每日晨讯

每日大市点评政策更新财政部部长刘昆：积极的财政政策加力提效，推动经济运行整体好转工信部：扎实推进网络基础设施建设，引导各地、各企业加快建设投资力度工信部：将开展千兆光网“追光行动”，加大支持算力基础设施强算赋能行业动态【TMT】百度（9888HK）计划于3月16日召开新闻发布会，主题围绕文心一言【房地产】财政部部长刘昆：土地出让收入下降影响并没有那么大【宏观策略】中国2月财新制造业PMI结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间IPO日志卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）近期研报分享信义光能(968HK)更新报告：2022年业绩略逊预期，今年提速扩充产能（评级：买入；目标价：12.00港元）2023-02-28信义能源（3868HK）更新报告：一次性扣除补贴应收款导致业绩逊于预期（评级：增持；目标价：3.00港元）2023-02-28政策点评：前海横琴金融改革重大利好，深港互联互通深化吸引更多在港金融机构“走进内地”2023-02-28JS环球生活(1691HK)更新报告：建议分拆北美欧洲SharkNinja业务独立上市（评级：增持；目标价11.20港元）2023-02-28港股TMT周观察：“文心一言”上线、京东百亿补贴及密集业绩发布将是3月看点2023-02-27中汇集团(382HK)更新报告：运营稳健发展，聚焦产教融合（评级：买入；目标价4.85港元）2023-02-23策略研究：交易窗口逐渐打开，调整乃布局机会2023-02-21港股TMT周观察：业绩期开启，关注重点公司业绩2023-02-20 每日大市点评 3月1日，港股大盘在3月开局迎来大反弹，超预期的中国PMI数据是提振投资者信心的主因，离岸人民币亦收复6.9的 关口。恒生指数全日低开高走，最终上升833点或4.2%，收报20,619点。恒生科指大涨6.6%，收报4,185点。大市成交 金额增加至1,539多亿港元，港股通则录得33.95亿港元的净流入。我们近期连日指出当港股跌穿20,000点后，值博率及交易窗口逐渐打开，而若港股通代表了解政策及经济的聪明钱，那么近期的大额流入可能预示港股将筑底反弹。昨日A股的弹性逊于港股，主因港股在2月出现显著调整，市场情绪比较低迷，估值调整相对充分，市场只需出现部分积极因素便能带来空头平仓或多头增配的购买力，例如一些股价严重超跌的互联网及平台经济股份昨日的反弹幅度均较整体大盘大。我们认为港股市场整体投资气氛将较2月有所改善，随着3月两会临近，投资者对政策预期将逐渐升温，但是较高的 美元无风险利率及强美元仍会限制港股大盘的反弹高度。总体上，我们预计3月行情主要为区间震荡，上下波幅介乎 19,200点至21,400点。 投资者于3月可采取稳守突击策略。首先，随着中国特色估值体系的逐步完善，未来部分国企的估值中枢将有望抬升，继续持有石油、电信、煤炭等防御性国企股。其次，短期动态配置基本面边际好转的行业包括基建、材料、保险及公用事业。第三，盈利渐见拐点，政策风险明显纾缓的权重互联网及平台经济企业。她们的经营仍具韧性，短期股价严重超跌，具较大的修复空间。 盘面上，板块升势全面，前期跌幅较大的股份反弹力度较高，恒指成分股仅恒安国际(1044HK)下跌。龙湖集团(960HK)及碧桂园服务(6098HK)分别上升9.6%及8.9%，是升幅最大的两只蓝筹股。科技权重股如腾讯(700HK)、阿里(9988HK)、美团(3690HK)及京东(9618HK)分别上升7.3%、6.2%、4.9%及5.5%。财政部指出对于购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税，理想汽车(2015HK)、比亚迪(1211HK)、小鹏(9868HK)及蔚来(9866HK)分别升8.6%、6.3%、9.6%及11.0%。 2月官方及财新PMI数据超预期，表明中国经济正处于逐步复苏阶段，其中小型企业PMI是自21年5月以来首次重上扩张线，提振了近期积弱的投资者信心。稳经济政策措施效应进一步显现，而疫情影响消退等有利因素也是主因。春节后地产销售、工业生产、地产基建复工的明显推进，反映出中国经济景气度明显回升。此外，制造业与非制造业的从业人员指数均重上扩张线，显示就业市场开始复苏，企业对未来景气度信心增长，将推动居民收入及信心预期持续回升。2月PMI数据进一步确认经济进入恢复期。 2月官方制造业PMI报52.6%，按月回升2.5个百分点，环比增超季节性主因春节错位以及内地放宽疫情防控促进人员流动。2月制造业供需状况积极改善，PMI生产指数按月回升6.9个百分点至56.7%，新订单指数按月回升3.2个百分点至54.1%，主因春节假日因素和疫情影响消退，民工回流，制造业企业生产恢复加快，市场需求继续改善。各规模企业PMI均高于临界点。大、中、小型企业PMI分别为53.7%、52.0%和51.2%，按月回升1.4、3.4和4.0个百分点。值得留意是，小型企业PMI自2021年5月份以来首次升至扩张区间，回升趋势与财新中国制造业PMI一致，表明线下经济活动恢复明显利好对以民营企业为主的小型企业的经营状况。 