商品日报

商品日报20230302 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美元指数回调，金银低位反弹 周三国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.38%报1843.6美元/盎司，COMEX白银期货涨0.04%报21.08美元/盎司。美元指数回调，提振贵金属价格走势。昨日美元指数跌0.57%报104.39，10年期美债收益率涨6.9个基点报3.999%，美国三大股指收盘涨跌不一。数据方面：美国2月ISM制造业PMI升至47.7，为最近六个月以来首次出现改善，脱离2020年5月份以来的低位47.4，但低于预期的48。美国2月Markit制造业PMI终值为47.3，预期47.8，前值47.8。美国1月营建支出环比降0.1%，预期升0.2%，前值由降0.4%修正至降0.7%。欧元区2月制造业PMI终值48.5，预期48.5，初值48.5。德国2月制造业PMI终值46.3，预期46.5，初值46.5。法国2月制造业PMI终值47.4，预期47.9，初值47.9。英国2月制造业PMI终值为49.3，预期49.2，初值49.2，1月终值47。美联储卡什卡利表示，对下次会议上加息25个基点或50个基点持开放态度，利率最终可能需要高于5.4%的水平。美联储博斯蒂克表示，应加息至5-5.25%，以避免上世纪70年代的情况重演。欧洲央行管委内格尔称，支持更快实施量化紧缩，本月加息后可能进一步大幅加息。欧洲央行管委穆勒表示，市场预期快速降息是“一厢情愿”。欧洲央行管委维勒鲁瓦称，目前可以排除经济衰退的风险，但通胀数据意味着必须坚持政策。 虽然欧美官员继续释放鹰派加息信号，但当前紧缩预期对市场的影响在边际放缓，金银价格有望触底反弹之势。短期关注周五的美国2月非农就业数据。 操作建议：逢低做多 铜：制造业复苏明显，铜价持续走强 周三沪铜主力2303合约盘中震荡走高，报收于70080元/吨，上涨1.96%；国际铜2303合约呈现同样走势，上涨2.53%，收于62700元/吨。夜盘期间，伦铜高位震荡，内盘铜价也跟随外盘高开后震荡。周三上海电解铜现货对当月2303合约报于贴水70~贴水30元/吨， 均价报于贴水50元/吨，较上一交易日报价持平。贸易商月底资金回笼压力已缓解，开始挺 价出货。消费预期向好下，且进口亏损幅度继续扩大，进口货源补充有限，因此预计现货贴 水有望进一步收窄。宏观方面，美国2月制造业PMI改善，物价支付指数超预期大幅走高，有今年FOMC票委对3月加息50个基点“持开放态度”，德国通胀意外加速，德国央行行长鹰派支持3月后继续大幅加息。市场抬升对今年美联储利率峰值预期至5.5%。中国2月官方制造业PMI为52.6，创2012年4月来新高；财新制造业PMI为51.6，企业信心升至23个月新高；中国引领亚洲制造业复苏势头强劲。国内两会临近，市场对未来增量刺激政 策有着较强的期待。基本面看，虽2月铜终端需求仍较为疲弱，但市场预计3月将迎来强劲的复苏，下游补货量有所增加。 当前海外紧缩预期对市场的影响在边际放缓。中国需求转暖的预期支撑铜价反弹，目前又站上7万关口，我们继续看好铜价。短期关注国内“两会”刺激政策的兑现情况。 操作建议：暂时观望 铝：宏观数据印证消费期待，铝价偏强 周三沪铝反弹，主力2304合约涨195元/吨，夜盘沪铝震荡。伦铝重心走高，日内收 2444美元/吨。现货长江均价18440元/吨，涨110元/吨，对当月贴水80元/吨。南储现货均 价18460元/吨，涨120元/吨，对当月贴水75元/吨。现货市场接货增多，成交好转。宏观面，国家统计局数据显示，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。美国2月ISM制造业PMI升至47.7，为最近六个月以来首次出现改善，脱离2020年5月份以来的低位47.4，但低于预期的48。欧元区2月制造业PMI终值48.5，预期48.5，初值48.5。