2023年政府工作报告点评：增长目标下调，扩大消费优先

增长目标下调，扩大消费优先 2023年政府工作报告点评 核心结论 分析师 证券研究报告 2023年03月05日 3月5日李克强总理做政府工作报告。2023年政府工作报告将经济增长目标 下调至5%左右，安排一般公共预算赤字率3%，地方政府专项债券3.8万亿报告提出扩大国内需求、加快建设现代化产业体系等八项重点工作。地产政策延续中央经济工作会议定调，产业政策聚焦国家安全、数字经济和国企改革等领域。 经济增长目标下调至5%左右。2023年经济增长目标定在5%左右，较2022 边泉水S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 刘鎏S0800522080001 13811378808 liuliu@research.xbmail.com.cn 年5.5%左右下调0.5个百分点，符合预期。报告提出“突出做好稳增长、 宏观点评报告 稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长”。当前经济发展不仅重视量，也重视质，同时重视防风险。年初以来，经济显示出企稳回升势头，我们预计2023年实际经济增速有可能略超过5%。 财政政策维持积极，一般预算赤字率小幅上调，但政府总体融资占GDP比例低于去年。报告要求，积极的财政政策要加力提效。2023年拟一般公共预算赤字率3%，地方政府专项债券3.8万亿元，基本符合预期。一般预公 共算赤字率较去年2.8%小幅上调，新增地方政府专项债券高于去年预算安排的3.65万亿元，但是低于去年追加使用5000亿元结存限额后的总规模。总体政府债务融资规模7.68万亿元，较2022年扩大，但是占GDP比例较2022年政府融资占实际GDP比例下降约0.2个百分点。 货币政策维持稳健，保持流动性合理充裕，发挥总量和结构双重功能。报告要求，稳健的货币政策要精准有力。2023年将保持广义货币供应量和社会 融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。根据今年安排的一般公共预算赤字3.88万亿元和赤字率3%推算，名义GDP增速预期6.9%。我们预计，社融和M2增速仍然明显高于名义GDP增速，结构性货币政策工具力度进一步加大。 报告提出八项重点工作，恢复和扩大消费摆在优先位置。2023年政府工作八项重点为：扩大国内需求、加快建设现代化产业体系、切实落实“两个 毫不动摇”、更大力度吸引和利用外资、有效防范化解重大经济金融风险、稳定粮食生产和推进乡村振兴、推动发展方式绿色转型、保障基本民生和发展社会事业。其中，扩大国内需求居于首位，并且把恢复和扩大消费摆在优先位置。2022年消费受疫情影响增速明显下滑，2023年经济复苏将带动居民消费增速回升，我们预计居民消费全年可能实现6-8%的增长。 地产政策延续中央经济工作会议定调，防风险和稳需求仍是重心。政府工作报告指出，“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展。加强住房保障体系建设，支持刚性和改善 相关研究 经济延续复苏态势，增长目标有所下调—宏观经济周报2023-03-05 内需快速回升，外需仍然偏弱—2月经济数据前瞻2023-03-04 短期经济从底部快速修复—2月PMI数据点评2023-03-01 “稳增长”居于更加重要位置———2023年两会前瞻2023-02-27 人民币贬值压力回升，资金面仍然偏紧—宏观经济周报2023-02-26 性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题。”这一表述与去年末召开的中央经济工作会议基本一致，政策基调仍然是“托而不举”，重心聚焦在防范化解优质头部房企风险和稳定居民住房需求方面。从年初以来地产市场表现看，前期政策正逐步见效。重点城市二手房市场出现明显升温，成交量同环比均显著改善，新房市场虽然表现相对平淡，但企稳态势正愈发明朗。1-2月，30大中城市商品房日均成交面积同比-14.1%，创去年9月以来新高 2月百城住宅价格指数环比与前值持平，结束7连跌趋势。围绕年内目标，供需两端或继续出台支持政策。 产业政策聚焦国家安全、数字经济和国企改革等领域。关于今年产业领域的工作要求和重点，政府工作报告中多处提及“安全”一词：“更好统筹发展和安全”、“产业政策要发展和安全并举”、“全面贯彻总体国家安全观”。随 着百年未有之大变局加速演进，逆全球化造成全球供应链和生产体系的割裂，俄乌冲突深刻影响了全球地缘政治格局，中美之间在科技领域的博弈也日益加剧，确保粮食、能源等基本物资供应安全，以及关键核心技术自主可控将是今年及未来很长一段时期的工作重心。报告中还指出，“加快传统产业和中小企业数字化转型……大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台经济发展。”现代化产业体系的建设离不开数字经济的发展，传统产业的数字化转型也是大势所趋，围绕加快发展数字经济以及打造具有国际竞争力的数字产业集群未来或有更多政策出台，平台经济发展预计将步入稳态阶段。此外，报告中还提到“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。”在国企改革三年行动完成后，新一轮改革行动方案或将出台，未来国有企业在稳增长和自主创新方面有望发挥更大作用。 风险提示：房地产持续低迷，国内疫情反复，外需下滑，地缘政治风险。 索引 图表目录 图表1：2023年经济增长目标进一步下调............................................................................... 图表2：财政预算隐含名义GDP增速6.9%............................................................................ 图表3：2023年一般公共预算赤字率上调至3%..................................................................... 