基金市场月报：宽基ETF资金大幅流出，混合估值债基积极发行

2023年3月4日 总量研究 宽基ETF资金大幅流出，混合估值债基积极发行 ——基金市场月报20230228 要点 重要货币基金新规发布，监管严控金融市场系统性风险。2023年2月17日，中国证监会、中国人民银行联合发布《重要货币市场基金监管暂行规定》（下称《暂行规定》），在强监管压制货基收益水平的背景下，我们推荐近年来 业绩表现优秀、管理人现金管理经验丰富、具备适当的风险暴露（剩余期限、久期、杠杆、偏离度）、产品综合费率较低、规模适中的货币基金产品。 公募基金和银行理财积极发行混合估值法产品。2022年11月以来债券市场经历大幅回调，对应债券基金和理财产品净值随之走弱，而短期的赎回压力则在交易端进一步加剧产品净值下跌。混合估值法产品的推出旨在有效降低债 券产品净值波动的同时捕捉市场阶段性机会，克服单纯采用摊余成本法对持仓债券剩余期限的限制，在震荡市场通过择时交易增强潜在收益弹性，适合风险偏好较低的稳健型投资者。 首批个人养老金理财产品正式发售，养老金融产品不断丰富。2023年2月10日，中国理财网发布首批个人养老金理财产品名单，工银理财、农银理财和中邮理财的7只个人养老金理财产品正式发售，标志着个人养老金投资者可正式通过个人养老金资金账户购买理财产品，后续有望看到更多商业银行和理财公司开展个人养老金业务，丰富个人养老金账户实际可配置资产范围。 基金E账户APP上线，全面提升公募基金账户一站式查询效率。2023年2月10日，证监会同意中国结算启动公募基金账户份额信息统一查询平台暨“基金E账户”公开试运行。“基金E账户”APP旨在解决广大中小投资者遗忘账户、查询繁琐等行业服务痛点，着力提升投资者获得感。 2022Q4基金代销规模集中度下滑，券商渠道财富管理优势明显。2023年2月10日，基金业协会披露2022Q4公募基金代销机构榜单，在2022Q4权益市场震荡、股混基金发行低迷的背景下，头部基金代销机构股混基金保有规模相对稳定，但集中程度有所下降。证券公司和独立基金销售机构股混基金保有规模环比分别上涨7.62%和1.52%，其中券商渠道相对优势明显，盈米基金等独立代销机构逆势扩张。 基金产品发行情况：2月国内市场新成立基金75只，合计发行份额为871.73亿份，新发债券型基金份额占比为62.59%。3月全市场待发行基金共50只，从类型来看，混合型基金20只、股票型基金14只、债券型基金3只。 基金产品表现跟踪：2月消费主题基金指数涨幅居前，上涨0.60%，新能源基金指数跌幅明显。纯债型和混合债券型基金的净值涨跌幅中位数分别为0.25%和0.08%。QDII基金、FOF基金、股票多空型基金、商品型基金净值涨跌幅 中位数分别-3.61%、-0.46%、0.43%、-2.16%。REITs综合指数下跌0.14%. ETF市场跟踪：2月股票型ETF资金净流出483.31亿元。港股ETF资金净流入29.24亿元。大盘、中小盘主题ETF资金净流出明显，TMT主题ETF资金净流入，消费主题ETF资金净流出。投资国内市场的海外ETF资金行为出现分化，海外ETF资金继续流入沪深300指数，海外中国互联网ETF遭减持。 基金仓位高频监控：2月主动偏股基金仓位有所提升，较1月上升1.13pcts，电子行业获资金增配，国防军工板块遭减持。 风险提示：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险；历史业绩不代表未来；基于定量模型测算基金仓位结果，和实际仓位存在差异。