油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博王亮亮 执业编号：F3083334(从业)Z0017427(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年2月27日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：近期政策及消息面影响利多棕榈油价格，一是印尼出口政策收紧减少棕榈油有效供给数量并利好马棕出口，2月1-25日马棕出口环比增加`5.3-25.4%。叠加2月1-20日马棕产量环比减少4.17%， 马棕2月库存预计走低。二是俄罗斯称除非取消对俄农产品出口贸易壁垒，否则将不会延长黑海粮食出口协议,黑海贸易协定不确定性仍存。三是近期棕榈油库存高位连续回落。利好因素驱动期价偏强运行。但产销区棕榈油库存均偏宽松，2月处于减产季尾声，3月棕榈油将步入增产周期，期价上方压力仍存。操作上以区间偏多思路，参考7550-8750. 豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷产区降水依然偏少，大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱。中期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油库存或仍将处于季节性偏低水平。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油前期多单部分止盈，价格运行区间参考8400-9200。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周一油脂期价震荡收跌，主力P2305合约报收8260点，收跌94点或1.13%;Y2305合约报收8882点，收跌68点或0.76%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价8240元/吨-8340元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价9700元/吨-9800元/ 吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800~850元左右。 【重要资讯】 1、据Mysteel调研显示，截至2023年2月24日（第8周），全国重点地区棕榈油商业 库存约97.82万吨，较上周增加1.71万吨，增幅1.78%；同比2022年第8周棕榈油商业库存增加64.08万吨，增幅189.92%。 2、据Mysteel调研显示，截至2023年2月27日（第8周），全国重点地区豆油商业库 存约76.38万吨，较上次统计减少2.21万吨，降幅2.81%。 3、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为1,033,905 吨，较1月同期出口的824,373吨增加25.4%。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：近期政策及消息面影响利多棕榈油价格，一是印尼出口政策收紧减少棕榈油有效供给数量并利好马棕出口，2月1-25日马棕出口环比增加`5.3-25.4%。叠加2月1-20日马棕产量环比减少4.17%，马棕2月库存预计走低。二是俄罗斯称除非取消对俄农产品出口贸易壁垒，否则将不会延长黑海粮食出口协议,黑海贸易协定不确定性仍存。三是近期棕榈油成交尚可，库存有见顶可能。利好因素驱动期价偏强运行。但产销区棕榈油库存均偏宽松，2 月处于减产季尾声，3月棕榈油将步入增产周期，期价上方压力仍存。操作上以区间偏多思路，参考7550-8750. 豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷产区降水依然偏少，大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱。中期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港 偏低，短期豆油库存或仍将处于季节性偏低水平。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油前期多单部分止盈，价格运行区间参考8400-9200。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面1月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 9700 -60 8638 -22 1062 -38 南通四级菜油 10890 20 9824 -86 1066 106 广州24度棕榈油 8200 -20 7942 -62 258 42 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆3月 648.3 -3.4 -1813.80 -3.55 巴西大豆3月 611.48 -3.4 -212.94 -11.27 阿根廷大豆5月 634.69 -3.39 0.00 0.00 加拿大菜籽3月 697.91 -1.36 144.95 -49.74 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油3月 1245.34 3.75 -1364.54 -86.59 阿根廷豆油3月 1299.43 3.74 -1805.76 -86.51 加拿大菜籽油3月 1514 3 -2544.06 -123.47 马来棕榈3月 1006 0 -46.18 -58.00 四、南美天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油05合约走势图 图：豆油05合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、据Mysteel调研显示，截至2023年2月24日（第8周），全国重点地区棕榈油商业库存 约97.82万吨，较上周增加1.71万吨，增幅1.78%；同比2022年第8周棕榈油商业库存增加64.08万吨，增幅189.92%。 2、据Mysteel调研显示，截至2023年2月27日（第8周），全国重点地区豆油商业库存约 76.38万吨，较上次统计减少2.21万吨，降幅2.81%。 3、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为1,033,905吨，较 1月同期出口的824,373吨增加25.4%。 八、期权策略 国内棕榈油库存偏大，巴西大豆丰产预期偏强，棕榈油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈2305期权价格图 图2：棕榈油价格历史波动率图3：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 2020/1/4 2020/3/4 2020/5/4 2020/7/4 2020/9/4 2020/11/4 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 九、市场监测数据 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月 阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月 阿根廷5月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 数据来源：汇易方正中期期货研究院 2020/1/4 2020/3/4 2020/5/4 2020/7/4 2020/9/4 2020/11/4 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 加拿大11月 加拿大3月加拿大5月 加拿大7月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：汇易方正中期期货研究院 2020/1/4 2020/3/4 2020/5/4 2020/7/4 2020/9/4 2020/11/4 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 -6000.00 2020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月 马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月 马来西亚11月印尼7月 印尼11月 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油 广州24度棕榈 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018/5/16 2019/5/16 2020/5/162021/5/16 2022/5/16 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油棕榈 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018-09-17 2019-09-17 2020-09-17 2021-09-17 2022-09-17 数据来源：Wind方正中期期货研究院 2020/1/4 2020/3/4 2020/5/4 2020/7/4 2020/9/4 2020/11/4 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 图9：油脂5月基差单位（元/吨）图10：油脂5/9价差单位（元/吨） 图11：油脂5月品种价差单位（元/吨）图12：豆油/豆粕比价 豆棕 菜棕 菜豆 5000 4000 3000 2000 1000 0 -