商品期货早班车

2023年03月07日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄 市场等待鲍威尔国会作证内容以及周五非农数据，贵金属价格表现平稳，隔夜以伦敦金计价的国际金价回落 金 0.57%至1846.36美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价下跌%%至21.03美元/盎司。金银比反弹至87左右。 白 我们认为未来美联储虽然在货币政策上收紧的时间可能比市场预期更为长久，而加息幅度相对有限，贵金属 银 短期将继续面临弱势调整，但是深跌幅度有限。近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑，而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续。操作上，建议观望。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡运行。市场担忧鲍威尔国会证词和周五非农，美债收益率上下波动。供应方面，铜矿端秘鲁的动荡延续甚至恶化，但短期市场暂未交易。需求端，华东华南平水铜持平和贴水30元成交，贴水进一步缩小。进口亏损也缩小到400元附近，提单升水提高。国内周一库存相对周五减少0.1万吨，开始去库。操作上，关注国内政策和周五非农，保持逢低买入思路，仅供参考。 铝 昨日铝价震荡运行。供应端减产持续落地，复产恢复缓慢。需求端，恢复中但仍需时间。华东华南贴水70元和30元成交现货。昨日库存相对周四铝锭累库0.3万吨，铝棒累库0.05万吨，去库拐点还需观察。操作上，短期供需双弱，但即将进入去库。维持逢低买入思路，仅供参考。 锌 周昨日内锌价震荡下跌，午后反弹回升，夜盘延续午后趋势。目前市场同时受美联储加息预期与旺季需求利好预期两股力量影响，稍显摇摆不定。供应方面云南限电，部分炼厂停产，将造成10-20%的减产，1.2万吨/月的产量将受到影响。消费端目前市场参与者对节后消费信心大多持乐观态度，但现实面仍未看到较大突破。操作上，建议仍逢低做多为主。 铅 昨日铅价震荡偏弱，重心下移，夜盘稍晚反弹回升。现货方面不同地区现货贴水分歧较大。近期铅矿锭数据均显示偏紧，叠加下游节后开工基本符合预期但仍偏弱影响，供需双弱。但未来冶炼新增项目不断释放，叠加消费缓慢步入淡季将对价格产生一定上方压力。目前整体铅价在弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议仍以区间操作为主要思路，仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆延续反弹,因市场再度担忧阿根廷产量。供应端看，阿根廷大豆减产导致南美整体大增预期在边际下降，南美供给增幅在收缩。而需求维度，阶段性美豆维持中规中距。价格维度，阶段性震荡格局，关注本周三USDA对阿根廷产量的调整。而国内市场近端库存回归宽松水平，大方向跟随外盘。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2305小幅回落，产地粮源加速释放，短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。外盘从后期来看，美玉米出口和工业消费仍有下调可能，本年度库消比仍有上调可能。2023年美国玉米种植面积预计增加，下年度库销比回升预期较强，远期美玉米期价重心预计逐步下移。国内受售粮压力、需求弱势及进口替代品价格偏低压制，期价重心预计逐步下移。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘回落。供给端来看，MPOA预估2月1-20日马棕产量环比下降6.7%，处于季节性减产末期，且近期部分产区强降雨支撑了供应担忧。而需求端来看，ITS显示2月出口环比+2.3%，高频显示走弱。价格维度，震荡偏强，关注本周五MPOB报告指引。而后期需关注交易驱动的变化，产区将步入季节性增产周期，而无论产销区名义供应均处于宽松格局，供需双增年。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2305合约下跌1.32%，全国蛋价全面上涨。近期产区及上游贸易商盼涨情绪较高，开始主动囤积库存赌涨，销区市场到货不多，产销区价格倒挂，流通环节库存增加，北方天气增温不利鸡蛋储存。目前仍是需求淡季，当前仍处于去库存阶段，流通环节库存仍较高，蛋价仍有压力。目前近期鸡蛋市场行情持续好转，养殖户延淘老鸡意愿强烈，老鸡淘汰量偏少。蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季，期价预计区间震荡为主。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2305合约小下跌1.61%，全国生猪价格在持续回调后小幅反弹，仔猪价格继续上涨，北方散户抗价惜售情绪增强，出栏积极性不高，规模场出栏缩量，拉动价格上涨，屠企采购难度增加，而白条走货一般，屠企宰量低位维持稳定，但已低于去年同期。当前仍是需求淡季，3月出栏量预计略增，随着二育及政策收储预期减弱，市场将回归实际供需，目前期货升水，盘面给出养殖利润，在需求未见明显好转前，预计短期期价仍将承压回调。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 尿素 春耕预期支撑下基差坚挺，下游需求采购增加，厂区库存大幅去化，但目前估值有一定偏高，关注煤炭价格变动风险。