商品期货早班车

2023年03月09日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白 美联储主席鲍威尔国会作证表态强硬，贵金属全面回落，以伦敦金计价的国际金价反弹0.03%至1813.535美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价跌0.18%至20.017美元/盎司，金银比反弹至88左右。国内由于汇率因素表现略强于外盘。我们认为未来美联储在货币政策上收紧的时间可能比市场预期更为长久，而加息幅度相 银 对有限，贵金属短期将继续面临弱势调整，但是深跌幅度有限。近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑，而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续。操作上建议观望。 基本金属 招商评论 锌 昨日内锌价震荡走势。目前市场同时受美联储加息预期与旺季需求利好预期两股力量影响，稍显摇摆不定。供应方面云南限电，部分炼厂停产，将造成10-20%的减产，1.2万吨/月的产量将受到影响。消费端目前市场参与者对节后消费信心大多持乐观态度，但现实面仍未看到较大突破。操作上，建议短期离场观望价格下一步动向。 铅 昨日铅价日内窄幅震荡，夜盘偏弱运行。现货方面不同地区现货贴水分歧较大。近期铅矿锭数据均显示偏紧，叠加下游节后开工基本符合预期但仍偏弱影响，供需双弱。但未来冶炼新增项目不断释放，叠加消费缓慢步入淡季将对价格产生一定上方压力。目前整体铅价在弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议仍以区间操作为主要思路，仅供参考。 镍 周三，沪镍04合约收186830元/吨，-1.41%。据SMM电解镍现货价格报191400～197200元/吨，镍豆环比-2800元/吨至191100元/吨，进口镍现货对沪镍均升水3450元/吨，金川镍现货均升水7750元/吨。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF环比-1至71.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环-32.5至1290.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-20至3950元/吨。宏观方面，鲍威尔鹰派国会证词鹰派发言后，有色金属明显波动后回归短暂平静，关注周五2月非农数据指引；产业方面，印尼低价镍铁到货，价格大跌，所跟踪的镍矿、硫酸镍价格均有走低。预计沪镍主力低位震荡偏弱。 黑色产业 螺纹钢 受美联储主席鲍威尔语调偏鹰影响，昨日日盘开盘螺纹由前天夜盘收盘4253元/吨瞬间下探至4221元/吨，随后震荡回升，日盘收于4249元/吨。进入夜盘时段，盘面再次下探至4212元/吨，后反弹收于4235元/吨。钢谷口径表需环比大增103万吨至538万吨，找钢口径表需环比增39.9万吨至397万吨，表需已经略超去年同期峰值。关注目前表需可持续性。目前供需仍基本符合季节性，两方同比增幅相当，微观矛盾有限。关注今日钢联口径钢材产量库存数据。操作上建议观望为主，激进者尝试短空螺纹2305合约 不锈钢 不锈钢：周三，不锈钢04合约走低，收15915元/吨，-2.06%，镍/不锈钢比价略有回升。现货方面，无锡304/2B卷（切边）报价环比持平至17100-17400元/吨，再度向下，7.4%-7.6%废不锈钢价格持环比持平-50至11800元/吨。库存方面，据Mysteel，上周锡佛地区300系产品库存仍维持高位，国内下游、出口偏弱，减产产能有所增加但仍无法提振盘面价格。1月以来“强预期下”不锈钢产业对需求端政策期待较高，排产量相对21、22年偏高位，事实是外贸数据疲弱，1-2月美元计价出口-6.8%，进口-10.2%。预计随着需求旺季来临，金属下游需求有所升温，关注高位社库去库节奏。预计短期不锈钢盘面价格震荡，关注镍/不锈钢比价短空交易性机会。 铁矿 焦炭提涨阻力较大，钢厂利润维持较低水平，目前高炉仍有些许增产意愿，但产量攀升最快阶段已经过去。废钢到货最近攀升较快，引发市场担忧。铁矿港存拐点确认，后续去库速度或将与19-22年同期均值相当，维 石 持季节性去库，微观矛盾有限，具体节奏需跟随钢材市场。关注今日钢联口径铁矿数据。操作上建议观望为主，激进者尝试短空铁矿2305合约 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆小幅上涨,因USDA报告利多。供应端看，USDA调低阿根廷产量800万吨至3300万吨，低于市场平均预期的3600万吨，南美整体供给增幅在收缩。而需求维度，阶段性美豆维持中规中距。价格维度，阶段性震荡格局，定价相对充分。而国内市场近端库存回归宽松水平，大方向跟随外盘。观点仅供参考！ 油脂 昨日油脂延续下跌。供给端来看，MPOA预估2月马棕产量环比下降11%，处于季节性减产末期，且近期部分产区强降雨支撑了供应担忧。而需求端来看，ITS显示2月出口环比+2.3%，高频显示走弱。价格维度，短期震荡格局，关注本周五MPOB报告指引。而后期需关注交易驱动的变化，产区将步入季节性增产周期，而无论产销区名义供应均处于宽松格局，供需双增年。观点仅供参考！ 能源化工 招商评论 尿素 下游需求补货顺畅，春耕预期支撑下现货偏强，但目前估值有一定偏高，上行动能趋缓，关注煤炭价格变动风险。供给端，上游开工偏高位，但预收增加，发运提升，上游库存压力不大。需求方面，春肥带来大量农业需求，需求强度陆续提升，复合肥厂跟随提负，工业需求稳步恢复。出口方面，目前内外价格倒挂，出口驱动转弱，中期看政策面鼓励淡季出口放松，对出口调控放开的预期有望明朗化。综合来看，主流地区价格现货挺价较强，后续随着农需不断跟进，利好驱动仍在，关注成本端煤价变动风险。操作上，强需求预期支撑，05合约逢回调偏多头配置。 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅下跌，主要受美联储强硬讲话和原油调整影响。