市场风格混沌：市场温度计

www.hczq.com 市场风格混沌——市场温度计 证券分析师：姚佩 执业证书编号S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com @2021华创版权所有 2023年3月6日 •市场温度36度：最近一周市场情绪维持低位，A股资金合计净流入87亿元，前值-159亿元。 最近一周数据 历史分位数 前一周数据 最近一周数据 历史分位数 前一周数据 偏股混合型基金仓位 83.0% /82.7% 杠杆率 7.7% 43% 7.7% 机构行为 股票型基金仓位 86.1% /86.0% 上证A股日均成交额（亿元） 3,609 85% 3,501 新成立偏股型公募基金份额（亿元） 177 81% 79 创业板日均成交额（亿元） 1,784 85% 1,750 全部主板换手率 1.9% 50% 1.8% 陆股通合计净流入（亿元） 66 58% -41 中小板换手率 2.9% 56% 2.8% ETF净流入额（亿元） 37 89% -44 创业板换手率 3.5% 36% 3.4% 股市流动性融资余额增加值（亿元） 18 55% 98 日均涨停占比 0.61% 7% 0.49% 首发募集资金（亿元） 54 81% 84 情绪及估值水平 上证A股市盈率 14 34% 13 产业资本净减持（亿元） 72 86% 83 创业板市盈率 51 25% 52 交易费用（亿元） 85 86% 84 电子板块市盈率 36 28% 36 电气设备板块市盈率 32 18% 33 食品饮料板块市盈率 38 55% 38 A股风险溢价 2.6 63% 2.7 行业离散度 8.3 83% 7.7 注：全文货币单位为人民币；最近一周为2023/2/27-3/3，下同。数据来源：WIND，华创证券 ┃摘要 •股市流动性：最近一周市场情绪维持低位，A股资金合计净流入87亿元，前值-159亿元。 •行业轮动加速，市场无一致主线。今年以来市场风格无趋势性主线，行业轮动加快。市场先后经历消费占优、TMT主题行情、周期占优等风格。快速轮动、剧烈博弈过程中，短期把握阶段性热点或押注某一优势风格存在困难。市场整体情绪偏低，年初至今全部A股日均成交额8521亿元，较去年同期9977亿元明显下滑。最近一周公募风格分化，无一致主线选择，行业偏向电子和消费板块。 •外资加周期、TMT，减新能源、医药。最近一周北上资金净流入66亿元，风格偏向均衡，买入前五行业分别：公用事业、银行、机械设备、电子、计算机；卖出前五行业分别：电力设备、医药生物、基础化工、有色金属、家用电器。个股来看，最近一周北上资金加仓前五个股分别：长江电力、比亚迪、泸州老窖、国电南瑞、中兴通讯；减仓前五个股分别：隆基股份、药明康德、招商银行、中国建筑、先导智能。 •基金仓位 01机构行为 目录 •基金风格 02 03 股市流动性 •外资风格 情绪及估值水平 04 风险提示 •截至2023/3/3，偏股混合型基金仓位83.0%，前值82.7%；普通股票型基金仓位86.1%，前值86.0%。 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 沪深300点位（左轴）偏股混合型基金仓位（%，右轴）股票型基金仓位（%，右轴） 92 90 88 86 84 82 80 78 76 74 数据来源：WIND，华创证券 •最近一周（2023/2/27-3/3，下同）公募风格分化，无一致主线选择，行业偏向电子和消费板块；此前一周公募抱团趋弱，风格相对均衡，行业偏向电子。 2023/2/20-2/24 6 4 2 0 基金净值 涨-2 幅 % --4 ） -6 基金净值涨幅分布 周期 电子 金融 电力设备 沪深300 上证50 创业板指 消费 -6-4-20246 2023/2/27-3/3基金净值涨幅（%） 6 2023/2/13-2/17 4 2 基0金净值-2涨幅-4 % （ ）-6 基金净值涨幅分布 消费 周期 上证50 沪深300 创业板指 电子 金融 电力设备 -6-4-20246 2023/2/20-2/24基金净值涨幅（%） 注：图表以沪深300、创业板指、上证50、3个中信风格指数和2个申万指数（电子，电力设备）为参考，选取规模前100偏股混合型和普通股票型基金；气泡大小代表规模。 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 北上资金各行业净买入额（亿元，2/27-3/3) 公银机电计非通汽传交食钢建环纺建房综石社轻美商煤国农家有基医电 其它 31.2% 计算机 3.9% 机械设备 4.8% 北上资金持仓市值(3/3) •截至3/3，北上资金持仓市值前三大行业：食品饮料、电力设备、医药生物；后三行业：环保、纺织服装、社会服务。 •最近一周北上资金净买入额前三行业：公用事业、银行、机械设备；卖出前三行业：电力设备、医药生物、基础化工。 食品饮料 14.3% 银行 7.3% 电力设备 13.2% 医药生物 8.3% 用行械子算银信车媒通品铁筑保织筑地合油会工容贸炭防林用色础药力 电子非银金融 家用电器 事设机金业备融 运饮装 输料饰 服材产饰料 石服制护零化务造理售 军牧电金化生设工渔器属工物备 5.3% 5.6% 6.0% 数据来源：WIND，华创证券 目录 01 机构行为 02 股市流动性 03 情绪及估值水平 •资金流入：公募、外资、ETF、杠杆资金 •资金流出：IPO、产业资本减持、交易费用 04 风险提示 •最近一周（2023/2/27-3/3，下同）资金入市合计净流入87亿元，前值-159亿元。 