“专项债”额度同比增加，基建需求预边际改善

投资要点 要闻点评：3月5日，十四届全国人大一次会议开幕，李克强总理作政府工作报告。《报告》指出22年我国基础设施、制造业投资分别增长9.4%、9.1%，带动固定资产投资增长5.1%。同时，《报告》提出23年GDP目标增速为5.0%，拟安排23年地方政府专项债3.8万亿（YoY+3.9%），并大力推进“十四五”规划102项重大工程建设。我们认为，22年基建投资增速接近2位数，但实际落地效果不及预期，判断为疫情影响及政府换届尚未完成所致，这部分延迟的项目有望在23年加速。其次，23年地方专项债额度增加3.9%，新增基建投资有望维持较高水平，整体23年基建需求对建材的拉动较22年有望边际改善。 核心观点：新材料板块：推荐1）OCA光学胶百亿赛道国产替代龙头及锂电池材料放量概念斯迪克;2）下游需求持续景气的光伏/电动车软磁材料龙头铂科新材。建材板块：在政策持续发力背景下，基建和地产复苏行在路上，我们持续看好竣工端消费建材及玻璃板块的业绩复苏，相关标的：竣工端：蒙娜丽莎、坚朗五金、兔宝宝、伟星新材、北新建材、中国联塑、旗滨集团、信义玻璃以及开竣工皆受益，同时叠加新规带来防水市场扩容利好的东方雨虹、科顺股份。 此外,基建落地有望超预期，建议积极关注减水剂龙头：苏博特。 装修建材：近期二手房市场率先回暖，，建材C端销售复苏较快，有助于推动拿地与开工端指标边际改善。，持续看好竣工端建材市场基本面和估值的双修复。相关标的：坚朗五金、蒙娜丽莎、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、中国联塑。 水泥：本周全国水泥价格继续上涨，主要是南方各省价格陆续上涨，北方表现相对沉寂。供给方面：错峰生产比例略微减少，但总体供应能力增长不多，熟料库存有一定下降。需求方面，需求增长南北差异较大，南方地区逐步接近正常状态，北方则普遍低于正常5成。截止到3月3日，最新全国水泥价格达到每吨382.1元（YoY-19.1%），较上周上升0.4%，最新全国水泥开工率为47.2%（YoY+15.8pp），较上周上升3.2pp。库容方面：最新水泥库容比为63.8%（YoY+5.2pp），较上周下降3.6pp；熟料库容比为62.1%（YoY+9.6pp），较上周下降1.8pp。成本方面，能源成本止跌回升，增长幅度有限。相关标的：华新水泥、上峰水泥。 玻璃：本周浮法玻璃市场整体交投略有好转，部分库存增速放缓，部分区域价格略松动。目前需求缓慢恢复，下游加工厂订单两极分化，大厂订单良好，中小厂新增订单相对有限，整体仍显偏弱，但好于去年同期。截止到3月3日，全国浮法玻璃价格为81.5元/重箱（YoY-27.6%），较上周下降1.2%。库存方面：最新浮法玻璃库存较上周增加55万重量箱，达到7102万重量箱（YoY+52.0%），较上周上升0.8%。国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存波动不大。供应端，目前在产产能偏高，部分新产线有点火计划，供应量较充足。需求端来看，市场陆续启动，需求呈现稳中缓慢向好趋势。成本端来看，纯碱价格处于高位，玻璃主流报价暂稳，成交存商谈空间。截止到3月3日，全国光伏玻璃价格为25.1元/平方米（YoY+1.3%），较上周下降1.53%；库存方面：最新光伏玻璃库存较上周增加6.5万重量箱，达到68.7万重量箱（YoY+41.8%），较上周上升10.0%。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、 信义光能。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体出货仍显一般。下游整体开工仍偏低，多数加工厂以消化自身现有库存为主，现阶段厂库削减难度仍存。截止到3月3日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5053.5元（YoY-29.6%），较上周下降0.5%。