华北低价现货8240元/吨，05基差盘面减30，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应略宽松。关注春季检修情况。需求端：下游总开工率延续回升，处于历年正常水平。后期下游农地膜旺季启动，关注下游订单情况及补库存力度。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，下游新增订单一般，但农地膜旺季启动，基差支逐步走强，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制，买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 现货好转。供应端上游电石弱势报3400，烧碱也在回落，氯碱综合利润在盈亏平衡附近。上游开工率78%左右，短期有检修，但4月新装置也逐步正常生产。关注春季检修。需求端变化不大，下游开工率逐步回升。社会库存45.41万吨，较上一期增加2.16%,同比增24.92%。现货价格反弹到华东6400，华南6380，PVC还在震荡，库存高位，建议观望 PTA 昨日PTA华东现货价格5900元/吨（35，0.60%），现货基差走强至65元/吨（10）。原油端价格走势震荡偏强，成本端PX供应中性，关注季节性检修情况，海外供应维持低位。供应端PTA装置重启，供应回升，需关注加工费回升后装置检修执行情况。需求端聚酯工厂及下游负荷提升高位，近期聚酯产销持续改善，库存小幅去库。下游订单分化，轻纺城成交好转。综合来看3月PX、TA装置检修增加，聚酯需求大幅提升，PTA供需平衡态；交易维度：供应端PTA维持低位，聚酯负荷大幅提升，供需改善叠加检修预期逢低做多加工费或59正套继续持有，近期加工费回升检修或不及预期需注意。风险点：需求复苏情况；装置检修情况；新产能投产进度； 甲醇 前期补货后，下游采购放缓，上游供应偏多，供需基本面转弱，短期煤价淡季中枢仍有再度下探可能，但春检带动供应减量带来支撑，且港口流通量低位，预计走势短时偏震荡。供应端，上游负荷稳定，春检临近但宝丰大装置投放预期压制市场心态。需求端，MTO装置利润不佳仍有检修压力，需求负荷环比下滑，传统需求按需采购。库存方面，下游工厂提货增加，港口库存去化至近年偏低水平，但外盘伊 朗检修装置陆续回归后续预计装船将提升。综合来看，成本端脉冲行情或定价结束，上游投产或逐步落地，甲醇价格高位上仍将承压，关注MTO低利润下负荷变动。操作上，中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期，反弹仍有压力，具备逢高空配空间。 纯碱 市场传闻某上游碱厂要交货，受影响盘面下跌。上游整体开工率91%略有下降，南方碱业检修。需求端浮法玻璃稳定，信义天津新点火600吨。光伏玻璃日融量8.2万吨。轻碱价格低，跌价烧碱下跌，纯碱高位震荡。重碱纯碱现货坚挺，华北3100，华中3100，青海地区2750.纯碱供需偏紧，但价格处于高位，做多盈亏比较差，建议观望 玻璃 期货上涨，现货跟随。下游采购带动下，玻璃上游产销好转，连续过百。供应端上游日融量15.9万吨，变化不大。下游需求好转，深加工集中采购。现货价格试探上涨，华北1460，华东1780，华南1870，武汉地区1640，西南1710。本周预计去库存，贸易商和下游深加工的玻璃库存都很低，建议观望 EB 昨天夜盘主力合约小幅下跌，主要受原油调整影响。华东现货价格8520元/吨，成交一般。供给端：随着新增装置投产，但短期检修仍偏多，三月逐步去库存，四月小幅累库存。需求端：下游总体开工率延续回升，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存偏高，盘面估值中性，需求环比回升，后期逐步去库存，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅下跌，主要受美联储强硬讲话及原油调整影响。华东PP现货7700元/吨，基差05盘面减100，基差走强，成交一般。海外美金价格持稳，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应压力加剧。需求端：下游总体开工率延续回升，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。节后下游由于新增订单一般导致补库不及预期，上游库存压力不大，基差仍偏弱，关注后期下游需求恢复情况，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，月间反套及买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅下跌，主要受原油调整影响。华东现货价格8520元/吨，成交一般。供给端：随着新增装置投产，但短期检修仍偏多，三月逐步去库存，四月小幅累库存。需求端：下游总体开工率延续回升，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存偏高，盘面估值中性，需求环比回升，后期逐步去库存，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 昨日MEG华东现货价格4190元/吨（-53，1.25%），现货基差走弱至-42元/吨（-2）。供应端EG盛虹、海南炼化新装置贡献产量，煤制装置重启开工负荷提升供应明显增加，进口方面部分出口至欧洲产品转至中国，沙特装置重启，伊朗部分发往印度货源或来中国，后期仍有台湾、美国等进口船货，MEG进口量回升。港口库存大幅累库9万吨在104万吨，社会库存高位，生产工厂储罐及在途库存均高位。需求端聚酯及下游工厂负荷高位，近期下游补库需求刺激产销持续改善，下游订单分化。综合来看EG供需双增，一季度依旧累库；交易维度：EG价格跟随原料反弹，近期多套新装置投产叠加进口回升供应压力较大，供需双增下贸易商逢高出货，上方压力较大，短期建议观望，后续需关注3月旺季情况以及EG装置检修及转产计划的执行留意低位做多机会。风险点：需求复苏情况，检修计划执行情况，新装置投产进度。 原油 昨日EIA周报显示，上周美国原油库存下降170万桶，超出预期，且汽油库存也减少110万桶，美国原油产量减少