供给端，上游开工偏高位，但预收增加，发运提升，上游库存压力不大。需求方面，春肥带来大量农业需求，需求强度陆续提升，复合肥厂跟随提负，工业需求稳步恢复。出口方面，目前内外价格倒挂，出口驱动转弱，中期看政策面鼓励淡季出口放松，对出口调控放开的预期有望明朗化。综合来看，主流地区价格现货挺价较强，后续随着农需不断跟进，利好驱动仍在，关注成本端煤价变动风险。操作上，强需求预期支撑，05合约逢回调偏多头配置。 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8250元/吨，05基差盘面减60，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应略宽松。关注春季检修情况。需求端：下游总开工率延续回升，处于历年正常水平。后期下游农地膜旺季启动，关注下游订单情况及补库存力度。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，下游新增订单一般，但农地膜旺季启动，基差偏弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 昨日PTA华东现货价格5805元/吨，现货基差走强至45元/吨。原油端价格走势震荡，成本端PX广东石化提负中，供应增加，3月PX迎来季节性检修，越南70万吨装置意外检修，海外供应维持低位。供应端PTA开工负荷低位，需关注计划检修执行情况。需求端聚酯工厂及下游负荷已提升高位，聚酯库存小幅去库。下游订单分化，轻纺城成交有所改善。下游原料备货集中在2月底，近期聚酯产销持续改善。综合来看3月PX、TA装置检修增加，聚酯需求大幅提升，PTA供需平衡态；交易维度：供应端PTA维持低位，聚酯负荷大幅提升，供需改善叠加检修预期逢低做多加工费或59正套。风险点：需求复苏情况；装置检修情况；新产能投产进度； 甲醇 成本端驱动减弱产业定价回归基本面，同时淡季煤价中枢仍有再度下探可能，但春检带动供应减量带来支撑，且港口流通量低位，预计走势短时偏震荡。供应端，上游负荷稳定，宝丰大装置投放预期压制市场心态。需求端，MTO装置利润不佳仍有检修压力，需求负荷环比下滑，传统需求按需采购。库存方面，下游工厂提货增加，港口库存去化至近年偏低水平，但外盘伊朗检修装置陆续回归后续预计装船将提升。综合来看，成本端脉冲行情或定价结束，上游投产或逐步落地，甲醇价格高位上仍将承压，关注MTO低利润下负荷变动。操作上，中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期，反弹仍有压力，具备逢高空配空间。 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7750元/吨，基差05盘面减120，基差走强，成交一般。海外美金价格持稳，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应压力加剧。不过由于pdh由于亏损，检修装置增加。需求端：下游总体开工率延续回升，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。节后下游由于新增订单一般导致补库不及预期，不过上游库存压力不大，基差偏弱，关注后期下游需求恢复情况，短期震荡偏弱 为主，往上受制于进口窗口压制，月间反套及买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅震荡。华东现货价格8520元/吨，成交一般。供给端：随着新增装置投产，但短期检修仍偏多，三月将逐步去库存，四月小幅累库存。需求端：下游总体开工率延续回升，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存偏高，盘面估值中性，需求环比回升，后期逐步去库存，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 昨日MEG华东现货价格4237元/吨（-23，0.54%），现货基差走强至-45元/吨（15）。供应端EG开工负荷供应增加，盛虹炼化100万吨装置已投产，进口方面部分出口至欧洲产品转至中国，沙特装置重启，进口预计回升。港口库存大幅累库9万吨在104万吨。需求端聚酯及下游工厂负荷高位，近期下游补库需求刺激产销持续改善，下游订单分化。综合来看EG供需双增，一季度依旧累库；交易维度：EG价格跟随原料反弹，近期多套新装置投产下供应压力较大，供需双增下关注3月旺季能否兑现，短期建议观望，关注EG转产情况留意低位做多机会。风险点：需求复苏情况，检修计划执行情况，新装置投产进度。 原油 昨日油价先跌后涨，跌是因为周末中国两会设定的GDP目标是5%低于市场预期。但市场综合考虑到中国目前强劲的需求，最终昨日油价企稳。关注美联储主席鲍威尔周二，周三的国会证词，可能会提到加息的计划规模。上周五SC仓单大批量注销出库，仓单库存减少25%，表明产业对油价和对国内基本面的乐观预期，也意味着操作上可以做SC正套，风险点，仓单库存增加。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)谭洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0017074) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 用或转载。