扩大内需周观察：大城市消费复苏走向均衡

大城市消费复苏走向均衡——扩大内需周观察 研究结论 地铁&拥堵指数：市内客运和拥堵趋于平稳。2023年3月5日，10个样本城市（北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、西安、重庆、苏州）地铁客运量合计 （7日平均）达5890.8万人次，较去年3月5日（公历同期）增长26.6%，其中苏州、武汉、深圳同比增幅较高（分别为122.6%、101.9%、128.0%），系去年同期疫情影响基数较低所致。10个样本城市地铁客运量（7日平均）较上周环比增长0.05%，说明市内交通情况已趋于平稳。3月5日，12个样本城市（北上广深等）的平均拥堵指数（7日平均）同比增长6.8%，其中武汉、深圳增速较高，分别为22.3%、20.9%；12城平均拥堵指数（7日平均）相比上周环比降2.7%。 生产&货运：生产端呈向好态势。本周高炉、地炼、PTA、汽车半钢胎开工率（四周平均）分别为58.7%，67.9%，75.8%，71.7%，除PTA以外较上周均有回升。此外，近期货车日通行量、铁路日货运量、日货运航班班次持续回升，3月5日（7日平均）与上周相比分别增长1.4%、1.1%、3.7%。 购物&商品消费：我们的商场购物指数来自百度地图交通出行大数据平台，其中公布了以天为频次的、排名全国前十的商场的客流情况及其“较平日变化幅度”（参考上个月工作日均值），历史数据可上溯十天，同时平台也提供了年内主要节日（元 旦、春节、清明）等时间段的历史数据。从最新一周的数据来看：（1）一线城市中 上海环比走强，北京、深圳走弱，或说明大城市消费复苏更加均衡。本周上海世纪 汇广场再一次在工作日均排入了前十，2月27日-3月3日平均客流为2月20-24日 （均工作日）的1.04倍；上海环贸iapm商场2月28日-3月3日平均客流为2月 21-24日（均周二至五）的1.03倍；北京荟聚中心3月4-5日平均客流为2月25- 26日（均周末）的0.99倍，延续上周回落，同时北京世纪金源购物中心也有类似的 迹象，且3月4日（周六）未能排入前十；广深商场均未能排入前十。（2）复工后景区客流依然保持增长上的优势。重庆三峡广场（带景区）和龙湖时代天街（不带景区）2月27日-3月3日平均客流分别为2月20-24日（均工作日）的1和0.98 倍，3月4-5日平均客流分别为2月25-26日（均周末）的1.01和1.02倍（上周对 应为1.1和1.02倍，即两周平均环比差距仍大）。（3）总体上环比修复动能或接近尾声。此前多次入榜的成都环球中心、南京万达茂、武汉世界城光谷步行街等城市与上周可比同期相比客流均有回落或仅基本持平，新晋入榜的泰安万达广场店等 环比增幅也仅在1%左右。 电影票房：电影票房延续回落。2023年3月5日，全国票房（7日平均）达4453.2万元，恢复到2019年同期（农历）的30.1%（上周为43.8%）。全国票房周环比下降38.7%，分地区来看，各大城市票房较上周均有回落，北京、上海、广州、深圳票房7日平均环比分别下降42.2%、43%、23.4%、32.3%。 招聘：企业招聘环比增速放缓。2023年3月5日，新增招聘公司数量和新增招聘帖数（4周移动平均）36城合计周环比分别为-4%和-6%，均结束了连续四个月环比正增。分地域来看，上海、广州、深圳等一线城市环比降幅均较小（深圳新增招聘公司逆势小幅上升）；石家庄、济南、青岛、长沙、西安等城市的环比降幅较大。分行业来看，建筑装饰行业新增招聘帖数（4周移动平均）环比延续正增（15.6%），其他地产相关行业降幅较小（如房地产周环比降幅仅0.4%），3月5日30大中城市商品房成交面积（7日平均）同比增速较2月26日上行5.3个百分点至19.3%，或表明地产相关行业逐渐回暖；其余行业环比均为负值，其中钢铁、有色金属、机 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2023年03月08日 陈至奕021-63325888*6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090001 陈玮chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080003 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 孙国翔sunguoxiang@orientsec.com.cn 械设备、电子、纺织服装等行业周环比降幅均在9%以上。中小企业加速修复下的“开门红”——2 2023-03-04 月PMI点评 风险提示如何看待一年一度的两会期待？——月度 2023-03-03 （1）疫情存在阶段性反弹风险，从而抑制国内线下消费；（2）统计数据未能及宏观经济回顾与展望 时、准确反映实际情况。沙特公共投资基金（PIF）加速中国布局将 2023-03-02 利好哪些产业？ 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图1：10城地铁客运量7日平均同比（%）图2：12城平均延时拥堵指数7日平均同比（%） 地铁客运合计 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 -100.0 12城平均延时拥堵 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 数据来源：Wind，东方证券研究所备注：10城包含北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、重庆、苏州、西安 数据来源：Wind，东方证券研究所备注：12城含北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、西安、重庆、郑州、苏州、青岛 图3：唐山高炉开工率（%）图4：半钢胎开工率（%） 60.00 59.00 58.00 57.00 56.00 55.00 54.00 53.00 52.00 唐山钢厂:高炉开工率四周平均 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 开工率:汽车轮胎:半钢胎四周平均 四周平均同比变动(右） 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 四周平均同比变动(右） 2022/12/232023/01/232023/02/23 2022/12/152023/01/152023/02/15 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图5：全国铁路日货运量（万辆）图6：30大中城市商品房成交面积同比增速（7日平均，%） 850.00 800.00 750.00 700.00 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 全国高速公路日通行量:货车（MA7） 100.0 2023-02-262023-03-05 30大中城市一线城市二线城市三线城市 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 -20.0 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律