类别 指标 最近一周（亿元） 前一周（亿元） 偏股型公募基金发行 177 79 资金流入 外资净流入 ETF净流入 6637 -41-44 融资余额增加 18 98 资金流出 IPO融资 54 84 产业资本净减持 72 83 交易费用 85 84 资金净流入 87 -159 数据来源：WIND，华创证券 •最近一周（2023/2/27-2023/3/3，下同）新成立偏股型公募基金份额177亿份，历史分位数81%，前值79亿份。 •私募基金规模平稳，截至2023年1月，私募证券基金管理规模5.6万亿元，较22年12月环比提升522亿元。 1,000新成立公募基金份额（偏股型，亿份/周） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 私募基金管理:证券:管理规模（亿元） 注：私募基金规模仅月频披露，因此本文更新私募基金规模数据为月频存量数据，不纳入周度资金流入/流出讨论。 数据来源：WIND，华创证券 •最近一周陆股通合计净流入66亿元，历史分位数58%，前值-41亿元。 •最近一周股票型ETF净主动买入额37亿元，历史分位数89%，前值-44亿元。 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 深股通当日资金净流入：周数据（亿元） 沪股通当日资金净流入：周数据（亿元） 全部ETF（亿元，左轴）上证指数（右轴） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 •最近一周融资余额增加18亿元，历史分位数55%，前值98亿元。 600 每周融资增加值（亿元，左轴）融资余额（亿元，右轴） 18,000 40016,000 20014,000 012,000 -20010,000 -4008,000 2.5资金流入——IPO融资 •最近一周IPO融资规模为54亿元，历史分位数81%，前值84亿元。 首发募集资金（亿元） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 •最近一周产业资本净减持72亿元，历史分位数86%，前值83亿元；股票市场交易费用为85亿元，历史分 位数86%，前值84亿元。 2.5资金流入——产业资本净减持&交易费用 300 250 200 150 100 50 0 -50 160 产业资本净减持（亿元） 交易费用（亿元） 140 120 100 80 60 40 20 0 •杠杆率、涨跌停占比 •估值对比、风险溢价 •成交额、换手率 目录 01 机构行为 02 股市流动性 03 情绪及估值水平 04 风险提示 •行业离散度 •最近一周（2023/2/27-3/3，下同）上证A股日均成交额3,609亿元，历史分位数85%，前值3,501亿元； 创业板日均成交额1,784亿元，历史分位数85%，前值1,750亿元。 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 8000 上证指数（左轴） 上证A股日均成交额（亿元，右轴） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 创业板指数（左轴）创业板日均成交额（亿元，右轴） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 •最近一周全部主板换手率1.9%，历史分位数50%，前值1.8%；中小板换手率2.9%，历史分位数56%，前 值2.8%；创业板换手率3.5%，历史分位数36%，前值3.4%。 104.5 原中小板换手率（%，左轴） 创业板换手率（%，左轴） 全部主板换手率(剔除原中小企业板)(%，右轴） 94 83.5 73 62.5 52 41.5 31 20.5 10 •最近一周杠杆率（融资交易额/总交易额）7.7%，历史分位数43%，前值7.7%；日均涨停股票占比0.61%， 历史分位数7%，前值0.49%。 12% 融资交易额/总交易额（左轴）上证综合指数（右轴） 3,800 3,700 日均涨停公司占比（左轴）上证综合指数（右轴） 3.0%3,800 3,700 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 •截至2023/3/3，创业板市盈率51倍（历史分位数25%）；电子板块市盈率36倍（历史分位数28%），计 算机219倍（历史分位数98%），电气设备32倍（历史分位数18%），食品饮料38倍（历史分位数55%），医药生物34倍（历史分位数17%）。 日期 上证A股 创业板 电子 计算机 电气设备 食品饮料 医药生物 目前市盈率（倍，TTM，3/3） 14 51 36 219 32 38 34 目前历史分位数 34% 25% 28% 98% 18% 55% 17% 牛市高点时期 16 205 79 271 65 51 85 2020/7/13 53% 100% 87% 100% 79% 77% 94% 牛市高点时期 55 / 301 65 77 107 109 2005/06-2007/10 100% / 94% 74% 91% 90% 92% 牛市高点时期 18 66 96 56 58 44 47 2008/10-2010/11 23% 25% 80% 65% 62% 21% 56% 牛市高点时期 23 151 116 147 109 39 77 2013/06-2015/06 66% 100% 89% 100% 90% 43% 90% •茅指数主要包含消费、医药及科技等领域成长性较强的部