国债期货：消息面刺激，修复行情延续

期货研究 金 2023年03月08日 融衍生品研 究国债期货：消息面刺激，修复行情延续 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君3月7日，国债期货集体收涨，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约安涨0.04%。国债期货指数0.27，中短期方向看多。无杠杆下，策略近20日年化收益为7.27%，近60日年期化收益为6.92%，近120日年化收益为2.02%，近240日年化收益为4.80%。 货 研市场方面，大盘午后下挫，截至收盘，沪指跌1.11%，深成指跌1.98%，创业板指跌1.97%，北证50 究跌1.15%。两市全天成交额9326亿元，北向资金小幅净卖出1.88亿元。 所 资金方面，隔夜shibor报1.4360%，上涨20.50个基点；7天shibor报1.8730%，上涨5.70个基 点；14天shibor报2.0220%，上涨14.40个基点；1月shibor报2.3140%，上涨1.50个基点；3月 shibor报2.4760%，上涨0.70个基点。 表1：上一交易日国债期货市场 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2306 100.700 100.760 100.695 100.745 0.045 0.065 39157 55048 5年期 TF2306 100.720 100.835 100.700 100.815 0.095 0.134 51768 98734 10年期 T2306 99.970 100.160 99.950 100.140 0.145 0.210 59660 162891 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为220028.IB，IRR为-2.18%，5年期活跃CTD券为220016.IB，IRR为-1.15%，10年期活跃CTD券为220003.IB，IRR为5.19%，目前R007约2.0693%。 现券方面：国债收益率曲线下移1.00-1.53BP（2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别下移1.53BP、1.00BP和1.00BP至2.43%、2.70%和2.87%）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y和3Y期分别下移0.04BP、0.99BP和2.46BP至2.71%、2.87%和3.18%；5Y期上行0.64BP 至3.40%）。 货币市场方面，3月7日银行间质押式回购市场共成交29亿元，减少1.11%。其中，隔夜收于1.28%，较前一交易日上涨3bp，7天收于1.95%，较前一交易日上涨45bp；中期方面，14天收于2.00%，较前一交易日上涨4bp；长期方面，1个月收于2.65%，较前一交易日上涨25bp。 期货研究 图1：银行间质押回购利率图2：国债期货主力合约IRR走势 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1日 7日当日 14日 前一交易日 21日 1月 15.00 10.00 TS主力合约IRR TF主力合约IRR 5.00 T主力合约IRR 0.00 (5.00) 资料来源：iFind，国泰君安期货研究资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 3月7日，央行进行30亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。同花顺iFinD数据 显示，今日有4810亿元7天期逆回购到期，因此当日实现净回笼4780亿元。 3月7日，国务院公布，将组建国家金融监督管理总局；统筹推进中国人民银行分支机构改革；中国证券监督管理委员会调整为国务院直属机构。 3月7日，据海关总署统计，今年前2个月，我国进出口总值6.18万亿元人民币，同比微降0.8%。其中，出口3.5万亿元，增长0.9%；进口2.68万亿元，下降2.9%；贸易顺差8103.2亿元，扩大16.2%。按美元计价，今年前2个月我国进出口总值8957.2亿美元，下降8.3%。其中，出口5063亿美元，下降6.8%；进口3894.2亿美元，下降10.2%；贸易顺差1168.8亿美元，扩大6.8%。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：2。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 3月7日，继昨日大幅上行突破此前高点后，国债期货价格今日进一步上行修复，收复此前11月下跌缺口。资金面流动性小幅收缩，“股债跷跷板”因素为今日上行修复主要驱动因素。午后受股市恐慌情绪影响，资金出逃因素驱动国债期货价格出现拉升。目前市场对于消息面影响将会快速消化，今日受恐慌情绪出逃的资金将会逐步回流，债市继续上行可能性下降。短期内维持盘整行情判断，待市场充分消化利好因素后将会开始回吐本轮上行涨幅，国债期货价格短期拐点或将出现。中长期维持“债熊”判断，建议谨慎做多。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521