商品期货早班车

2023年03月03日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄 美联储官员公开讲话观点各异，部分支持进一步大幅加息而另一些表示加息应当谨慎。贵金属价格在经历连 金白银 续三天反弹后暂时回落。以伦敦金计价的国际金价微跌0.06%至1835.46美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价下跌跌0.53%至20.877美元/盎司，金银比反弹至88左右，人民币汇率略有走强，国内贵金属走势偏强。市场基本已经兑现了通胀走高的预期，并在进一步交易后的衰退问题。近期央行不断增持黄金给了黄金价格一定支撑，而白银在珠宝首饰需求的走弱也令金强银弱格局持续。内外套利方面，银粉国产替代化不断发展，日本最大银粉厂商DOWA承认其银粉市场份额将持续下滑，因此白银内强外弱格局将会持续。操作上，由于加息预期逐步兑现，贵金属下跌动力减弱，建议暂时观望。风险提示：通胀大幅回落。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价回调。美国初领失业金人数低于预期，美元偏强。美联储官员博斯蒂克称仍支持加息25个基点，今夏可能暂停加息，欧央行拉加德发言鹰派。供应来看，巴拿马和第一量子即将就Cobre铜矿达成协议之际，印尼自由港的Grasberg也恢复了运营。华东华南平水铜贴水30元和40元成交，精废价差1800元附近。操作上，关注美国私营网站反应的美国就业市场走弱能否在下周五非农数据上得到验证。整体维持均线上逢低买入思路为主。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡于18600一线。根据SMM最新调研获悉，目前相关的云南电解铝企业均已完成此次减产工作，新一轮减产总产能达78万吨左右。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.3个百分点至61.8%，恢复缓慢。华东华南铝锭贴水90元和60元成交。库存方面smm统计库存相对上周四增加2.1万吨，但钢联库存小幅下降，铝锭库存拐点有望来临。操作上，我们维持逢低买入思路为主。仅供参考。 锌 昨日日内锌价继续反弹上行，夜盘跳水再次回到23100。美国当周初请失业金人数公布为19万人，低于预期的19.5万人。供应方面云南曲靖地区部分炼厂已接到限电通知，将于三月份提前检修，将造成短期内10-20%的减产，5000-6000吨/月的产量将受到影响。消费端目前市场参与者对节后消费信心大多持乐观态度，但现实面仍未看到较大突破。操作上，建议短期离场等待机会。 铅 昨日铅价震荡下行。现货方面不同地区现货贴水分歧较大。近期铅矿锭数据均显示偏紧，叠加下游节后开工基本符合预期但仍偏弱影响，供需双弱。整体铅价在弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，目前铅价在下游消费大幅恢复前预计将保持轻微震荡，建议仍以区间操作为主要思路，仅供参考。 镍 周四，沪镍04合约收188180元/吨，-3.02%。据SMM，电解镍现货价格报193400～196700元/吨，镍豆环比-4250元/吨至192300元/吨，进口镍现货对沪镍均升水5000元/吨，金川镍现货均升水7250元/吨。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF均价环比持平至72.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-2.5至1322.5元/镍点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-100至40000元/吨。外盘LME镍库存环比-210吨。宏观方面，欧元区2月+5.6%，高于预期、前值，欧洲高通胀问题依然存在；产业方面，俄镍正拟以人民币定价的消息发酵，此前俄镍国内买家长单已采用人民币结算，但此前镍定价更多基于LME镍，这一次采用SHFE镍定价，料加剧镍进口价差。此外，俄乌冲突之后俄镍海外销售受到影响，定价方式扩大将继续打击期现市场。继续关注沪镍短空机会。 黑色产业 不锈 周四，SHFE不锈钢再度下跌，收16180元/吨，-0.71%，镍/不锈钢比价环比下行。现货方面，据SMM，无锡304/2B卷（切边）现货价持平至17200-17400元/吨，7.4%-7.6%废不锈钢价格持环比+100至11950元/ 钢 吨。下游（家电、出口）需求不振与高库存持续压制价格，而铬矿铬铁价格偏强，对盘面略有支撑。多日回调后，预计不锈钢期货盘面震荡为主。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆反弹,基本面无实质新消息。供应端看，阿根廷大豆减产导致南美整体大增预期在边际下降，不过当下面临巴西集中供应。而需求维度，阶段性美豆维持中规中距。价格维度，当下市场在交易巴西集中供应及中期北美农作物扩种预期，呈现震荡偏空。而国内市场近端库存回归宽松水平，大方向跟随外盘。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2305小幅回落，CBOT玉米期价尾盘小幅收高。随着气温回升，产地粮源加速释放，短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。外盘从后期来看，美玉米出口和工业消费仍有下调可能，本年度库消比仍有上调可能。2023年美国玉米种植面积预计增加，下年度库销比回升预期较强，远期美玉米期价重心预计逐步下移。国内受年后卖压、需求弱势及进口替代品价格偏低压制，期价重心预计逐步下移。观点仅供参考。 油脂 短期油脂呈现偏强，因市场仍在担忧产区棕榈油有效供应。供给端来看，MPOA预估2月1-20日马棕产量环比下降6.7%，处于季节性减产末期，且近期部分产区强降雨支撑了供应担忧。而需求端来看，ITS显示2月出口环比+2.3%，高频显示走弱。价格维度，短期棕榈领涨交易供应担忧，板块呈现油强粕弱。而后期需关注交易驱动的变化，产区将步入季节性增产周期，而无论产销区名义供应均处于宽松格局，供需双增年，中期关注交易节奏的变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2305合约下跌1.32%，全国蛋价基本稳定。市场消费逐步回暖，贸易环节积极出货，销区到货量趋增，但市场走货转缓，流通环节库存增加，大码蛋略有压力。