的风险。 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PP现货市场情况 图表3：聚丙烯价格走势回顾 来源：隆众资讯，中泰期货整理 •PP现货市场价格震荡。盘中基差报价05-140附近，本周现货市场成交情况略微转差，价 格上涨后，下游工厂拿货热情减弱，缺乏长期订单导致下游投机性备货意愿不强。 PP基差情况 图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨） 500 400 300 200 盘中基差报价（华东） 2500 2000 1500 1000 01合约基差 •PP基差报价周五05-140左右。 •现货价格变化不大。 100500 0 -100 -200 0 -500 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2019年 23012201200119011901 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP05合约基差 图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨） 1400 1200 2000 PP09合约基差 1000 1500 800 6001000 400 200 500 0 0 -200 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -500 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2305220521052005190523092209210920091909 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP月间价差情况 图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨） PP1-5合约价差 7月23日 PP5-9合约价差 800 1月4日 6月18日 600 11月30日 400 5月14日 200 0 10月26日 4月9日 •目前5-9价差机会不大。 -200 -400 2305-2309 2205-2209 2105-21092005-2009 1905-1909 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表10：PP9-1合约价差（元/吨） 700 600 PP9-1合约价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2209-23012109-22012009-2101 1909-20011809-1901 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP品种间价差情况 图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨） 500 PP注塑-拉丝价差 400 300 200 100 0 -100 -200 1600 PP共聚-拉丝价差 1400 1200 1000 •PP共聚-拉丝价差变化不大，PP品种间价差机会近期可能不太明显。 800 600 400 200 0 -200 -400 202320222021202020192023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表13：PP纤维–拉丝（元/吨） PP纤维-拉丝价差 1900 1400 900 400 -100 20232022202120202019 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 拉丝排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 25% 20% 15% 10% 5% 0% 纤维排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 •PP近期排产比例变化不大。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例 35% 30% 25% 20% 共聚排产比例 20% 18% 16% 14% 12% 均聚注塑排产 15% 10% 5% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 2019202020212022 2023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例 •PP品种间价差机会近期可能不 100% 95% 90% 85% 80% 75% PP开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 1月2月 拉丝+BOPP排产比例 太明显。 201920202021 20222023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表20：BOPP料排产比例 BOPP排产比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP检修情况 图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% PP停车比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 •本周PP装置检修损失量在10.47万吨，较上周有所增加。 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PE现货市场情况 图表23：聚乙烯价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •PE现货市场价格震荡。盘中基差报价走弱，周五华北基差报价05-80左右，市场成交情 况有所好转。 PE基差情况 图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨） 800 400 300 200 100 PE盘中基差报价（华北） 600 400 200 •PE基差报价震荡走强，目前05-80左右。 01合约基差 0 0 -100 -200 -200 -400 -300 1月2 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 24012301220120011901 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨） 800 600 1200 PE05合约基差 1000 PE09合约基差 800 400 600 400 200 200 00 -200 -200 -400 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -600 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2305220521052005 23092209210920091909 PE月间价差情况 图表28：PE1-5价差（元/吨）图表29：PE5-9价差（元/吨） 700 600 500 PE1-5合约价差 400PE5-9合约价差 300 400200 300 200 100 0 -100 -200 100 0 -100 -200 •目前来看5-9价差机会不大。 -300 -300 2305-2309 2205-22092105-2109 2301-23052201-22052001-20052005-20091905-1909 1901-19051801-1805 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表30：PE9-1合约价差（元/吨） 300PE9-1合约价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2209-23012109-22012009-2101 1909-20011809-1901 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PE品种间情况 图表31：华北HD-LL基差（元/吨）图表:32华东HD-LL价差（元/吨） 700 500 300 100 -100 -300 -500 -700 900 HD-LL华北价差 •LD-LL价差略微走弱。 •HD-LL价差略微走弱 700.00 HD-LL华东价差 500.00 300.00 100.00 -100.00 -300.00 -500.00 -700.00 2023年2022年2021年2020年2019年 2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表33：华北LD-LL价差（元/吨）图表34：华东LD-LL价差（元/吨） 4000 3500 4000 LD-LL华北 价差 LD-LL华东价差 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1000 500 0 1500 1000 500 0 -500 2023年 2022年 2021年 2020年 -500 2019年 2023年2022年2021年2020年2019年 PE各品种排产比例 图表35：线性排产比例图表36：LD排产比例 50% 45% 40% 35% 30% 线性排产比