宏观策略日报：2月PMI明显回升，经济进一步修复

宏观策略日报 证券分析师： 刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师 王敏君S0630522040002 wmj@longone.com.cn 2月PMI明显回升，经济进一步修复 2023年03月02日 总量研究 ——宏观策略日报20230302 重要资讯 1.2月PMI明显回升。3月1日，国家统计局公布2月官方PMI数据。2月制造业PMI为52.6%，较上月上升2.5个百分点；非制造业PMI为56.3%，较上月上升1.9个百分点。得益于各类 稳经济政策措施，疫情负面影响消退，以及春节后企业复工复产、复商复市步伐加快，2月制造业和非制造业PMI在扩张区间内进一步上升，各主要分类指数均保持扩张态势，国内经济恢复的基础进一步增强，市场活力提升，经济景气水平继续回升。后续政策面可能仍会保持相对宽松，稳增长政策措施效果或将进一步显现。 2.财政部部长刘昆在国新办新闻发布会上提到，去年土地出让收入下降对地方一般公共预算支出的影响是可控的。若按照2022年土地出让收入减收约2万亿元匡算，影响地方一 般公共预算财力约3000亿元。今年将统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。在专项债投资拉动上加力。合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围，持续形成投资拉动力。今年经济有望总体回升，体现在财政收入上主要是两个方面的因素。一是经济回升会带动财政收入的增加，二是去年我们集中实施了留抵退税，去年的基数就相应偏低。这两个因素共同影响，为财政收入恢复性增长奠定了基础。但也要看到，我国经济恢复基础尚不牢固，财政收入存在较大不确定性。从财政支出情况看，科技攻关、乡村振兴、生态环保等重点支出刚性增加，养老、教育、医疗卫生等基本民生短板需要继续加强保障，支持区域协调发展，增强基层“三保”能力，转移支付也需要保持必要力度。 3.商务部召开全国消费促进工作电视电话会议。会议总结2022年消费促进工作，分析当前消费形势，部署下一步消费促进重点工作。会议强调，今年是全面落实贯彻党的二十大 精神的开局之年，做好消费促进工作意义重大、责任重大。着力恢复和扩大消费，在落实好已有政策措施的基础上，组织好“2023消费提振年”系列活动，积极推动出台新的工作举措，稳定汽车、家居等大宗消费，培育壮大新型消费，持续优化消费平台载体，增强消费对经济发展的基础性作用。 市场情况 北向资金结束5日净卖出。3月1日，陆股通当日净卖出70.1亿元。贵州茅台、中国平安、立讯精密分别获净买入5.78亿元、5.39亿元、4.74亿元。浪潮信息、药明康德、隆基绿能， 分别遭净卖出2.59亿元、2.58亿元、2.41亿元。 欧美股市涨跌不一。3月1日，道琼斯工业平均指数上涨0.02%；标普500指数下跌0.47%；纳斯达克指数下跌0.66%。欧洲股市，法国CAC指数下跌0.46%；德国DAX指数下跌0.39%； 英国富时100指数上涨0.49%。 风险提示：1）国内政策落地不及预期；2）地缘局势变化导致输入性通胀压力超预期。 1.宏观要点 2月PMI明显回升 3月1日，国家统计局公布2月官方PMI数据。2月制造业PMI为52.6%，较上月上升2.5个百分点；非制造业PMI为56.3%，较上月上升1.9个百分点。 供需两端继续扩张。生产和新订单指数分别为56.7%、54.1%，环比分别上升6.9个、 3.2个百分点，新出口订单指数环比上升6.3个百分点至52.4%，制造业生产活动和市场需求均有回暖，但未来仍需关注出口下行压力。此外，受益于疫情影响消退，供应商配送时间指数自去年8月以来首次位于扩张区间，全国物流运输整体向好。 稳经济政策措施效果显现。