中国银行与房地产

2023年2月17日 中国银行和房地产股票 银行&REMD 新的风险评估框架–更紧,更严格的 中国 新的风险评估框架加强了认识非贷款标准和重组资产 我们认为这是防止银行过度采取的举措陷入困境的开发商与重组相关的风险 在中国大陆银行中偏爱CMB-A/H、CCB-H，以及 CRL在开发人员中,所有购买评级 这是一个紧缩措施:中国央行和CBIRC共同宣布了一项新的金融资产风险评估框架。新规定加强了对 重组风险敞口并扩大五类分类，最终涵盖非 贷款金融资产，自2023年7月生效，过渡至2025年底。主要影响：加里·林* 银行大中华区研究主管 #1增加不良资产的确认。包括交互不履行和 强制下调重组资产评级可能导致坏账增加 识别。信贷成本、不良贷款比率和SML比率可能会增加，而不良贷款率可能会增加覆盖率可能减少。 #2降低投资账簿的风险;降低银行间风险敞口。银行高风险的非贷款投资敞口可能需要降低风险;风险更高 股份制银行和城市商业银行。新规则也可能削弱一些 较小的银行资产负债表，导致银行间交易对手风险上升。 #3避免过度支持重组的开发人员。新规则可能充当采取制衡措施，进一步降低银行向 有重组需求的边际开发商。信贷供应可能成为更专注于顶级借款人，加速房地产行业整合 （详见《中国房地产与物业管理-2023年展望：三大》 问题,2023年1月10日)。 #4重申对资本的需求。与一个潜在的资产减值收费，资本生成将变得更加重要，以区分银行 与需要无机资本的人相比，可以维持有机增长。例如，公安局中信银行正在完成配股。 投资的影响–银行。我们读新规则作为一种紧缩措施这可能会扩大优质银行和低质量银行之间的差异。长术语，这些规则可以通过阻止 贷款常青化，避免因压力而过度冒险 开发人员。我们更喜欢质量银行,包括CMB-A/小时和CCB-H. 投资的影响–房地产。而不良的融资前景开发商似乎减少了，我们认为银行一直很少 向他们提供信贷的欲望。好消息是，更多的POE开发人员 可以重新获得进入离岸信贷市场的机会。我们更喜欢CRL对其获得的能力市场份额。 香港上海汇丰银行有限公司 gary.lam@hsbc.com.hk +85229966926 米歇尔·郭* 亚洲房地产和香港股票研究主管 香港上海汇丰银行有限公司 michellekwok@hsbc.com.hk +85229966918 艾伯特Tam* 分析师、亚洲房地产 香港上海汇丰银行有限公司 albert.p.h.tam@hsbc.com.hk +85228224395 亦未刘* 研究助理,中国银行 香港上海汇丰银行有限公司 yi.wei.liu@hsbc.com.hk +85229966635 奥利弗Yu* 助理、房地产研究 香港上海汇丰银行有限公司 oliver.y.o.x.yu@hsbc.com.hk +85222882050 Stephan王*,足协助理、房地产研究 香港上海汇丰银行有限公司 stephan.wang@hsbc.com.hk +85222841675 西蒙凌*联系广州 *受雇于汇丰证券（美国）有限公司的非美国关联公司，并且未根据FINRA法规注册/合格 返回的EM公牛 10th版的信心调查 点击查看 信息披露和免责声明 阅读此报告时必须包含以下方面的披露和分析师认证披露附录，以及构成其一部分的免责声明。 发行人的报告:香港和上海银行有限公司 汇丰全球研究: https://www.research.hsbc.com 主要股票提到公司 股票行情 货币 当前价格 目标价格 评级 上行 CCB-H/ 939港元/6019自39动CH收录 港币/人民币 4.97/5.60 6.70/5.90 购买/持有 34.8%/5.4% CMB-H/ 3968港元/60003器6CH 港币/人民币 45.75/38.00 60.50/52.10 买/买 32.2%/37.1% CR的土地 1109港元 港币 35.95 47.90 买 33.2% 资料来源：彭博社，汇丰银行估计。价格截至2023年2月15日收盘 新的风险评估框架–紧缩措施 新的风险评估框架已经发布，以征求行业意见 2019.这可能是由于COVID-19和房地产行业的调整以及正式该规则的引入已推迟到2023年7月，过渡期至2025年底。 新框架扩大并加强了对与以下资产质量相关的监管： 非贷款资产，正如我们之前强调的，这是在中国投资的结构性陷阱 银行（见：大中华区银行：投资风险：不要陷入泥潭，2020年4月16日）。 该框架的另一个关键方面涉及对重组资产的更严格确认;这是为了防止银行常青化对压力大的借款人敞口。新规定还将重组前的最短观察期从6个月延长至1年 曝光是重新评估潜在的升级。 下表总结了银行何时必须识别 根据新规则，作为特别提及、不合格、可疑和损失风险的风险： 图表1：基于风险的五类金融资产的分类 通过 债务人可以履行合同条款，没有理由怀疑他们偿还本金和 利息的贷款在全面和及时 类别定义* 特别提到债务人目前仍然能够偿还债务，尽管偿还债务可能是不利的。受一些因素影响 本金或利息逾期，<但因运营或技术原因 未经商业银行同意改变资金用途的 债务通过筹集新债务来偿还，或通过其他债务融资方式再融资;债券和合格中小企业贷款续期业务异常。 不合格的 借款人无法全额偿还债务本息，已发生信用减值 对金融资产 本金或利息逾期>90天 金融资产发生信用减值 债务人或金融资产的外部评级被大幅下调，导致债务人的还款能力大幅下降 在所有银行中，同一非零售债务人超过20%的债务逾期>90天 同一非零售债务人在本行或其他银行的债务逾期 怀疑债务人无法全额偿还债务的本金和利息，以及大量信贷 金融资产发生减值 本金或利息逾期>270天 债务人逃避银行债务的清偿义务 金融资产已发生信用减值，预期信用损失已计入 损失 贷款的本金和利息无法收回或只有一小部分可以在全部收回后收回 可能的措施 本金或利息逾期>360天 债务人已进入破产清算程序 金融资产已发生信用减值，预期信用损失已计入 >账户余额的90% 资料来源：银保监会、汇丰银行*如果符合每个类别下列出的子条件之一，风险敞口应被视为特别提及、不合格、可疑和损失 >账户余额的50% 总体而言，我们认为新规则对低质量银行尤其不利，尤其是对股份制银行和城市商业银行较弱，认可标准较宽松。