研究所晨报
研究所 晨会报告 2023年3月9日 晨会报告 国都证券研究所晨报20230309 国都证券 【财经新闻】 推动民营经济在法治轨道上稳步发展 “一带一路”建设面临新机遇 【行业动态与公司要闻】 证券研究报告 上期所：2月处理异常交易行为24起 伦镍事件后续：又有5家机构向LME申索赔偿港交所发声回应 【国都策略视点】 策略观点：近期关注美国核心通胀变化、国内经济复苏状况 昨日市场指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 3283.25 -0.06 沪深300 4034.11 -0.36 深证成指 11598.29 -0.09 中小综指 12308.44 0.21 恒生指数 20051.25 -2.35 恒生中国企业指数 6727.18 -2.68 恒生沪深港通AH138.330.82股溢价标普500 3992.01 0.14 纳斯达克指数 11576.00 0.40 MSCI新兴市场 978.07 -1.04 资料来源：wind昨日A股行业排名行业名称 成交量 涨跌% 商品 收盘 涨跌% 纽约原油 76.48 -0.95 纽约期金 1818.10 0.03 伦敦期铜 8859.50 1.45 1通信 (百万)3059.95 2.50 2国防军工 2161.44 1.91 3计算机 5483.50 1.71 4传媒 3407.37 1.39 5电子 3613.83 1.18 资料来源：wind全球大宗商品市场 研究员：韩保倩 电话：010-87413610 Email：hanbaoqian@guodu.com 执业证书编号：S0940519040002 联系人：王王景景 电话：001100--84183383 Email：wwaannggjijningg@yjg@uogduuo.dcuo.mcom 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 晨会报告 【财经新闻】 推动民营经济在法治轨道上稳步发展 【上海证券报】政府工作报告提出，依法保护民营企业产权和企业家权益，鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大，支持中小微企业和个体工商户发展，构建亲清政商关系。今年全国两会期间，“推动民营经济发展壮大”亦成为代表委员的热议话题。 为民营企业的发展撑腰、打气、鼓劲 “近年来，部分地区总结提炼改革实践中积累的成功经验，围绕‘推动民营经济发展壮大’探索地方性立法工作，护航民营经济发展，积极回应民营企业的诉求和关切。”全国人大代表，浙江省工商联主席、富通集团董事长王建沂介绍，浙江在2020年1月出台了《浙江省民营企业发展促进条例》，这是首部促进民营企业发展的省级地方性法规，为推动当地民营经济高质量发展发挥了积极成效。 海润天睿律师事务所高级合伙人许家武表示，近年来，国家出台了加强产权保护、激发企业家精神、支持民企改革发展等一系列政策文件；各地实施了多项民营经济平等保护措施，陆续出台多个规范性文件；政法系统围绕优化法治化营商环境也进行了一系列有益探索，坚持把依法平等保护各类经营主体产权和合法权益贯彻到立法、执法、司法、守法等环节。 “为民营企业的发展撑腰、打气、鼓劲。”全国工商联主席高云龙说，为营造良好法治环境，全国工商联同最高人民法院、最高人民检察院、司法部、公安部一道，每年举办民营经济法治建设峰会，开展“法治进民企”活动，引导民营企业依法经营。 更好满足企业发展所需、民心所盼。最高人民法院工作报告透露，下一步人民法院将发布优化法治环境促进民营经济发展壮大的意见，进一步把“两个毫不动摇”落实落细，释放更加坚决保护民营企业和企业家合法财产权益的强烈信号。 针对侵犯民营企业产权和企业家权益的案件，最高人民法院工作报告明确“对错案一经发现、坚决予以纠正”，为民营经济和民营企业发展壮大提供坚实有力的司法保障。 