A股市场估值周报（-0303）

策略周报 A股市场估值周报（20230227-0303） 核心结论摘要内容 本周A股估值整体上升。截至本周五,万得全A、上证50、沪深300、中证 500、创业板指PE_TTM分别为18.24×、9.88×、12.16×、24.58×、37.27 ×。各指数中,上证50、沪深300估值分位数分别上升5.0pct、4.0pct,升幅居前。 行业层面，交通运输(PE_TTM为12.13×，下同）、有色金属（15.62×）、医药生物（24.52×）、银行（5.03×）、化工（15.80×）等行业的PE分位数居于低位，建筑装饰、计算机、传媒分位数分别上升6.4pct、6.3pct、5.0pct升幅居前；房地产（0.89×）、银行（0.51×）、非银金融（1.24×）、传媒（2.22 ×）、建筑装饰（0.97×）等行业的PB分位数处于低位，本周通信、计算机建筑装饰分位数分别上升9.0pct、5.7pct、5.4pct，升幅居前。 风格层面，本周消费估值涨跌不一，食品饮料、纺织服装PE分别上升0.47 ×、0.36×，农林牧渔、医药生物PE分别下降0.86X、0.08X；周期估值多数上涨，建筑材料、钢铁、煤炭PE分别上升0.29×、0.19×、0.03×，有色PE下降0.14×；金融估值全体上升，地产、券商、银行、保险PE分别上升0.44×、0.30×、0.11×、0.10×；成长估值多数上升，计算机、通信传媒、电子PE分别上升2.62×、1.87×、1.58×、0.34×，电气设备PE下降0.42×。 本周ERP下降0.08pct。截止本周五，万得全AERP为2.58%，较前周下降0.08pct，位于均值之上0.14标准差处。从指数的涨跌幅贡献拆分来看，2023年初至今万得全A上涨8.30%，其中盈利、无风险利率和风险偏好分别影响-0.71%、-1.55%、10.63%,其中风险偏好影响最大。 风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能和数据存在差异 证券研究报告 2023年03月04日 分析师 易斌S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 联系人 慈薇薇 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、主要股指估值水平4 1.1全球市场4 1.2A股市场5 二、A股各版块估值6 2.1申万一级行业估值6 2.2TMT（电子、通信、计算机、传媒）7 2.3金融（银行、券商、保险、地产）8 2.4周期（钢铁、煤炭、有色、建材）9 2.5消费（农林牧渔、食品饮料、医药生物、纺织服装）10 2.6热门概念指数估值水平（新能源、军工、老基建、新冠肺炎）10 三、A股风险溢价与涨跌幅贡献11 四、风险提示12 图表目录 图1：全球主要估值PE（TTM）（倍）4 图2：恒生指数PE（TTM）（倍）4 图3：标普500PE（TTM）（倍）4 图4：纳斯达克指数PE（TTM）（倍）5 图5：道琼斯工业指数PE（TTM）（倍）5 图6：A股主要估值PE（TTM）（倍）5 图7：A股总体PE（TTM）（倍）5 图8：A股总体（除金融、石油石化）PE（TTM）（倍）5 图9：中小板PE（TTM）（倍）6 图10：创业板PE（TTM）（倍）6 图11：申万一级行业PE（倍）6 图12：申万一级行业PB（倍）7 图13：申万一级行业估值分位数7 图14：电子PE（TTM）（倍）8 图15：通信PE（TTM）（倍）8 图16：计算机PE（TTM）（倍）8 图17：传媒PE（TTM）（倍）8 图18：银行PE（TTM）（倍）8 图19：券商PE（TTM）（倍）8 图20：保险PE（TTM）（倍）9 图21：地产PE（TTM）（倍）9 图22：钢铁PE（TTM）（倍）9 图23：煤炭PE（TTM）（倍）9 图24：有色PE（TTM）（倍）9 图25：建材PE（TTM）（倍）9 图26：农林牧渔PE（TTM）（倍）10 图27：食品饮料PE（TTM）（倍）10 图28：医药生物PE（TTM）（倍）10 图29：纺织服饰PE（TTM）（倍）10 图30：新能源PE（TTM）（倍）10 图31：军工PE（TTM）（倍）10 图32：老基建PE（TTM）（倍）11 图33：新冠肺炎PE（TTM）（倍）11 图34：A股风险溢价11 图35：主要指数的涨跌幅贡献拆分12 一、主要股指估值水平 1.1全球市场 当前估值（PE_TTM) 历史中位数 最大值 最小值 30.49 18.24 22.98 22.35 13.48 16.44 12.99 13.87 13.33 10.12 11.51 图1：全球主要估值PE（TTM）（倍）128 64 32 16 8 4 万上恒日 225 得证生经 A 全指指 数数 韩标纳道 500 国普斯琼 综达斯 合克工 指指业 数数指 数 英法德 DAX CAC40 国国国富 100 时 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图2：恒生指数PE（TTM）（倍）图3：标普500PE（TTM）（倍） 恒生指数PE（TTM）均值+1sd 25 20 15 10 5 2010-01-04 2012-01-04 2014-01-04 2016-01-04 2018-01-04 2020-01-04 0 -1sd 标普500PE（TTM） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2010-01-04 2012-01-04 2014-01-04 0 均值 +1sd -1sd 2022-01-04 2016-01-04 2018-01-04 2020-01-04 2022-01-04 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 图4：纳斯达克指数PE（TTM）（倍）图5：道琼斯工业指数PE（TTM）（倍） 纳斯达克指数PE（TTM）均值+1sd1sd 