军工行业周报：“落地”大于“靴子”

中航证券 SECURITIE 2023年34 券创究业洲究年工业评 投资评级 增侍维持评级 国防军工 军T行业周报：“落地”大十“帆了” 报告摘要 、核心观点 对十年劳猫测和扫，成为所期行虫安价动案。签而 在行情己较为充分反应市场保守预期的情况下，靴子落地，“落地”或竹 更为关键，“下”反而无轻虽，驻了骅地之后，不定性出逆消除 有单轻斐上降整斐再发， 作书 143- It3:un:l1:.52.5:.r.Lr-*G,4,.*:tIT T:::I I'*i. Iy$n::S.r...r.I:FIc. 十全国人大一次议将于36元：将方.II 我国2023年2费归述（） ①①军行业的投资逆拼巾，不两将军费增逆这个数给予过高权生， 微括的款火右，2019车2022年我应2费地速分券火7.5%，6.558 .8与7.1%，军注相较的212门年-2127年，至下行业发却大5量述，车1.护数大51.涨 --, 2②军涉增速和军工行业增遵，川不是中调的函数美系：军注的绝刘 和关制究报告 x年工.i.4：2车223-2-252(3-32-6 高岁hs2023-02-15 值，当禁在举价间，门对武靠达帝专影项，对年行业（一总巾 通！的影，让涉及法多来：军的构，军武装的 例显数元重来重高：军蒙使月效，经压军改机制、担织等方的谢临，华带使用效率人临源高“：严业已亲效率，全行高质发是之下、道过以量按价，以效到、至下业效率逐卡据高 ③③“人军工”时代下，军费不再足军工行业的唯一物质奖谅，军工行业的点花板已得到实质性拍：生大军一时代、至下业的二人为拓战，告文二个三费“率”领坡：军段、民、信间等等，均价充 权块的唯-文入来派，无法体现军1.板志整宽交划致变二， “人个工”框架下的多领域排会 中航证券究所发布证券新究告 济=高成！义之的免专产川1 5*7n:5025R7.:n252*** ”中“产北台新增市节，牛此之，指活中共车工 市场“卫导“的企 （ 宁中国动划，上率推动北计“化速发云；✁图因年汽临产发 州，件动信创核扶门虾： 数字回规划二大力推进北外规模应用二，以二一工足航终统 模代、“十压”六来几：-广产业益展药重点正号下游应月城现 拨拓，这计“”与“非““产北需台市拓中，将有型与 ） 产满变“场分泰范复台增质气过25，建设虫广判载1量号前产 上链作业投价值设会，如产业链上游的龙头个业，游的传统龙 企业和战新兴城如自司势验）的企，以及一游市度守位 卫星互联网产业的变化显从们到1。我们识为：可以法动通下量 川期会 间及星网集团美三国家卫卫五网理设安，一星立联对空司上础 施的建没自动，将化计量制造产业轻1.产含模悦专纤攻制， ①①通信卫年制造厅间，或美产，二定支术验：年发射时 来人批量生产阶段，也将是名定业开并始逐少收入及业纳兑的起始点， ②②1星互联网终端段备效成州方间，，以会产山些互联网地终端领被 且有产业业能方成本伙势企业、总生分添域具有品技六会. 正处于产产加发产非化能小的企业：同本空司显础投施理设更成案 中年26号高高通卫：发时的高动上送网领统，1以关 江道信运告关商 教中国及自主川控对危创领威成支择，到权提续受创市场 关当、对以来长股（-37.44%），可较教件（+2%.20%）以及料用 法（117.13）等多个信产尝1公快速1就，本固出台数 业期市场对于信创村关政第策范、以股台出台有一出制丧以为， 新位系：二书筑可信可空的数字安降，理产安企的激字本系：离不 十牧赖件的产，信作中长制技资主，自主净的服进难 完个见现空业续、自口广润的市范视共专企消化活值的可能，光进 个工将行只有当主控“用性”，“工出子及信等主 控的门分重点派城均具方民期美江价值，洲益城已活心片，价系部 中件、数活库、作务作、网路安会等 外、殖各激疗整步消数、经产本而标斯普、A度产场消错 应略，为车行作告修和扩然提供了有利的部系件，月木尚国 资受内回有企业对标业界流企业，回收三持续深化，料关设资机会 巧要重点关江。 