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 联系人：肖植桐 021-52523682 xiaozhitong@ebscn.com 重要指数走势图 数据来源：Wind,光大证券研究所，数据截至：2023年2月28日 相关研报开年首月基金市场情绪乐观，新能源主题产品表现强势——基金市场月报20230131 港股和白酒主题基金持续走强，外资再度加仓中国资产——基金市场月报20221231 系列政策密集发力，个人养老金扬帆起航— —基金市场月报20221130 科技、军工、医药主题持续强势，红利系列指数再迎升级——基金市场月报20221031 新基金发行持续低迷，ETF资金逆势加仓——基金市场月报20220930 热门主题基金指数下跌，稳健收益产品热度提升——基金市场月报20220831 七月股混基金指数震荡回调，养老金融产品图谱不断丰富——基金市场月报20220731 个人养老金明确投资公募要点，ETF正式纳入互联互通标的——基金市场月报20220630 目录 1、基金市场动态回顾5 1.1、重要货基监管新规落地，如何构建货币基金优选策略？5 1.1.1、重要货币基金新规发布，监管严控金融市场系统性风险5 1.1.2、如何理解重要货基新规的正式落地对基金市场的影响？5 1.1.3、货币基金业绩相关性测算和产品优选策略7 1.2、公募基金和银行理财积极发行混合估值法产品8 1.3、首批个人养老金理财产品正式发售，养老金融产品不断丰富9 1.4、基金E账户APP上线，全面提升公募基金账户一站式查询效率9 1.5、2022Q4基金代销规模集中度下滑，券商渠道财富管理优势明显10 2、市场表现综述12 2.1、大类资产表现12 2.2、行业指数表现13 2.3、基金市场表现14 3、基金产品发行情况14 3.1、新成立基金14 3.2、待发行基金15 4、基金产品表现跟踪17 4.1、主动权益型基金17 4.2、股票被动指数型基金18 4.3、纯债型基金18 4.4、混合债券型基金19 4.5、QDII基金19 4.6、FOF基金20 4.7、股票多空型基金20 4.8、商品型基金21 4.9、REITs基金21 5、ETF市场跟踪23 5.1、国内ETF23 5.2、海外ETF25 6、基金仓位高频监控26 7、风险提示27 图目录 图1：货币基金业绩表现和其他指标的相关系数7 图2：“基金E账户”APP使用说明（案例截图来自中国结算）10 图3：2022Q4前20名基金代销机构股混基金保有规模和累积占比11 图4：不同类型销售机构股混基金保有规模占比变化12 图5：不同销售机构股混基金保有规模增长幅度12 图6：2021年以来不同销售机构股混基金保有规模明细12 图7：2月各大类资产表现（按2月收益率排序）13 图8：2023年各大类资产表现（按2023年收益率排序）13 图9：申万一级行业表现（按2月收益率排序）13 图10：各类基金指数表现（按2月收益率排序）14 图11：2012年以来各年度基金发行情况15 图12：2021年以来各月份基金发行情况15 图13：长期行业主题基金指数走势17 图14：长期行业主题基金指数表现（按2月收益率排序）17 图15：中证REITs（收盘）指数表现21 图16：REITs底层资产指数表现22 图17：REITs细分项目指数表现22 图18：不同投资范围ETF的2月收益率23 图19：不同投资范围ETF的2月净流入（单位：亿元）23 图20：宽基ETF的2月净流入（单位：亿元）23 图21：行业ETF的2月净流入（单位：亿元）23 图22：投资国内市场的海外ETF产品2月资金净流出26 图23：2022年四季度以来MCHI资金净流入明显26 图24：KWEB季度资金净流入情况26 图25：ASHR季度资金净流入情况26 图26：近五年主动偏股基金高频仓位测算结果27 图27：2022年以来主动偏股基金高频仓位测算结果27 图28：主动偏股基金在各行业仓位的相对变化幅度27 表目录 表1：监管对于重要货币基金提出更为严格审慎的要求5 表2：从单只货币基金口径来看可能纳入重要货基的产品名单6 表3：基金公司合并口径下的货币基金管理规模和份额持有人信息6 表4：货币基金年度业绩和其他基金指标的相关性分析结果8 