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2010-01-04 2012-01-04 2014-01-04 2016-01-04 2018-01-04 2020-01-04 2022-01-04 0 道琼斯工业指数PE（TTM）均值+1sd-1sd 40 35 30 25 20 15 10 5 2010-06-01 2012-06-01 2014-06-01 2016-06-01 2018-06-01 2020-06-01 2022-06-01 0 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 1.2A股市场 图6：A股主要估值PE（TTM）（倍） 56 当前估值（PE_TTM)历史中位数最大值最小值 28 64 32 31.21 37.27 24.58 26.42 24.71 16 18.24 12.16 13.48 8 9.88 4 2 1 万中中沪 300 500 1000 A 得证证深全 上上深中创证证证小业综成板板 50 指指指指 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图7：A股总体PE（TTM）（倍）图8：A股总体（除金融、石油石化）PE（TTM）（倍） A股总体（除金融、石油石化）PE（TTM） 均值 +1sd -1sd 70 60 50 40 30 20 10 0 A股总体PE（TTM）均值 +1sd 40 35 30 25 20 15 10 5 2010-01-04 2012-01-04 2014-01-04 0 -1sd 80 2016-01-04 2018-01-04 2020-01-04 2022-01-04 2010-01-04 2012-01-04 2014-01-04 2016-01-04 2018-01-04 2020-01-04 2022-01-04 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 图9：中小板PE（TTM）（倍）图10：创业板PE（TTM）（倍） 中小板PE（TTM）均值创业板PE（TTM）均值 +1sd 70 60 50 40 30 20 10 2010-01-04 2012-01-04 2014-01-04 0 -1sd 160 140 120 100 80 60 40 20 2010-06-01 0 +1sd-1sd 2016-01-04 2018-01-04 2020-01-04 2022-01-04 2012-06-01 2014-06-01 2016-06-01 2018-06-01 2020-06-01 2022-06-01 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 二、A股各版块估值 2.1申万一级行业估值 图11：申万一级行业PE（倍） 当前估值（PE_TTM) 历史中位数 最大值 最小值 256 128 64 32 16 8 4 运金生输属物 设备 装饰 电金材器融料 产服军装工 制事饮设造业料备 贸机易 牧服渔务 资料来源：Wind，西部证券研发中心 交有医通色药 银化电电 行工气子 建通家非筑信用银 建传房筑媒地 纺国综织防合 钢轻公食机铁工用品械 商计汽农休 业算车林闲 图12：申万一级行业PB（倍） 当前估值（PB_LF) 历史中位数 最大值 最小值 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 房银非传建建 公 交 综 医 钢电通 纺 有 农 家 计 机商化 轻 汽 休 电 国食 地行银媒筑筑 用 通 合 药 铁子信 织 色 林 用 算 械业工 工 车 闲 气 防品 产金装材 事 运 生 服 金 牧 电 机 设贸 制 服 设 军饮 融饰料 业 输 物 装 属 渔 器 备易 造 务 备 工料 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图13：申万一级行业估值分位数 100% 90% 80% 食品饮料 当前PB所处百分位 70% 60% 50% 40% 化工有色金属 电气设备 家用电器电子通信 国防军工纺织服装 轻工制造 钢铁 商业贸易机械设备计算机 汽车休闲服务 农林牧渔 30% 交通运输 医药生物 建筑装饰 建筑材料 综合公用事业 20% 10% 0% 传媒 银行非银金融 房地产 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 当前PE所处百分位 资料来源：Wind，西部证券研发中心 2.2TMT（电子、通信、计算机、传媒） 图14：电子PE（TTM）（倍）图15：通信PE（TTM）（倍） 电子PE（TTM）均值通信PE（TTM）均值 140 120 100 80 +1sd -1sd 100 90 80 70 60 50 +1sd -1sd 6040 4030 20 20 10 00 2010-01-042012-01-042014-01-042016-01-042018-01-042020-01-042022-01-042010-01-042012-01-042014-01-042016-01-042018-01-042020-01-042022-01-04 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 图16：计算机PE（TTM）（倍）图17：传媒PE（TTM）（倍） 计算机PE（TTM）均值 传媒PE（TTM）均值 180 160 140 120 100 80 60 +1sd -1sd 160 140 120 100 80 60 +1sd -1sd 4040 2020 00 2010-01-042012-01-042014-01-042016-01-042018-01-042020-01-042022-01-04 2010-06-012012-06-012014-06-012016-06-012018-06-012020-06-012022-06-01 资料