一、建议关注的细分领威及个股 短期关注：新光光电、航天影虹、航发动力、南电微小： 不机等航空装备产业链： 成斗机、六治机、升机、人机、发动产业链托关的，发动小 发控制（发动机，彩业、脱子（心人机，光展复材、尚料 认股份（钱台余），未达（空制造）举， 航天装备（弹、星、链等）产北链： 器（造变器），大典口一、浓格道营，华测导、求芯技（外）、 引！1.与拉，方号拉号拉控制：弹药件息化，新光光电，图产所（2用 用录系统），由4试力（线出达制录策系流）、温升子上早录 注信），抗大图，中星图（压造整）工连（高动玉显立习） 倍点化！自主控： 京专弱（外：板位料支，火护电了、鸿运电丁、宏达电了（端自字） 包叫达（入式许，口国长，中巨较件（含到 外，首架919交付，"动运誉，变将掀起民机领域的投资热情。 短期美：抗彩、新光光七、愿科岸、深工科技、卫道等。 止义日录 近·周行情， 重要事件及公告 近期行情的儿个影响因茶 () 市场风格变化， (二) 收革提速，军工资产注入障台期权依然存在. (三) 业续落地，粘值切换 12 关联变易影预期， 15 (四) 二, 上星互联网产业空间“闹，提速在即. ..16 () 产业概述：地而迹信的重要补充，互联网应川带来新市场，++，17 (二)需求测：拓滤应广度深度构建产业发底新动能，.23 (三)供给侧：市场化释度口益加深、,23 (四) 当前市场现况及未米的发展判断 (五) 投资建议：价值投资属性H益增长 28 三. 四 近期车1板块上市公动密集开展股滋励 本周市场数据变化 29 t31 () 北上资金变化 31 (二) 军工报块成交额及EII份额变化. 32 (三) 融磁余颜变化 32 五, 粘优分位情况 六. 车1产业链2023个主施书；保障安企、化创性，以其换价、 以效创利 七、 “大军工”六大赛道投资全图 ..36 建设关注的细分领域及个股 41 儿. JL. 风险提示 图表日 图12022年以求车1央企燃下TPO烧资产重纠情况 X 图22023年央企经营指标总体口标再次优化.. 9 闵3部分军1央企223年度1.作会权上要内字， 图4率上市公2022年年报预告情况（截2021年3月31）... ......12 图5部分军工央企下属上市公可2023年预计关联交易情况， 图量信产业投资超辑及建议. 16 图了量值（正网）系统原示点图 6T* 图62020年床卫早酒信册务市场分布（单症：亿美元） ..22 图92021年全球星通信段备市场构成（单：亿美元） ..23 图1心2021年全球卫尺通信务市场均成（单：亿美元） 23 图11量延信段备市场规模（单位：亿元） 图12星通信服穿市场规模（单位：亿） 图13卫量产业证及件部分代性上市公间. ..25 图14星网集团企资广公可招标必物施倍量 ..26 图15202201-3卫早通信企业收入增述相对量低（单位：亿元） 26 图162122年Q4以来车1按块上市公可股权激励情况. OF:** 17车行业股通占自由流通市佰比测变化. .*..31 图18军工械块成变量变化.， 图1少近期上要车TTF基企份额变化， 图20两市融资余额"军工行业融资余额走势情况 图21军1行业供应链势调安企与网托，构建以毕势价，以数创利的息性发展生表 ..36 图23其施基础板块投资企景简图. 图22军工纠分产业投资个总简图、 24军工“新”领或（“人工”三人护充费道》投资全简图.. 图25军“新”领域（新装备）投宽全简图. 