白糖周报：突破震荡区，郑糖创新高

白糖周报2023-3-5 白糖周报|2023-3-5 突破震荡区，郑糖创新高 贴 / 影响 ，走势建仓 【免责声明】 1/6 本周原糖5月合约收20.93美分/磅，周涨幅6.30%；伦白糖5月合约收589.0美元/吨，周跌幅4.77%； 郑糖合约2305收盘价6083元/吨，周涨幅0.71%。 本周宏观层面向好，原油持续反弹，原糖受短期供给偏紧，3月合约交割创2016年以来同期最低交割量，本次交割原糖586791吨来自于巴西、中美洲。印度二次估产下调和巴西中南部港口物流受限忧虑，机构调整 2023年全球食糖过剩，点燃迪拜糖会看涨情绪。基本面：印度至2月底已产糖2580万吨，高于上年2528万吨， 但马邦和卡邦收榨糖厂进度加快，ISMA预计印度产糖3350-3450万吨；泰国生产至3月1日压榨甘蔗8150万 吨，同比增加640万吨，如果3月上旬保持96万吨/日压榨量进度，将决定泰国产糖能否达到估产预期。进口国消费复苏性增长，令泰国糖和印度糖大量出口导致其国内库存下降较快，3-5月印度传统节日消费量大，预计后期出口放慢。北半球定产，需求端采购增加，使得投机基金净多持仓增加，短期内原糖维持高位震荡。 国内现货市场成交一般，因减产幅度较大南方产区集团销售限量，南宁现货报价5988元/吨，涨28元/ 吨。各地2月产销数据公布，国内两大产区广西、云南产销利好，工业及商业库存同比较近年同期最低，基本 面利好推动量化席位大幅增仓，郑糖突破节后持续一个多月震荡区间。国内3月底除云南产区基本完成榨期， 按目前仍在生产糖厂产能推算，全国产糖难以达到上年956万吨，消费端复苏预期向好，数据提振市场信心。由于内外糖高价差，进口糖源窗口后移，上半年郑糖回落空间有限。关注国内替代糖源价格变化和用糖终端补库进展。 【策略建议】郑糖保持跟随原糖节奏，周度参考5950-6150区间 【风险提示】宏观消费 【仅供参考】 图表1：主要产销地区现货走势(单位：元/吨) 南宁昆明廊坊鲅鱼圈 日照郑州西安湛江 6,300 6,200 6,100 6,000 5,900 5,800 5,700 5,600 5,500 5,400 5,300 2022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-08 数据来源：Wind 图表2、期现基差（单位：元/吨） 郑糖主力合约：收盘价现货价：南宁基差（右轴） 6100 200 6000 150 59005800 100 5700 50 56005500 0 5400 -50 53005200 -100 5100 -150 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 数据来源：Wind 图表3：2022/23榨季1月国产糖工业库存(万吨) 2022/232018/192019/202020/212021/22 700 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：中国糖协 图表4：仓单+有效预报(张) 仓单数量:白砂糖有效预报:白砂糖:总计 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 2022-09-02 2022-11-02 2023-01-02 0.00 数据来源：郑州商品交易所 图5：印度双周产糖量（万吨） 22/2321/2220/2119/2018/19 4000.0 3500.0 3000.0 2500.0 2000.0 1500.0 1000.0 500.0 0.0 11月15日12月15日1月15日2月15日3月15日4月15日5月15日 数据来源：ISMA 图6：泰国日度产糖量（万吨） 前九年范围2022/232021/22 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日 数据来源：OCSB 图7：巴西食糖出口（万吨） 450.00 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 16/17榨季17/18榨季18/19榨季19/20榨季 20/21榨季21/22榨季22/23榨季 图8：Unica 主力原白价差（美元/吨） 230.0 210.0 190.0 170.0 150.0 130.0 110.0 90.0 70.0 50.0 30.0 图5：主力原白糖价差（美元/吨） 2020-1-2 2020-3-2 2020-5-2 2020-7-2 2020-9-2 2020-11-2 2021-1-2 2021-3-2 2021-5-2 2021-7-2 2021-9-2 2021-11-2 2022-1-2 2022-3-2 2022-5-2 2022-7-2 2022-9-2 2022-11-2 2023-1-2 2023-3-2 数据来源：ICE 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息 和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。