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2010-2012年是A股市场经历的三年熊市,背后主导逻辑分别是政策调控、经济滞涨、业绩衰退。在2010年,全国层面地产调控元年,市场下跌;2011年通胀高企,经济增速下降,货币政策持续收缩,导致市场单边下跌;2012年的主旋律是经济衰退,年初稳增长政策预期阶段性支撑市场,年中确认业绩大幅下行,年末放松地产等稳增长政策推动市场反弹。从行业市场表现来看,熊市中市场表现较差的行业总是相似的,但表现突出的行业则各有各的原因。2010-2012年熊市中“电子、食品饮料、医药”是表现最为突出的三大行业,其中电子核心逻辑是苹果产业链订单爆发,食品饮料和医药则是业绩稳定的防守属性。