聚烯烃日报：市场驱动仍显不足，聚烯烃延续偏强震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2023-03-03 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 市场驱动仍显不足，聚烯烃延续偏强震荡 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃新增产能集中兑现，广东石化120PE+50PP，海南炼化60PE+50PP逐步投产，3月份存量装置检修环比2月份更少，国内经济复苏步伐加快，现制造业拐点已现，国内公布2月PMI数据向好，提振股市期市普涨，聚烯烃跟涨为主，整体盘面震荡偏强，但市场驱动仍显不足，两会期间，期货盘面多数资金离场等待，在没有新的驱动力前，盘面以震荡偏强为主，重点关注原油走势和新订单跟进情况，建议逢低试多。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存75.5万吨，较上一工作日-3.5万吨。石化库存略有减少，节前由于中游囤了不少货，需密切关注需求复苏情况。从目前看，PP中游库存正处于累库的过程当中，LL的中游库存则开始逐步见顶。 基差方面，LL华东基差在-90元/吨，PP华东基差在-110元/吨，基差变化不大。 生产利润及国内开工方面，PP生产利润原油制处于亏损状态。PDH制PP利润在前期大幅亏损后，近期已有所修复转为正，有利于PP产能的持续释放。LL油头法生产利润保持为正。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL价差转负，LL开工率转升，HD持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差有所上升。 进�口方面，PE和PP进口窗口皆已关闭。 ■策略 （1）单边：盘面震荡偏强为主，重点关注原油走势和新订单跟进情况，建议逢低试多。 （2）跨期：可考虑跨品种多LL空PP，做大两者间价差。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润11 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨8 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨8 图7:PP开工率|单位：%8 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%9 图11:HD开工占比|单位：%9 图12:LD开工占比|单位：%9 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨9 图14:拉丝开工占比|单位：%10 图15:均聚注塑开工占比|单位：%10 图16:共聚注塑开工占比|单位：%10 图17:纤维开工占比|单位：%10 图18:LL进口利润|单位：元/吨11 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨11 图20:PP进口利润|单位：元/吨11 图21:PP出口利润|单位：美元/吨11 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图24:PE下游农膜开工率|单位：%12 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图29:PP下游塑编开工率|单位：%12 图30:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/3/2 2023/3/1 石化库存（万吨） -3.5 75.5 79 LL01 -11 8,282 8,293 LL05 -16 8,382 8,398 LL09 -3 8,334 8,337 LL1-LL5 5 -100 -105 LL5-LL9 -13 48 61 LL9-LL1 8 52 44 LL华北-主力合约基差 66 -82 -148 LL华东-主力合约基差 -10 -90 -80 LL华南-主力合约基差 16 -82 -98 brent主力（美元/桶） 0.14 84.13 83.99 LLDPE生产利润（原油制） 26 307 282 LLDPE华北 50 8,300 8,250 LLDPE华东 -26 8,292 8,318 LLDPE华南 0 8,300 8,300 HDPE注塑华东 -200 7,950 8,150 HDPE低压膜华东 50 8,525 8,475 HDPE中空华东 50 8,000 7,950 LDPE华东 100 8,950 8,850 LL华东-华北 -76 -8 68 LL华南-华东 26 8 -18 HD注塑-LL（华东） -174 -342 -168 HD薄膜-LL（华东） 76 233 157 HD中空-LL（华东） 76 -292 -368 LD-LL（华东） 126 658 532 LL美金成本（元/吨） 18 8,367 8,350 LL华东进口盈亏（元/吨） -44 -75 -32 LL中国CFR（美元/吨） 0 999 999 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,800 10,800 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -50 200 250 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,550 6,550 LL-回料（不带票） 46 1,100 1,054 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 3月2日 3月1日 石化库存（万吨） -3.5 75.5 79 PP01 -8 7,876 7,884 PP05 -19 7,891 7,910 PP09 -17 7,881 7,898 PP1-PP5 11 -15 -26 PP5-PP9 -2 10 12 PP9-PP1 -9 5 14 PP华东-主力合约基差 -10 -110 -100 PP华北-主力合约基差 49 9 -40 PP华南-主力合约基差 49 -41 -90 brent主力（美元/桶） 0.14 84.13 83.99 PP生产利润（原油制） -47 -461 -414 丙烷CFR华东（美元/吨） 4 680 676 PP生产利润（PDH制） -73 72 145 PP华东拉丝 -29 7,781 7,810 PP华北拉丝 30 7,750 7,720 PP华南拉丝 30 7,850 7,820 PP华东低融共聚 -20 7,930 7,950 PP华东均聚注塑 30 7,830 7,800 PP拉丝华南-华东 59 69 10 PP拉丝华东-华北 -59 31 90 PP均聚注塑-拉丝（华东） 59 49 -10 PP低融共聚-拉丝（华东） 9 149 140 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 965 965 PP拉丝进口成本（元/吨） 10 8,097 8,087 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -39 -316 -277 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 5 -41 -46 山东粉料（元/吨） 50 7,800 7,750 山东丙烯（元/吨） 0 7,430 7,430 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -20 -50 -30 山东粉料生产利润（元/吨） 50 -330 -380 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,200 9,200 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 29 269 240 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,350 6,350 PP拉丝-回料（不带票） -27 821 848 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以