中国的重新开放对全球经济意味着什么

中国的开放意味着什么全球经济 BrianCoulton–董事总经理，首席经济学家 AndrewFennell–亚太区主权评级高级总监 2023年2月09 今天的演讲者: BrianCoulton安德鲁•芬耐尔海伦黄 首席经济学家 惠誉国际评级(Fitch 高级主管亚太区主权评级 高级主管亚太地区投资者的发展 Brian.coultoRna@tinfigtcsh)ratings.comAndrew.fennell@fitchratings.comHelen.wong@fitchratings.com 2 2022年动态零Covid-19消费受到严重限制 中国——消费者信心和零售销售中国——对实际GDP增长的贡献 (索引)130 120 110 100 90 零售销售%y/y(rhs)消费者信心 (%)40 30 20 10 0 页(%)12 10 8 6 4 2 投资消费净贸易国内生产总值 80-100 70 1月12日1月141月16日1月18日1月20日1月22日 资料来源:国家统计局,惠誉国际评级 (FitchRatings) -20 -2 资料来源:惠誉国际评级(FitchRatings),国家统计局,消磨时间 高频指示器现在正在迅速改善 中国非制造业采购经理人指数调查中国——中国新年国内旅行 (平衡)60 50 40 (旅行)400 300 200 100 300 1月19日1月20日1月21日1月22日1月23日 资料来源:国家统计局,惠誉国际评级 (FitchRatings) 资料来源：惠誉评级、文化和旅游部 22年第四季度GDP好于预期，2023年增长修正至5% 中国-实际国内生产总值季度水平和增长率中国实际GDP年增长率 (1问题19=100) 130 增长,y/y(%,rhs)水平预测 20 (%) 10 2023年2月更新2022年12月地理 120 110 100 90 Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023 资料来源:惠誉国际评级(FitchRatings),国家统计局,消磨时间 10 0 -10 -20 8 6 4 2 0 资料来源:惠誉国际评级(FitchRatings),国家统计局,消磨时间 5.0 4.1 但房地产低迷继续严重影响国内需求 中国——住房建设中国——房屋开工和销售 (%y/y)30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 (%同比)60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 住房销量房屋开工数量 202020212022 资料来源:惠誉国际评级(FitchRatings),国家统计局,消磨时间 资料来源:惠誉国际评级(FitchRatings),国家统计局,消磨时间 2022年底信贷增长放缓，信贷冲动回落 中国信贷增长中国——信贷冲动 (%y/y)18 16 14 12 10 8 Fitch-AdjustedTSF社会融资总量(%)24 18 12 6 0 -6 %GDP年度信贷流动的变化 1月17日1月18日1月19日1月20日1月21日1月22日Q1/2006Q1/2009Q1/2012Q1/2015Q1/2018Q1/2021 资料来源:惠誉国际评级(FitchRatings),国家统计局、中国人民银行 来源:惠誉国际评级(FitchRatings) 出口在过去两年支持增长后急剧放缓 中国对商品出口和美国消费支出中国商品出口 40 400 60 3530 350 40 2520 300 20 1510 250 0 50 200 -20 -5 -10 150 -40 -15-20 100 -60 1月11日1月13日1月15日1月17日1月19日1月21日 1月151月161月171月181月191月201月211月22 (%y/y,3mma) 美国商品消费(真正的)中国出口量(bn)美元%y/y(rhs)bn美元 (%) 资料来源:惠誉国际评级(FitchRatings),国家统计局,BEA 资料来源:惠誉国际评级(FitchRatings),国家统计局,消磨时间 中国对疫情前世界年增长率的贡献率超过1/3 中国和世界其他地区对世界增长的贡献中国预测修正对全球增长的直接影响 页(%)中国其他国家的全球GDP(%)(pp)2023年2月更新2022年12月地理 72.00 61.75 5 41.50 31.25 21.00 1 00.75 -10.50 -2 -30.25 -40.00 1.1 0.9 200020042008201220162020华氏2024 度 2019202020212022华氏2023 度 资料来源：惠誉评级2022年12月《全球经济展望》来源:惠誉国际评级(Fitch Ratings) 中国经济增长通常对全球大宗商品需求产生重大影响 中国占世界商品贸易中国商品贸易类型的产品 (%,3mma) 16 14 12 10 8 6 进口出口 (bn)美元3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 主要出口制造业出口 主要进口生产的进口 4 1,000 2 500 0 1991年1月/ 2001年1月/ 2011年1月/ 2021年1月/ 0 199619992002 2005 20082011201420172020 来源:惠誉国际评级(FitchRatings),国际货币基金组织(IMF)点 来源:惠誉国际评级(FitchRatings),中国海关 但这种消费主导的复苏将减少进口密集度 进口中国的需求强度,国际货币基金组织的估计对中国商品出口%出口商的国内生产总值 (%) 25 20 15 10 5 (%)10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 0 私人政府投资出口消费消费 资料来源:惠誉国际评级(FitchRatings),国际货币基金组织的WP/16/106 来源:惠誉国际评级(FitchRatings),国际货币基金组织(IMF)点 房地产行业疲软打压中国钢铁需求 中国工业生产–钢铁及钢铁产品世界铁矿石价格和中国房屋销售 (%y/y) 钢 钢铁产品 (%y/y) 铁矿石价格 中国房屋销售 50 14012010080 25 604020 0 0 -20-40 -25 -60 1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022 2012 2014 2016 2018 2020 2022 资料来源:国家统计局,惠誉国际评级 (FitchRatings) 资料来源:惠誉国际评级(FitchRatings),国际货币基金组织(IMF),纽约商品交易所 中国石油需求有望在2022年异常下滑后复苏 中国在全球油气能源消费中所占份额中国-石油消费年度变化（EIA预测） (%) 20 15 10 5 0 石油天然气(mbd) 1.00 0.75 0.50 0.25 0.00 -0.25 196519751985199520052015199620012006201120162021 来源:惠誉国际评级(FitchRatings), 英国石油公司 来源:惠誉国际评级(FitchRatings), 环境影响评价 中国液化天然气进口量下降帮助欧盟在2022年弥补俄罗斯天然气损失 欧盟天然气供应源液化天然气进口欧盟和中国 (bcm)俄罗斯管道进口液化天然气的进口 其他管道进口国内生产 (bcm) 140 欧盟中国 400 350 300 250 200 150 100 50 0 120 100 80 60 40 20 0 2021202220212022 来源:惠誉国际评级(FitchRatings),BP,欧盟统计局ENTSOG 来源:惠誉国际评级(FitchRatings),布隆伯格 流动性指标自2022年底以来强劲反弹 交通拥堵指数地铁乘客数量 50个城市,7天移动平均线10个城市，7天搬家总量，百万人 20202021202220232020202120222023 (索引)2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 (mn)的人60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 来源:风,惠誉国际评级(FItchRatings)来源:风,惠誉国际评级(FItchRatings) 16