公司深度报告：德州基地向高端产品延伸，荆州基地扩能煤气化平台

华鲁恒升是一家煤化工龙头企业，依托先进水煤浆气化技术和较大的合成气规模优势，形成具有竞争力的低成本优势。公司产业链正逐步向DMC、EMC、尼龙66等新能源、新材料转型。公司建设荆州基地，新建煤气化平台，或将延续德州基地低成本优势。2022年Q3以来公司多数化工品价差缩窄至历史低位，我们下调公司2022-2024年盈利预测，预计公司归母净利润分别为63.68（-2.02）、55.59（-15.77）、78.29（-24.06）亿元，EPS分别为3.00（-0.09）、2.62（-0.74）、3.69（-1.13）元/股，当前股价对应PE分别为12.0、13.7、9.8倍。随着宏观经济回暖，公司产品价差有望修复，有望迎来量价齐升行情，维持公司“买入”评级。

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