目前仍是需求淡季，当前仍处于去库存阶段，流通环节库存仍较高，蛋价仍有压力。目前养殖户淘鸡积极性一般，老鸡淘汰量偏少。蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季，期价预计区间震荡为主。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2305合约小幅上涨，全国生猪价格小幅回落，仔猪价格继续上涨，北方散户低价出栏积极性不高，规模场月初出栏缩量，但刺激提价效果一般。白条猪肉价格上涨后，批发市场走货不佳，屠企亏损压力下降价采购。当前仍是需求淡季，期货升水幅度较大，盘面给出养殖利润，期价承压，短期预计震荡回调。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 尿素 春耕预期支撑下基差坚挺，下游需求采购增加，厂区库存大幅去化，尿素再度走强。供给端，上游开工偏高位，但预收增加，发运提升，上游库存压力不大。需求方面，春肥带来大量农业需求，需求强度陆续提升，复合肥厂跟随提负，工业需求稳步恢复。出口方面，目前内外价格倒挂，出口驱动转弱，中期看政策面鼓励淡季出口放松，对出口调控放开的预期有望明朗化。综合来看，主流地区价格现货挺价较强，后续随着农需不断跟进，利好驱动仍在，关注成本端煤价变动风险。操作上，强需求预期支撑，05合约逢回调偏多头配置。 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8300元/吨，05基差盘面减100，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应略宽松。关注春季检修情况。需求端：下游总开工率延续回升，处于历年正常略偏低水平。后期下游农地膜旺季逐步启动，关注下游订单情况及补库存力度。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，节后下游新增订单一般，但农地膜旺季逐步启动，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制，买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 供应端上游电石弱势，烧碱也在回落，氯碱综合利润在盈亏平衡附近。开工率80%左右，最近华谊达产，山东信发新装置逐步正常生产。需求端变化不大，下游开工率逐步回升。社会库存还在高位，2月PMI52.6，提升明显。现货价格华东6380，华南6350，PVC还在底部震荡，库存高位，建议观望 PTA 原油端价格走势震荡偏弱，成本端PX广东石化提负中，供应小幅增加，3月PX迎来季节性检修，越南70万吨装置意外检修，海外供应维持低位。供应端PTA开工负荷低位，需关注计划检修执行情况。需求端聚酯工厂及下游负荷已提升高位，聚酯库存小幅去库。下游订单分化，轻纺城成交有所改善。下游原料备货集中在2月底，近期聚酯产销持续改善。综合来看2月PX、TA存量装置及新投产装置贡献产量，聚酯需求大幅提升，PTA预计小幅累库；交易维度：供应端PTA维持低位，聚酯负荷大幅提升，供需改善叠加检修预期逢低做多加工费。风险点：需求复苏情况；装置检修情况；新产能投产进度； 甲醇 煤炭价格转弱，甲醇上涨趋缓，煤价淡季背景下仍有再度下探可能，但春检临近上游检修预期带来支撑，港口流通量低位，预计走势短时偏震荡。供应端，上游负荷稳定，宝丰大装置投放预期压制市场心态。需求端，MTO装置利润不佳仍有检修压力，需求负荷环比下滑，传统需求按需采购。库存方面，下游工厂提货增加，港口库存去化至近年偏低水平，但外盘伊朗检修装置陆续回归后续预计装船将提升。综合来看，成本端脉冲行情或定价结束，中期煤价淡季仍有下调预期，同时上游投产逐步落地，甲醇价格高位上仍将承压，关注近端到港量。操作上，中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期，反弹仍有压力，具备逢高空配空间。 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7750元/吨，基差05盘面减150，基差走弱，成交一般。海外美金价格持稳，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。不过近期由于pdh由于大幅亏损，检修装置不断增加。需求端：下游总体开工率延续回升，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。节后下游由于新增订单一般导致补库不及预期，但上游库存压力不大，关注后期下游需求恢复情况，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，月间反套及买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅下跌。华东现货价格8540元/吨，成交一般。供给端：短期新装置投产，部分装置检修，国产环比较少，出口减少，净进口仍处于低位，三月将逐步去库存。需求端：下游总体开工率延续回升，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存偏高，盘面估值中性，需求环比回升，后期逐步去库存，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 煤炭价格反弹，供应端EG开工负荷供应增加，盛虹炼化100万吨装置已投产，进口方面部分出口至欧洲产品转至中国，进口回升。港口库存小幅去库0.4万吨在105.7万吨。需求端聚酯及下游工厂负荷大幅提升，近期下游补库需求刺激产销持续改善，下游订单分化。综合来看EG供需双增，一季度依旧累库；交易维度：EG价格跟随原料反弹，近期多套新装置投产下供应压力较大，供需双增下关注3月旺季能否兑现，短期建议观望，关注EG转产情况留意低位做多机会。风险点：需求复苏情况，检修计划执行情况，新装置投产进度。 原油 昨日SC独自走出强势上涨的趋势，因中国经济企稳，出行复苏，SC价格展现出中国特有的供需情况。短期油价能否上涨需要关注几方面因素：俄罗斯减量是否超预期，以及需求端关注中国需求能否持续回升以及欧美加息何时结束。中期来看，下半年中国需求有望变得更加繁荣稳定，国际航空放开利好航煤需求，23年H2海外加息周期大概率结束，欧佩克+持续限产挺价，尤其下半年供需预计是平衡或偏紧的，因此2023年原油交易不宜做空，应当以