长期 这些规则可以帮助降低银行的信誉折扣，并起到平衡作用。采取措施避免对重组开发商承担过度风险。 2 对坏账、信贷成本和贷款损失准备金的影响 不良贷款比率和SML比率可能会增加在 加强识别要求。 额外的不良 资产可以是认可的通过非贷款敞口,但是我们不希望银行 在2022年公布这些细节或1h23报告。 公安局,招商银行和ABC先行不良贷款SML 覆盖率,这可能 推断lower-than-peers额外的贷款的压力 相关的条款。 图表2：加强识别可能导致不良贷款和SML比率增加 % 4.42 不良贷款率(2的时SML比率(2的时候) 候) 4.04 3.28 3.20 3.08 2.69 2.88 2.87 2.63 2.63 1.87 1.89 1.84 1.43 1.46 1.96 1.29 1.01 1.73 1.34 0.51 1.40 1.41 1.31 1.24 1.46 1.41 1.34 0.95 0.83 5 4 3 2 1 0 最高有 建行 中国工 中信 CEB 交通银行 美国广 中行 招商银 公安局 效位 商银行 播公司 行 资料来源:公司数据,汇丰银行 % 不良贷款SML覆盖率(2的时候) 254.7 220.4 149.8 93.2 89.2 87.5 84.9 80.6 75.9 55.0 图表3：PSB和CMB的不良贷款+SML覆盖率在同行中最高 300 250 200 150 100 50 0 资料来源:公司数据,汇丰银行 公安局招商银行 美国广中行播公司 中国工商银行 交通银行建行中信 CEB 最高有效位 招商银行,农行和建行先行贷款损失 储备(LLR)% 贷款。 图表4：招商银行、农行和建行的贷款损失准备金领先于同行，占贷款百分比 % LLR%贷款(3的时候） 4.34 4.24 3.43 3.36 2.90 2.57 2.56 2.47 2.46 2.34 5 4 3 2 1 0 招商银 美国广 建行 公安局中国工 交通银行 中信 中行 最高有 CEB 行 播公司 商银行 效位 资料来源:公司数据,汇丰银行 3 股票●银行&REMD 2023年2月17日 Sector-wise,城市商业银行和农村商业 图表5：小型银行整体不良贷款率上升 % 6 中国bankingsectorNPL比率 总的来说,银行 lower-than-peers不良贷款5 覆盖率和脸4 更高的信贷风险成本 增加在新规则下。3 2 1 0 大型国有银行 城市商业银行 股份制银行 农村商业银行 3.22 1.85 1.32 1.31 来源:CBIRC,汇丰银行 图表6：农村商业银行不良贷款覆盖率落后于同行 % 300 250 200 150 100 中国bankingsectorNPL覆盖率 大型国有银行 城市商业银行 股份制银行 农村商业银行 245.0 214.2 191.6 143.2 来源:CBIRC,汇丰银行 对非贷款风险–未来潜在的消除 银行可能会减少在非鉴于贷款投资书 严格的要求根据新的风险评估框架。 股份制银行更容易消除 的趋势。 图表7：较弱的股份制银行通常拥有较高的非贷款投资 % 总资产投资总额的%1(h22) 贷存比(1h22RHS) % 六大国有银行股份制银行 90.7 84.1 86.5 89.0 83.7 77.8 101.1 76.3 97.2 57.7 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 公安局交通银行美国广 资料来源:公司数据,汇丰银行 播公司 中国工商银行 建行中行CEB最高有效位 中信招商银行 4 中国工 商银行 建行 中行 美国广 播公司 公安局交通银行 招商银 行 中信 最高有 效位 CEB 平衡(RMBm) 表现出8:中国大陆银行的投资敞口(1h22) 债券投资9,740,2758,061,9205,970,0248,343,1043,779,9293,154,8932,202,1311,607,0521,782,8851,522,589 主权债券*7,964,6707,222,7014,820,5477,393,6633,018,9372,676,2321,861,0821,071,5801,173,935637,548 -Non-sovereign债券 1,775,605 839,2191,149,477949,441 760,992 478,661 341,049 535,472 608,950 885,041 金融机构债券企业和其他债券 股权投资其他投资 基金、信托计划,理财产品里和ABS 1,075,607 699,998 193,133 159,352 na 427,282 411,937 8,721 292,760 na 760,399 389,078 126,888 123,584 na 736,283 213,158 109,814 390,478 na 557,687 203,305 13,132 795,071 na 294,037 184,624 80,242 424,370 404,989 215,703 125,346 15,963 312,246 179,721 421,833 113,639 7,138 767,861 727,692 225,343 383,607 36,385