产业消息，据报道，全球最大的金属和石油交易商之一托克集团(Trafigura)正在洽谈从俄罗斯铝业(Rusal)采购大约15万吨铝产品。因此事尚未明确公开，因此目前市场对此猜测颇多。 中国较强制造业PMI显示市场正较强恢复，消费期待未落空，市场情绪明显改善。基本面下游接货增多，现货贴水有所收窄。消费持续复苏下，库存预计也将进入连续去库，预计铝价震荡偏强。 操作建议：期货逢低做多、买入看涨期权 镍：基本面压力较大，镍价承压 周三沪镍探底回升仍收跌，主力2304合约跌2540元/吨，夜盘沪镍弱势下跌。伦镍震 荡，收25000美元/吨，涨0.44%。现货方面3月1日，长江现货1#镍报价200250-202250元 /吨，均价报201250元/吨，较上一交易日跌4250元/吨。广东现货1#镍报价201600-202000 元/吨，均价报201800元/吨，较上一交易日跌4800元/吨。今日金川公司板状金川镍报200500元/吨，较上一交易日跌5000元。宏观面，国家统计局数据显示，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。美国2月ISM制造业PMI升至47.7，为最近六个月以来首次出现改善，脱离2020年5月份以来的低位47.4，但低于预期的48。欧元区2月制造业PMI终值48.5，预期48.5，初值 48.5。 供需面，精炼镍2月正常增产符合预计，预计2月精炼镍产量1.7万环比增加3.05%。 伴随电积镍缓慢放量预计3月精炼镍供应维持小增。消费端不锈钢继续缓慢复苏，仍不及预期，暂时镍价承压震荡为主。 操作建议：观望 锌：国内经济复苏提振，锌价反弹 周三沪锌2304合约日内震荡上行，夜间延续上行，涨1.20%,报23600元/吨。伦锌大幅反弹，3.28%,报3134.0美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23200~23480元/吨，对2303合约升水10-贴水10元/吨。锌价上涨，下游接货情绪明显减弱，但仍有部分贸易商挺价，总体成交差于前一日。美国2月ISM制造业PMI六个月来首次改善，但仍处收缩区间，物价指数大反弹，凸显通胀压力；美联储官员呼吁5%以上利率保持到明年，今年票委不排除3月加息50基点。中国2月官方制造业PMI为52.6，创2012年4月来新高；财新制造业PMI为51.6，企业信心升至23个月新高。财政部：对于购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税。Bolidenodda冶炼厂原产能20万吨，新扩建的15万吨产能将于2024年5月开始投产，于2025年满产，目前该公司的55%-60%锌精矿能够自给。中 金岭南：2023年计划生产矿山铅锌精矿金属量27.67万吨，冶炼铅锌金属量42.40万吨。基 本面看，欧洲新星法国年产15万吨炼厂和年球原子能年产11万吨炼厂均计划3月初复产，海外远期供应压力增加。国内供应端再度不及预期，一方面云南地区电力紧张的状况也波及锌冶炼，预计影响量在5000-6000吨/月；另一方面，河南金利新产能生产尚不稳定。需求端持续恢复，跟基建联系紧密且消费占比最大的镀锌板块表现最好，压铸锌合金及氧化锌板块也在改善中，不过锌价上涨后，下游采买回落，库存表现反复。 整体来看，尽管美联储紧缩预期依旧较强，但国内经济持续改善，提振市场情绪，金属普涨。短期乐观情绪助推下，锌价或延续反弹，但也需关注下游对高价锌的接受情况，多单可继续持有。 操作建议：单边逢低做多、跨期正套持有 铅：铅价窄幅运行，波段操作或观望 周三沪铅主力2304合约日内窄幅震荡，夜间延续横盘运行，涨0.13%,报15340元/吨。 伦铅反弹，涨1.66%,报2141.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15265-15295元/吨，对 沪期铅2303合约贴水30-0元/吨报价；江浙市场豫光、江铜、铜冠铅15245-15295元/吨， 对沪期铅2303合约贴水50-0元/吨报价。