有代表委员建议，尽快从法律层面帮助民营经济解决成长中的烦恼、发展中的问题，让民营企业家消除顾虑，放下包袱，大胆发展。今年全国两会期间，不少代表委员提到加强民营经济健康发展的顶层设计，其抓手就是尽快制定促进民营企业健康发展的相关法律，把“三个平等”真正落实、落地、落细。 营造公平竞争的市场生态 “民营企业需要政策的连贯性及相关配套措施的一致性。”银河证券首席经济学家刘锋认为，制定行业规则要以市场化运营为基本原则，发挥市场在资源配置中的决定性作用，政府要建立“公平、公开、公正”的市场化运行体系，规范执法环节，减少行政手段对企业经营的直接干预。同时，要加强规则制定、市场监管和基础设施服务供给，营造公平竞争的市场生态。 全国政协委员、春秋航空董事长王煜建议，推出促进民营企业健康发展法，用法律形式明确界定民营企业的基本性质、地位和作用，确立民营企业的历史新定位和新使命。同时，将市场环境、营商环境纳入法治轨道，对国资、外资、民企一视同仁。 王建沂认为，可在现有民营经济法治建设特别是在地方立法实践的基础上，在全国层面研究制定出台促进民营经济发展壮大的上位法，有利于切实保护民营企业家人身权、人格权、财产权和民营企业合法权益，有利于促进民营经济发展壮大。 “一带一路”建设面临新机遇 【上海证券报】“一带一路”倡议提出10年来，取得了一系列举世瞩目的重大成就，成为当今世界范围最广、规模最大的国际合作平台，不仅为中国开放发展开辟了新天地，也为促进世界各国合作发展、推动全球治理体系改革贡献了“中国力量”。 全国政协委员，中国交通建设集团有限公司（下称“中交集团”）党委书记、董事长王彤宙接受上海证券报记者采访时表示，中交集团作为全球基建领域的领军者、“一带一路”建设的重要参与者，已关注到共建“一带一路”建设又出现了诸多新的形势和机遇。结合中交集团实践以及个人思考，王彤宙建议，汇聚各方合力，全力打造“一带一路”升级版。 “一带一路”建设面临新机遇 “一带一路”倡议提出10年来，相关主体取得了一系列举世瞩目的重大成就：“朋友圈”日益扩大，“基建通”硕果累累，“资金融” 成效显著，“惠民生”方面也取得实效。中交集团在“一带一路”沿线国家和地区建设投资项目超过3000个，修建公路铁路里程超过 18000公里，打造了巴基斯坦瓜达尔港、柬埔寨金港高速、马来西亚东海岸铁路等标志性项目，为全球发展和民生改善作出积极贡献。 “‘一带一路’是造福全人类的‘中国方案’，为构建人类命运共同体提供了‘中国智慧’。”王彤宙表示，全球经济震荡复苏，“一带一路”在发挥国际公共产品作用上迎来更多机遇：中国成为全球经济增长的“强引擎”，中国转型升级与相关国家重振需求契合，为“一带一路”建设拓展更大空间。此外，中国加快实施高水平对外开放，“走出去”与“引进来”联动为“一带一路”建设提供更强助力。 要找准“一带一路”升级实施路径，汇聚合力推动“一带一路”建设再创新辉煌。 结合中交集团实践及个人思考，王彤宙提出了打造“一带一路”升级版的四方面考虑： 一是从“硬联通”为主向“硬联通+软联通+心联通”并举升级，从“重当前”向“利长远”升级。将改善民生放在首位，融入当地经济社会，打造更多小而美的惠民工程，与所在国人民、企业共享成果。 二是推动模式升级。从单一项目向多个项目群联动升级，从施工建设为主向一体化实施升级，从点状参与向区域规划牵引一揽子实施升级。 三是推动绿色升级。绿色低碳是发展大趋势，也是基建行业实现可持续发展的必然选择。应加速推进境外基础设施全生命周期绿色发展，助力基础设施全产链绿色升级，加强工程建造和运营维护阶段设施设备的绿色集约利用，实现“一带一路”绿色升级。 四是推动安全升级。要锻造合规经营长效机制，有效应对国际化经营环境的新挑战。多方合力打造“一带一路”升级版 王彤宙表示，打造“一带一路”升级版离不开相关支持政策。