电子纱市场价格调后暂稳，前期各池窑厂价格松动后，近日报价以稳为主，局部成交存小幅灵活商谈空间。目前市场成交情况仍一般，下游PCB市场整体开工率持续偏低，中下游备货意向偏淡，基于前期价格下调幅度较大。相关标的：中材科技、中国巨石。 风险提示：地产销售恢复不及预期；基建投资不及预期；消费电子复苏不及预期；新能源基建不及预期。 1建材板块行情回顾 板块走势：本周建筑材料行业指数（申万一级）上涨1.92%；建筑材料板块在涨跌幅排名第12位。分子块（申万三级）看，水泥制品上涨5.02%，管材上涨4.36%，耐火材料上涨3.20%，其他建材上涨1.39%，水泥制造上涨1.39%，玻纤制造上涨0.67%，防水材料、涂料环比保持不变，玻璃制造下降1.62%。个股方面，周涨幅居前的是中铁装配（+23.96%）、海南瑞泽（+12.13%）、瑞泰科技（+10.71%）；周跌幅居前的是万里石（-12.09%）、金晶科技（-4.61%）、金刚光伏（-3.77%）。 图1：申万一级行业5日涨幅情况 图2：申万建材子行业指数涨幅情况 沪（深 ）股通持股变化：本周沪深股通增持前三的是科顺股份(+0.40%)，金晶科技(+0.35% )，金隅集团(+0.21%);减持前三的是北新建材(-0.22% )，公元股份(-0.17%),南玻A(-0.13%)。截至本周最后交易日，沪深股通净持股比例前三的是东方雨虹(12.51%)，北新建材(11.28%),中国巨石（10.99%）。 图3：沪深股通净持股比例排行 图4：沪（深）股通持股比例周度变动排行 2主要建筑材料市场表现 2.1水泥 行业回顾：全国水泥价格有起有落，部分市场前期涨价未能维持，价格回落。一、供给方面：错峰生产还未结束，总体看停窑比例仍比较大，熟料库存还在下降，北方库存压力相对较大。二、需求方面，南方地区还有一定增长，但增长已经放缓，北方地区依然疲软，多数区域产能发挥不足5成。三、成本方面，能源成本保持稳定，与上周就基本持平，对水泥价格没有直接影响。预计下周，水泥需求仍会保持增长，北方恢复速度就爱，水泥价格还有上涨预期，涨幅总体不大，且仍集中南方地区。 全国总体情况 全国水泥价格维持了连续下降的态势。截止到3月3日，全国水泥价格达到每吨382.1元，较上周上涨0.4%；库容方面：最新水泥库容比为63.8%；熟料库容比为62.1%；供给方面，全国水泥开工率为47.2%，较上周上升3.2%。 图5：全国水泥（周度）平均价（元/吨） 图6：全国水泥（月度）产量（吨） 图7：全国水泥库容比 图8：全国熟料库容比 图9：全国平均粉磨开工率 华东区域 本周华东区域水泥价格较上周有小幅度下降，截止到3月3日，华东区域水泥均价为每吨377.5元；库存方面，华东区域最新的水泥库容比为61.4%，熟料库容比59.9%；供给方面，截至本周末，华东平均粉磨开工率较上周上升，为72.0%。 图10：华东水泥（周度）平均价（元/吨） 图11：华东平均（周度）粉磨开工率 图12：华东水泥库容比 图13：华东熟料库容比 华南区域 本周华南区域水泥价格较上周上升，截止到3月3日，华南区域水泥均价为每吨439.7元；供给方面，华南平均粉磨开工率从1月底开始呈现上升趋势，本周为75.4%。 图14：华南水泥（周度）平均价（元/吨） 图15：华南平均粉磨开工率 华中区域 本周华中区域水泥价格较与上周持平，但目前总体呈现波动态势，截止到3月3日，华中区域水泥均价为每吨349.7元；供给方面，截至本周，华中平均粉磨开工率与上周持平，为60.0%。 图16：华中水泥（周度）平均价（元/吨） 图17：华中平均粉磨开工率 西南区域 本周西南区域水泥价格走势与上周持平，截止到3月3日，西南区域水泥均价为384.0元；库存方面，西南区域最新水泥库容比为59.4%，熟料库存比略微下降，最新熟料库存比为55.6%；供给方面，本周西南平均粉磨开工率为61.7%，较上周大幅上升。 