表5：货币基金优选名单8 表6：首批发行的混合估值债基9 表7：首批个人养老金理财产品名单9 表8：2022Q4各机构股混公募基金保有规模变动11 表9：2月各类型基金成立情况14 表10：2月新成立基金（按发行份额排序）15 表11：3月待发行基金（按基金发行日排序）16 表12：长期行业主题基金指数今年以来月度收益率17 表13：主动权益型基金2月收益率前10（按月收益率排序）18 表14：股票被动指数型基金2月收益率前10（按月收益率排序）18 表15：纯债型基金2月收益率前10（按月收益率排序）19 表16：混合债券型基金2月收益率前10（按月收益率排序）19 表17：QDII基金2月收益率前10（按月收益率排序）20 表18：FOF基金2月收益率前10（按月收益率排序）20 表19：股票多空型基金2月收益率前5（按月收益率排序）21 表20：商品型基金2月收益率前5（按月收益率排序）21 表21：REITs指数系列基日以来的业绩指标22 表22：2月不同类型国内股票ETF资金流入情况24 表23：2月国内ETF资金净流入前十（按2月净流入排序）24 表24：2月国内ETF资金净流出前十（按2月净流入排序）25 表25：跟踪中国指数的主要海外ETF25 1、基金市场动态回顾 1.1、重要货基监管新规落地，如何构建货币基金优选策略？ 1.1.1、重要货币基金新规发布，监管严控金融市场系统性风险 2023年2月17日，中国证监会、中国人民银行联合发布《重要货币市场基金监管暂行规定》（下称《暂行规定》），强化重要货币市场基金监管，自2023年5月16日起施行。2022年初资管新规过渡期正式结束，保本型理财产 品正式退出历史舞台，在严控金融市场系统性风险的背景下，2022年1月14日证监会已就《暂行规定》向社会公开征求意见，强调提升重要货币基金管理人抗风险能力，保护投资者利益。 《暂行规定》明确重要货币市场基金的定义和评估方法、重要货币市场基金的附加监管要求、风险防控和监督管理机制。《暂行规定》共五章二十条，主要 内容包括：一是明确重要货币市场基金的定义及评估条件、标准、程序，有效识别重要货币市场基金；二是明确重要货币市场基金的特别监管要求，增强基金管理人及产品抗风险能力；三是明确重要货币市场基金的风险防控和处置机制。 什么是重要货币基金？是指因基金资产规模较大或投资者人数较多、与其他金融机构或金融产品关联性较强，如发生重大风险，可能对资本市场和金融体系产生重大不利影响的货币市场基金。具体指满足规模大于2000亿元或者投资者 数量大于5000万个等条件的货币市场基金，其中同一基金管理人管理并在同一销售机构销售的不同货币市场基金应予合并计算，对于重要货币基金，监管从经 营理念、风险管理、人员及系统配置、投资比例、交易行为、规模控制、申赎管理、销售行为、风险准备金计提等方面提出了更为严格审慎的要求。在此基础上，对于规模超过5000亿元的重要货币基金，监管进一步限制了货基的平均剩余期限和正回购交易。 表1：监管对于重要货币基金提出更为严格审慎的要求 指标 普通货币基金 重要货币基金 重要货币基金（规模大于5000 亿） 单一集中度 不得超过10% 不得超过5% 不得超过5% 投资基金托管人资格的同商业银行发行产品 不得超过20% 不得超过15% 不得超过15% 投资标的评级 不得低于AA+以下 内部信用评级为较高级 内部信用评级为较高级 高流动性资产规模占比 不得低于10% 不得低于20% 不得低于20% 投资组合的平均剩余期限 不得超过120天 不得超过90天 不得超过60天 杠杆率 不得超过120% 不得超过110% 不得开展债券正回购交易 资料来源：Wind,光大证券研究所，数据截至：2023年2月17日 1.1.2、如何理解重要货基新规的正式落地对基金市场的影响？ 考虑到单个货基在代销渠道的保有量信息披露有限，我们分别从单只基金和单家基金公司的口径观察和评估新规的影响范围。截至2023年2月