图表4：2023年安排地方新增专项债3.8万亿元.................................................................... 图表5：政府工作报告房地产政策表述.................................................................................... 图表6：近年主要经济发展预期目标....................................................................................... 图表1：2023年经济增长目标进一步下调图表2：财政预算隐含名义GDP增速6.9% 经济增长目标实际GDP增速 % 9 8 7 6 5 4 3 2 GDP名义增速社会融资总量存量M2 % 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 201220132014201520162017201820192020202120222023201220132014201520162017201820192020202120222023E 资料来源：政府工作报告，CEIC，西部证券研发中心资料来源：政府工作报告，CEIC，西部证券研发中心 图表3：2023年一般公共预算赤字率上调至3%图表4：2023年安排地方新增专项债3.8万亿元 % 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 一般公共预算赤字率 亿元 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 新增地方政府专项债券结存限额使用 0 20102011201220132014201520162017201820192020202120222023 0 201520162017201820192020202120222023E 资料来源：政府工作报告，西部证券研发中心资料来源：政府工作报告，西部证券研发中心 日期政府工作报告中央经济工作会议 图表5：政府工作报告房地产政策表述 要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防 2023 有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法扩张，促进房地产业平稳发展。加强住房保障体系建设，支持刚打击违法犯罪行为。要因城施策，支持刚性和改善性住房需求， 性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题。 解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。 2022 继续保障好群众住房需求。坚持房子是用来住的、不是用来炒的 定位，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，稳地价、稳房价、稳预期，因城施策促进房地产业良性 循环和健康发展。 要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需 求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。 2021保障好群众住房需求。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，解决好大城市住房突出问题。住房问题关系民生福祉。要坚持房 日期政府工作报告中央经济工作会议 稳地价、稳房价、稳预期。解决好大城市住房突出问题，通过增子是用来住的、不是用来炒的定位，因地制宜、多策并举，促进 加土地供应、安排专项资金、集中建设等办法，切实增加保障性房地产市场平稳健康发展。要高度重视保障性租赁住房建设，加 租赁住房和共有产权住房供给，规范发展长租房市场，降低租赁快完善长租房政策，逐步使租购住房在享受公共服务上具有同等 住房税费负担，尽最大努力帮助新市民、青年人等缓解住房困难权利，规范发展长租房市场。土地供应要向租赁住房建设倾斜， 单列租赁住房用地计划，探索利用集体建设用地和企事业单位自有闲置土地建设租赁住房，国有和民营企业都要发挥功能作用。要降低租赁住房税费负担，整顿租赁市场秩序，规范市场行为，对租金水平进行合理调控。 要加大城市困难群众住房保障工作，加强城市更新和存量住房改 2020 坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，促进房地产市场平稳健康发展。 造提升，做好城镇老旧小区改造，大力发展租赁住房。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、 稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康 发展。 2019 更好解决群众住房问题，落实城市主体责任，改革完善住房市场要构建房地产市场健康发展长效机制，坚持房子是用来住的、不体系和保障体系，促进房地产市场平稳健康发展。继续推进保障是用来炒的定位，因城施策、分类指导，夯实城市政府主体责任， 性住房建设和城镇棚户区改造，保障困难群体基本居住需求。完善住房市场体系和住房保障体系。 2018 更好解决群众住房问题。启动新的三年棚改攻坚计划，今年开工580万套。加大公租房保障力度，对低收入住房困难家庭要应保尽保，将符合条件的新就业无房职工、外来务工人员纳入保障范 围。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实地方主体责任，继续实行差别化调控，建立健全长效机制，促进房地产市场 平稳健康发展。支持居民自住购房需求，培育住房租赁市场，发 展共有产权住房。加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，让广大人民群众早日实现安居宜居。 加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度。要发 展住房租赁市场特别是长期租赁，保护租赁利益相关方合法权益，支持专业化、机构化住房租赁企业发展。完善促进房地产市场平稳健康发展的长效机制，