图18：西南水泥（周度）平均价（元/吨） 图19：西南平均粉磨开工率 图20：西南水泥库容比 图21：西南熟料库容比 西北区域 本周西北区域水泥价格较上周持平，截止到3月3日，西北区域水泥价格为381.3元。 库存方面，西北区域最新水泥库容比为58.0%，最新熟料库存比65.0%；供给方面，截至本周，西北平均粉磨开工率较上周略有上升，西北区域最新的粉磨开工率为28.3%。 图22：西北水泥（周度）平均价（元/吨） 图23：西北平均粉磨开工率 图24：西北水泥库容比 图25：西北熟料库容比 东北区域 截止到3月3日，东北区域水泥价格达到363.3元/吨，与上周持平。库存方面，东北区域水泥最新库容比较上周持平，为80.0%，熟料库容比与上周持平，为72.7%；供给方面，本周东北平均粉磨开工率复苏，为25.0%。 图26：东北水泥（周度）平均价（元/吨） 图27：东北平均粉磨开工率 图28：东北水泥库容比 图29：东北熟料库容比 2.2浮法玻璃 行业回顾：本周浮法玻璃市场整体交投仍偏一般，南北行情存差异。周内华北区域价格弱势走低，西南价格小幅上涨，其他区域价格基本稳定，浮法厂稳价出货，等待需求修复为主。目前下游加工厂原片存货不多，南方部分区域存货较低，预计后期随着订单修复及中下游原片库存消化，市场交投预期尚可，或逐步有所好转，关注浮法厂库存变化拐点。 浮法玻璃价格 本周浮法玻璃价格较上周轻微下降，截止到3月3日，最新价格为81.5元/平方米。 图30：浮法玻璃全国均价走势（元/平方米） 库存 浮法玻璃全国库存本周较上周上升55万重量箱，增加至7102万重量箱。 图31：浮法玻璃全国库存走势（万重量箱） 产能产量 从浮法玻璃月度产能数据来看，2023年2月较2023年1月略有下降；从浮法玻璃月度产量数据来看，2023年1月较2022年12月呈现下降趋势。但两者总体呈现波动趋势，且上半年变动趋势近三年几乎一致，总体数据高于2020年和2021年同期，8月开始低于2021年同期，高于2020年同期。 图32：中国浮法玻璃月度行业产能（万重量箱） 图33:中国浮法玻璃月度行业产量（万重量箱） 成本情况 工业天然气价格2023年以来总体呈现上升趋势，1月较上个月略有上升，1月最新价格为每立方米3.48元。3#石油焦均价本周较上周持平，最新数据为每吨4362.9元。纯碱期货价格本周总体呈现波动上升趋势，最新纯碱期货价格为每吨2918.0元。 图34：工业天然气价格走势图（元/立方米） 图35：3#石油焦均价走势（元/吨） 图36：纯碱期货价格走势（元/吨） 2.3光伏玻璃 行业回顾：本周国内光伏玻璃市场整体成交平稳，场内观望情绪较浓。近日3月订单价格出炉，报价较前期稍有松动，而鉴于上月报价偏高，议价空间明显，故实际成交价格变动不大。目前在产产能偏高，且玻璃厂家有不同程度库存，供应量相对充足。周内新单议价期间，组件厂订单跟进量有限，而近期招标项目推进，招标量较去年同期增幅明显。随着终端项目陆续启动，组件厂开工稍有回升，后期需求呈现缓慢升温迹象。成本端来看，鉴于纯碱、天然气等价格仍处高位，厂家利润空间微薄，部分处于亏损阶段。总体来看，目前市场供应充足情况下，价格低位运行，而随着装机推进，交投有缓慢向好预期。 价格 3.2mm光伏玻璃出厂均价本周价格较上周持平。同时，近期以来该价格波动幅度较小，2022年以来还未出现大幅度变化。截止到3月3日，最新价格为25.1元。 图37：全国3.2mm光伏玻璃出厂均价（元/吨） 产能 光伏玻璃产能日熔量较上周继续保持小幅度上升，达到2023年以来最大值，且目前总体数据显著高于2020年和2021年同期。截止到2月28日，光伏玻璃产能日容量为219.0万吨。 图38：光伏玻璃产能日熔量（万吨/月） 库存 就光伏玻璃库存数据来看，2月较1月大幅上升。截止到2月28日，光伏玻璃库存为68.7万吨每月。 图39：光伏玻璃库存数量变动（万吨/月） 2.4玻璃纤维 行业回顾：本周无碱池窑粗纱市场整体呈偏弱走势，部分厂价格进一步下调，但对市场刺激作用有限。近期，伴随主要大厂价格松动，3月初重庆、山东部分