方正证券已成功发行100亿元小公募次级债,该债券将计入附属净资本,有助于缓解公司的净资本压力。此次发行有望显著降低公司的监管指标压力,包括净稳定资金率和流动性覆盖率。公司自营非权益类证券及其衍生品/净资本和自营权益类证券及其衍生品/净资本的比例接近预警线,此次次级债发行将有助于降低衍生品、做市等业务受限风险。我们维持公司2023/2024/2025年EPS预期为0.33/0.41/0.49元,BPS分别为5.57/5.92/6.33元,对应PB分别为1.26/1.19/1.11倍,ROE分别为5.89%/6.88%/7.77%。我们维持公司2023年业绩1.5倍PB估值,对应目标价8.4元,维持“推荐”评级。
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