图261六大细分赛道投资特点对比. Tt 股尔的净利润的17.33% 近·周行情 白栏激（+2.%）：行（）（1131）： ：综指（1-87，或者（C.5535，创业控（0.275） 幅前：11卫连（+2.5.2），电科两交+14.4]，华测导航+11.9，投科技 联幅前丘：发柠1-12.38，品特装：-10.0：、计1子(-8.39）、长至适 7.96、烧于(-7.233). 重要事件及公告 2习2，新位社发义称、近，叫未央，务流发了教字！注授体在月 融支，并发出详知，蒸求各地客部结实际认真艾落实，法支明项数字户 国注度按照“2522"“整体让行高，实期划通提两价段性日标：（1） 2025“：，基公彩成楼向，战向财通、博源有力的一体源注泽而：激字中国注设 报得中要达展，（2）制2035年，数宁作发展进人业出列，数中压中设股得三 大成就 2片8，振华科公当，公司以片左资金4597万叫录的宁光增加投资增资“： 要计十断路生产线违波日，北次增资为率华字光实型升照提共必装支拉课门，对 绿华宁光的发能将起报授北化生作压，当剧三彩成新的择济增长点 支成果转化专页资金，金原为人展45方元，十公可221年经中让Ⅱ高于公习 31上，差多流批新轻对台，共十F-16折获5及设 咨：总价位.19之美元 3H2L，中国软件公告，了公刷薛软牛获得1第与收芯托美的收.购，共计3000 万元、山公元2621年径中让-元下上气公习股东的净划消的39.59 3H"：江苏神通公产，全资公司表存十地工认定为产新丧术企非，本农 定系它次以定，核款滤各证近定起连续三～年度（2022-2021年）享受国家关 高部反术上的说良优惠政第，核1的税率激统企所得税： 3H2，航人电带公告，关2022个限书股禁激动划获区务院国资变持复 32上，美商务“回家安会”“外交皮策”为士将28家索回人陆业 非：究机派均列，人洁产“实C法请！兰”商，钱芯动人兰考也公第国范代，十国大 装情功纽表架. 3厂3口，且务密委召公议：有企对标可能廿齐流企业创当行司 计行动点部营，会议强范，安案出效益效审，加快表变发底方式，资供全负劳动生产 差、净资产文益单、经济落加值率等指标，有计定生之斯好提及增效者文、划实提 3H1，力泽股份公当，公司汉1支深汕特持别会作文方泽密科技有限公司近H 有有关客F款就某型据抢计片签轻架兴购协权，首批兴购产品数量为5套，采购 会就约为-905.43五元，本次划案购办设的为五年 、近期行情的几个影响因素 以振共表理表兰，斯期行性总到如下方而影的： （一）市场风格变化 年视今，上逆综诺（17.15），深正疫指（1759），创业技抢【3,22），国 万军丰万（+0.313），行作名143：一方川，随券双载懈：复求方非载 咨：降价等；可比门时，方年视以来，止上资企大计，1可至今计净买入须司法 可落卡本，宜预期为收变，军否加流1动广性预期张定格，的位水平亲拥对含理等因 系，1段市场清等 时，产分产证券三发低的火企下房全业到市网：，如发科技等 （二）敢革提速，军工资产注入隐今期校依然荐在 二航测1月12日公告，划发行股份购买：成飞10股权，成飞产业链部 牙企竞比偿化，实乱：「涨，安贫达、户简科核，光韵达、利若股份等，与 近，军1.央企一压企业案产重量现下显坛运态将，则直股份抵发行设份购 买占k，哈≤100%H效，中4测等划发行份购头户前成k10多收投：乐制率材 发行受份计点案配登资金购实航人能源1%股受、航快监13股份等等。 改革（资产证券化、资产洋人、院身改学、范个研有制改革、持股、设权志单行司控施，提升或期提升工上公司资产质量设夜和能刃），度示了工行 非的重表逻游之：也过大世军！行非校商值的蒙索：长以来：资本市 为车工行业的资产三纠充