对此，他提出三方面建议： 一是鼓励支持企业创新海外业务领域和业务模式。企业应紧紧抓住历史机遇，坚持互利共赢，主动深入对接，高质量共建“一带一路”，对于国际化经营能力强、经验丰富的重点央企，鼓励支持开展海外业务创新、业态创新、模式创新，助其在补齐业务断点、打通“双循环”堵点、推动产能输出等方面发挥更大作用。 二是加快推进人民币国际化。完善人民币跨境清算渠道，优化跨境人民币汇款路径和审批政策，畅通跨境人民币直接支付渠道，降低货币兑换产生的手续费；加大跨境人民币业务推广力度，探索建立数字人民币支付系统，探索建立境外非美元结算系统。 三是加强对企业境外合规的指导。主管部门加强政策宣贯和指导，协助企业构建全新合规体系，拓宽海外风险防范领域，延伸风险防控触角，聚焦新趋势新风险完善现有境外合规体系。 【行业动态与公司要闻】 上期所：2月处理异常交易行为24起 【上海证券报】3月7日，上海期货交易所发布2023年2月查处违法违规行为情况的公告。 异常交易行为管理方面，2023年2月，上期所处理异常交易行为24起，其中自成交超限21起，大额报撤单超限3起，通过 会员单位对上述达到异常交易处理标准的客户进行电话提示25次，将2个客户列入重点关注名单，在会员服务系统通报2次。 实际控制关系账户认定与协查方面，上期所对118组270个客户进行实际控制关系认定，对4组9个客户进行实际控制关系协查。 违规交易处理方面，上期所处理涉嫌违规交易线索2起。其中，客户端市价指令报单导致价格异常波动1起，实际控制关系 未申报1起，均已通过会员单位对相关客户进行合规警示教育并采取相应监管措施。2月，上期所对前期发现的2起违规交易进行立案调查。 上期所提醒市场参与者在日常交易中注意合规风险并做好实际控制关系账户的报备。 伦镍事件后续：又有5家机构向LME申索赔偿，港交所发声回应 【上海证券报】3月8日，香港交易所披露公告称，全资附属公司伦敦金属交易所（LME）和LMEClearLimited（LMEClear）被5家机构提出申索赔偿，原因在于这5家机构认为LME于2022年3月8日（英国时间，下同）取消镍合约交易的决定让自己 遭受损失。该申索于2023年3月7日提交予英国商业法院并送达予LME和LMEClear，涉及索赔金额超1000万英镑。 香港交易所回应称：“LME和LMEClear管理层认为该申索毫无法律依据。2022年3月8日暂停交易的决定是因为镍市场已出现失序的情况。LME追溯性地取消交易，是为了让市场回到LME可以确信市场是有序运作的最后一个时间点。LME一直以市场的整体利益行事。” 值得一提的是，就在两天前的3月6日，香港交易所刚刚披露了一份类似公告，同样是由于伦镍事件中LME取消交易造成机构蒙受损失的原因，LME和LMEClear被另外5家机构申索赔偿，涉及索赔金额约8000万英镑。而早在2022年6月，对冲基金Elliott也就相关事件向LME和LMEClear提出索赔4.56亿美元。 2022年3月7日，LME镍市场价格出现显著上升（LME认为截至当日晚上收盘时的交易是有序进行的）。随后在2022年3月8日凌晨，镍价格在短时间内大幅上升，与LMEClear商讨后，LME决定于当日08:15起暂停所有镍合约的交易，并将所有于2022年3月8日00:00或之后执行的交易取消。2022年3月16日，LME镍交易在所有执行交易的场所恢复进行。 在伦镍事件爆发时隔10个月后，2023年1月10日，LME在官网发布了管理咨询公司奥纬咨询（OliverWyman）的一份评估报告。这份报告首次对伦镍事件进行了深入的独立评估。对于伦镍事件的促成因素，报告分析了当时金属市场的基本风险、交易流程和控制以及市场结构，认为事件发生是多个因素在起作用，具体包括： 一是存在“大的、暴露的、短期的头寸”（Theexistenceoflarge，exposed，shortpositions）。头寸分散在交易对手方之间