2022年四季度至今，制造业PMI分别为49.2%、48%、47%、50.1%、52.6%，2月份制造业PMI加快回升。开年以来，全国多地密集出台含金量高、针对性较强的稳经济政策清单，重点涵盖助企纾困、扩大投资、优化营商环境等方面，有助于推动实体经济复苏转好。此外，疫情对社会经济活动的影响正逐步减弱。 得益于各类稳经济政策措施，疫情负面影响消退，以及春节后企业复工复产、复商复市步伐加快，2月制造业和非制造业PMI在扩张区间内进一步上升，各主要分类指数均保持扩张态势，国内经济恢复的基础进一步增强，市场活力提升，经济景气水平继续回升。后续政策面可能仍会保持相对宽松，稳增长政策措施效果或将进一步显现。 财政部部长刘昆：去年土地出让收入下降对地方一般公共预算支出的影响是可控的 财政部部长刘昆在国新办新闻发布会上提到，去年土地出让收入下降对地方一般公共预算支出的影响是可控的。若按照2022年土地出让收入减收约2万亿元匡算，影响地方一般 公共预算财力约3000亿元。今年将统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。在专项债投资拉动上加力。合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围，持续形成投资拉动力。今年经济有望总体回升，体现在财政收入上主要是两个方面的因素。一是经济回升会带动财政收入的增加，二是去年我们集中实施了留抵退税，去年的基数就相应偏低。这两个因素共同影响，为财政收入恢复性增长奠定了基础。但也要看到，我国经济恢复基础尚不牢固，财政收入存在较大不确定性。从财政支出情况看，科技攻关、乡村振兴、生态环保等重点支出刚性增加，养老、教育、医疗卫生等基本民生短板需要继续加强保障，支持区域协调发展，增强基层“三保”能力，转移支付也需要保持必要力度。 商务部召开全国消费促进工作电视电话会议 会议总结2022年消费促进工作，分析当前消费形势，部署下一步消费促进重点工作。会议强调，今年是全面落实贯彻党的二十大精神的开局之年，做好消费促进工作意义重大、责任重大。着力恢复和扩大消费，在落实好已有政策措施的基础上，组织好“2023消费提振年”系列活动，积极推动出台新的工作举措，稳定汽车、家居等大宗消费，培育壮大新型消费，持续优化消费平台载体，增强消费对经济发展的基础性作用。 2.A股市场综述 上交易日上证指数延续收涨，目前拉升没有结束迹象 上一交易日上证指数延续收涨，收盘上涨32点，涨幅1%，收于3312点。深成指、创业板双双收涨，主要指数均呈收涨。 上交易日上证指数稳步拉升，一举上破了指数横盘震荡20余个交易日形成的箱体顶部 压力位。量能明显放大，大单资金净流入超67亿元，对2023年2月20日大单资金净流入超百亿进行了有力的承接。指数连日收涨，形成“红三兵”看涨K线组合。日线MACD虽尚未金叉，但120分钟线MACD金叉成立。指数仍或有进一步拉升动能。操作中仍可考虑择机择股适当跟进。但指数上方仍有不少压力需要面对，有近期震荡盘升形成的上升通道上轨压力位，3350附近的宽达13点的缺口压力位，有3353点的30月均线压力位，以及2022 年7月5日形成的前期高点压力位等。考虑到指数日线中短期均线多头排列，日线中短期趋势已经然向上，即便在各种压力下可能多空斗争激烈，震荡明显，但上破各压力仍或是大概率事件。 上证周线目前呈中阳线，上破近期横盘震荡5周的周K线高点。周MACD、KDJ仍金叉延续尚未走弱。周短期均线多头排列，形态向好，周短期趋势向上。虽指数上方仍有90周均线、120周均线的压力，但指数如果能强势上破，哪怕是短期突破，对前期套牢筹码仍起到拆解和松动的作用。即便在120周均线附近仍或展开多空争夺震荡反复，再次有效上破仍或是大概率事件。 上交易日深成指、创业板双双收涨，深成指收盘上涨1.11%，创业板收盘上涨0.61%。两指数均呈放量上涨，深成指上破了30日均线压力位，创业板面对其上方60日均线重压 力位尚未上破，表现略弱，但在重要压力位前明显放量，上破60日均线仍或是大概率事件。