沪铅延续盘整态势，持货商随行出货，报价贴水略有收窄，再生铅挺价出货，下游刚需回流至原生铅。基本面看，原生铅炼厂生产维持稳中趋增，部分炼厂因原料供应小幅减产，但影响不大；再生铅方面，安徽超威复产带动企业开工率小幅上行，节后跨省转运联单办理较为缓慢，原料废旧电瓶区域供应边际转宽松，价格小 幅回调，再生铅成本支撑有所松动。目前企业多处盈亏附近，调研情况看，尚未有炼厂因亏换计划减产，预期供应端总体维稳。需求端看，节后铅蓄电池补库带来的消费复苏行情基本结束，且板块价差异较大，其中电动自行车电池受益于新国标淘汰期，表现较佳，企业开工多维持80-100%，但汽车电池企业因消费临近淡季，订单欠佳，表现一般。 整体来看，国内经济复苏部分抵消了海外宏观压力，市场情绪修复，铅价跟随其他基金属上涨。产业端看，供需基本恢复，均维持稳定生产，矛盾尚不突出。当前铅价下方依然受去库及再生铅成本支撑，但上方因消费未有超预期表现且临近淡季而高度受限，多空因素交织下，期价预期维持15100-15500元/吨区间运行。 操作建议：波段操作或观望 螺纹：下游需求持续好转，钢价维持高位 周三上交所螺纹期货指数合约收盘为4204，上涨40。上海螺纹钢现货价格为4250，较上个交易日上涨20；昨日国内钢材市场上涨，唐山迁安普方坯出厂价涨20报3920元/吨。目前全国12220个工程项目开复工率为86%，劳务到位率84%。从开复工及劳务到岗数据看，华东华北地区数据较上周出现大幅改善，项目进度恢复正常，劳务到岗率明显回升。房地产项目资金改善和房贷利率下行，推动房地产市场的平稳改善。上周五大钢材品种供应932万吨，增量16万吨，增幅2%。五大钢材品种连续五周增产，增速有放缓趋势。237家主流贸易商建材成交14.57万吨，环比减9.5%。2月制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。其中生产指数、新订单指数、从业人员指数和供应配送时间指数高于临界点，原材料库存指数低于临界点。 目前钢材下游需求持续释放需求，现货成交量不断放大，市场供需两旺，量价齐升。3月份是传统的下游开工旺季，预期需求会继续释放，因此继续看涨钢价，但涨势会放缓，以震荡上涨为主。 操作建议：充分调整后逢低做多 铁矿：需求稳中有增，价格高位调整 周三大商所铁矿期货指数合约收盘为894，上涨19。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为126.5，较上个交易日上涨2；青岛港口PB粉价格为910，上涨15；河北唐山66%精粉为1120，持平；昨日国内钢材市场上涨，唐山迁安普方坯出厂价涨20报3920元/吨。全国 钢厂进口铁矿石库存总量为9237万吨，环比减35.6万吨；样本钢厂的进口矿日耗为283万 吨，环比增2.57万吨，库存消费比32.67，环比减少0.43天，基本维持不变。全国45个港口进口铁矿库存为14223，环比增113。全国主港铁矿石成交94.50万吨，环比减7.4%。中国45港进口铁矿石库存总量14074.57万吨，环比上周一减少173万吨。247家钢厂高炉开工率81%，环比上周增加1.4%，同比去年增加7.5%；高炉炼铁产能利用率87%，环比增加1.2%，同比增加9.4%；钢厂盈利率39%，环比增加3%，同比下降44%；日均铁水产量234 万吨，环比增加3.3万吨，同比增加25.5万吨。邯郸市重污染天气应急指挥部决定3月1日 16时解除重污染天气Ⅱ级应急响应。 目前国内钢材端下游需求加速恢复中，现货成交量持续放大，钢厂利润好转，由于钢厂铁矿库存处于低位，刚性需求带来价格支撑，因此矿石价格维持高位震荡。后期预计铁矿现货交易量维持高位，但考虑到目前铁矿在产业中估值较高，所以铁矿依然会在高位调整为主。 操作建议：5/9正套止盈，单边观望 焦炭：下游需求好转，期价震荡回升 周三焦炭期货2305合约偏强走势，