食品饮料行业周报：三月优选高业绩与景气度向上的标的

简述行业变化: 本周食品饮料板块指数上涨1.28%，在申万一级子行业排名第14，跑输沪深300指数0.43%，PE- TTM 为36.58。子行业上涨居多，啤酒（4.76%）、零食（2.34%）、白酒Ⅲ（1.48%）涨幅靠前。个股方面，劲仔食品（10.44%）、青岛啤酒（9.57%）、佳禾食品（8.96%）、香飘飘（7.98%）、黑芝麻（7.71%）分列涨幅前五。 年度投资观点：先抑后扬，三阶段把握复苏节奏 中长期来看，对于食品饮料行业的整体复苏节奏，我们预判是“先抑后扬”三个阶段，一季度优选白酒等高弹性品种，二季度布局食品及啤酒等必选板块，预制菜等高成长性板块有望贯穿全年。 细分板块投资建议： 白酒：鉴于高端酒的稳健性、确定性以及估值水平，建议整体布局，推荐量价均超预期且估值相对更低的五粮液；苏皖产区内，推荐增速稳定且利润率拔高、厂商生态理解和落实到位的低估值标的洋河，渠道力十足确保稳健高增、产品结构向V系上行的今世缘，绝对品牌力充分受益安徽次高端升级、省外拓展卓有成效的古井，华润主导下改革基本完成、新品亟待亮相的稀有α标的金种子；次高端推荐组织活力焕发、渠道变革深入的汾酒、舍得。 啤酒：高端化趋势强劲，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。 大众品：把握三条主线：（1）C端品质和功能升级，清洁标签调味品、中式复调、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。调味品重点推荐海天、千禾，乳制品推荐伊利、新乳业、妙可蓝多等；（2）成本改善，大豆、油脂等原料供需格局转向宽松，成本端贡献业绩弹性，重点推荐成本改善预期强的安琪酵母；（3）泛餐饮业态复苏，带动供应链需求修复，如预制菜、调味品、冷冻烘焙等。预制菜看好B端为基、加速布局C端，重点推荐安井、千味、佳禾、巴比。调味品推荐海天味业，烘焙推荐立高食品。 风险提示：新冠感染反复，食品安全，竞争加剧，成本波动 1重点公司盈利预测与估值 图表1：酒类公司盈利预测与估值 图表2：食品类公司盈利预测与估值 2市场表现 本周食品饮料板块指数上涨1.28%，在申万一级子行业排名第14，跑输沪深300指数0.43%，PE- TTM 为36.58。子行业上涨居多，啤酒（4.76%）、零食（2.34%）、白酒Ⅲ（1.48%）涨幅靠前。个股方面，劲仔食品（10.44%）、青岛啤酒（9.57%）、佳禾食品（8.96%）、香飘飘（7.98%）、黑芝麻（7.71%）分列涨幅前五。 图表3：行业周涨幅对比 图表4：食饮子板块周涨幅对比 图表5：食饮周涨幅前十个股 图表6：食饮PE-band 3产业链数据 图表7：产业链上下游数据整理 4风险提示 （1）新冠反复感染风险：国内疫情防控形势向好，但若再次出现大范围感染，将冲击餐饮等在外消费需求。 （2）食品安全风险：若出现食品安全事故，将对相关公司品牌形象产生重大打击，进而对整个行业运营造成不利影响。 （3）竞争加剧风险:若行业出现恶性竞争局面，企业陷入价格战困境，将会对公司业绩产生负面影响。 （4）成本波动风险：原料、包材、人力等成本波动超预期，增加上下游盈利水平的不确定性。