若指数在震荡盘升中能携量有效突破近期震荡整理形成的下降通道上轨，日线MACD能金叉成立，则指数仍或有进一步拉升动能。则操作中仍可考虑择机跟随。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比82%，收红个股占比68%。涨超9%的个股50只，跌超9%的个股1只。市场行情延续活跃向上。 同花顺行业板块中，通信服务板块大涨4.3%，涨幅居首。我们曾日线、周线、月线各周期均进行过分析关注。其次，计算机应用、计算机设备、通信设备、传媒、黑色家电等板块活跃居前。这几个板块我们均在上个月对其月线进行过分析。调整居前的板块有纺织制造、非金属材料、农业服务等防御类板块，以及医疗器械等医药类板块，但回调幅度均不大。 具体看各板块。通信设备板块，昨日收盘上涨3.24%，在同花顺行业板块中涨幅居前。指数收大阳线，上破近期高点压力位，表现强势。量能明显放大，大单资金净流入超7.4亿元，指数目前尚无明显的拉升结束迹象，仍或有惯性上拉动能。从月线看，指数目前正趋近2018年11月以来宽幅横盘震荡形成的箱体顶部压力位，在箱体顶部压力下仍或有多空争夺及震荡反复，但指数一旦有效上破箱体顶部压力，理论上会再涨一个箱体高度。震荡中可加强观察。 银行板块，昨日收盘上涨0.74%，表现活跃。指数近期表现并不强势，昨日收盘上破30日均线及250日均线重压力位，取得技术上的进步。量能有所放大，大单资金净流入约 1.4亿元。日线MACD与周线MACD呈金叉共振。尤其是指数日线短、中、长期均线高度粘合，一旦向上发散将或对指数有较强的向上推动作用。而银行指数若上涨，或对大盘指数有一定的向上推动作用。可在震荡中加强观察。 近期表现不是非常强势的一些板块，在震荡盘升中，长周期技术条件有所向好。月线指标有所向好的板块，如燃气、油气开采服务、非汽车交运、汽车服务、房地产服务、保险及其他、零售等板块，也可在震荡中加强观察。 3.市场数据 2023/3/1 名称单位 收盘价 变化 融资余额亿元,亿元 14881 12 北向资金亿元 70.10 / 资金 南向资金亿港元 33.95 / 逆回购到期量亿元 3000 / 逆回购操作量亿元 1070 / 1年期MLF% 2.75 / 1年期LPR% 3.65 / 5年期以上LPR% 4.3 / 国内利率 DR001%,BP 2.0610 -3.47 DR007%,BP 2.0887 -33.22 10年期中债到期收益率%,BP 2.8977 -0.40 10年期美债到期收益率%,BP 4.0100 9.00 2年期美债到期收益率%,BP 4.89 8.00 上证指数点,% 3312.35 1.00 创业板指数点,% 2443.95 0.61 恒生指数点,% 27516.53 0.26 道琼斯工业指数点,% 32661.84 0.02 股市 标普500指数点,% 3951.39 -0.47 纳斯达克指数点,% 11379.48 -0.66 法国CAC指数点,% 7234.25 -0.46 德国DAX指数点,% 15305.02 -0.39 英国富时100指数点,% 7914.93 0.49 美元指数/,% 104.3862 -0.60 美元/人民币(离岸)/,BP 6.8790 -757.50 欧元/美元/,% 1.0667 0.86 美元/日元/,% 136.20 -0.02 螺纹钢元/吨,% 4216.00 1.10 国内商品 铁矿石元/吨,% 908.50 2.42 动力煤元/吨,% 801.00 0.00 COMEX黄金美元/盎司,% 1845.30 0.62 WTI原油美元/桶,% 77.69 0.83 布伦特原油美元/桶,% 84.31 1.03 表1市场表现 国外利率 外汇 国际商品 LME铜 美元/吨,% 9128.00 1.65 资料来源：同花顺，东海证券研究所 4.板块及个股表现