政策更新 财政部部长刘昆：积极的财政政策加力提效，推动经济运行整体好转 财政部部长刘昆在新闻发布会上表示，2023年财政部将更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹经济质的有效提升和量的合理增长，更好统筹供给侧结构性改革和扩大内需，更好统筹经济政策和其他政策，更好统筹国内循环和国际循环，更好统筹当前和长远，积极的财政政策加力提效，推动经济运行整体好转，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步提供有力支持。 工信部：扎实推进网络基础设施建设，引导各地、各企业加快建设投资力度 国新办就“加快推进新型工业化做强做优做大实体经济”举行发布会，工业和信息化部部长金壮龙在会上表示，扎实推进网络基础设施建设。我国已建成全球规模最大、技术领先的网络基础设施，千兆接入能力覆盖所有地级市，今年我们将深入实施千兆城市建设行动，引导各地、各企业加快建设投资力度，加快5G、千兆光网的深度覆盖。研究制定算力基础设施发展行动计划，加强工业互联网基础设施建设。 工信部：将开展千兆光网“追光行动”，加大支持算力基础设施强算赋能 工信部总工程师田玉龙：我国在用的数据中心机架总规模已经超过650万标准机架，服务器规模超过2000万台，算力总规模位居全球第二。后续，我们将开展千兆光网“追光行动”，加强跨行业、跨企业、跨地区网络协同创新，支持传统产业向数字化、网络化、智能化转型。中小城市和农村偏远地区要实现信息通信网络的协调均衡发展，推进“宽带边疆”、中小城市云网强基建设，使现代信息技术惠及广大人民群众。同时，我们要加大支持算力基础设施强算赋能，打造云网融合、算网一体的网络架构和算力供给体系。 行业动态 【TMT】百度（9888HK）计划于3月16日召开新闻发布会，主题围绕文心一言 百度（9888HK）计划于3月16日14时在北京总部召开新闻发布会，主题围绕文心一言。百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏，百度首席技术官王海峰将出席。这是百度首次明确该产品发布具体日期。 【房地产】财政部部长刘昆：土地出让收入下降影响并没有那么大 财政部部长刘昆在新闻发布会上表示，土地出让收入列地方的政府性基金预算，是地方政府性基金预算的主体。从全国地方政府性基金预算的情况看，有部分收入调入一般公共预算使用，约占地方政府性基金预算的15%左右，去年虽然出现了下降的情况，但对地方一般公共预算支出的影响是可控的。由于具体数据尚待决算才能确定，若按照2022年土地出让收入减收约2万 亿元匡算，影响地方一般公共预算财力约3000亿元。我想说明一下，土地出让收入是毛收入，收入减少的同时，也会相应减少拆迁补偿等成本性支出。我为什么专门说明一下这个情况，因为收支之间是联动的，所以它的收入下降影响并没有那么大。 【宏观策略】中国2月财新制造业PMI结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间 财新智库表示，2月经济加快修复，供求扩张，外需提振，就业开始复苏，物流恢复提速，制造业企业对未来景气度信心增长，显示疫情“过峰”后，经济开始进入后疫情时代修复期。不过，疫情影响重大深远，目前经济恢复基础尚不牢固，社会生产生活完全正常化尚需时日。中央提出，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。收入和预期是消费的基础和前提，未来一段时期，相关政策的制定和落实还应更多着力于增加居民收入和改善市场预期。 近期研报摘要分享 【中泰国际】信义光能(968HK)更新报告：2022年业绩略逊预期，今年提速扩充产能（评级：买入；目标价：12.00港元） 2022年股东净利润同比下跌22.4% 公司公布逊于我们预期的2022年业绩，股东净利润同比下跌22.4%至38.2亿元港币（同下），相较我们及市场预测的41.4亿 及44.7亿元，分别低出7.7%及14.6%，主因：(一)一次性扣除3.4亿元电价补贴应收款项。按照去年10月政府发布的《关于明确可再生能源发电补贴核查认定有关政策解释的通知》，公司就电价补贴确认的收益预计进行重新评估后，一次性从收入扣除上述应收款项；(二)电价补贴应收款项扣除导致光伏发电毛利率由2021年的74.8%下跌至70.4%。若撇除款项扣减影响，去年毛利率为73.7%。 另一方面，光伏玻璃收入同比上涨35.6%至176.6亿元，主因销售量同比增长44.4%。可是纯碱等原材料及能源成本上涨，导致光伏玻璃毛利率同比下跌13.4个百分点至23.8%。公司整体毛利率也因此同比减少13.8个百分点至30.0%(见图表1)。 今年目标新增7条光伏玻璃生产线 2022年公司新增6条日熔量为1,000吨及复产2条日熔量为900吨的光伏玻璃生产线。有效年熔化量同比增长26.5%至5,373千吨。公司2023年目标新增7条日熔量为1,000吨的光伏玻璃生产线，其中1条位于江苏张家港，其余在安徽芜湖。2023年有效年熔化量目标同比上涨50.5%至8,088千吨。 轻微调整盈利预测 考虑到原材料纯碱价格仍位于高位，我们分别轻微下调2023-24年股东净利润预测0.9%及0.6%至55.0亿及70.1亿元，同比增长44.1%及27.3%。 维持“买入”评级 我们相应将贴现现金流(DCF)分析推算的目标价由12.50港元下调至12.00港元，对应19.4倍2023年市盈率及30.0%上升空间。维持“买入”评级。 风险提示：(一)项目延误；(二)并网电价大幅下跌；(三)玻璃价格波动；(四)燃料成本急涨。 【中泰国际】信义能源（3868HK）更新报告：一次性扣除补贴应收款导致业绩逊于预期（评级：增持；目标价：3.00港元）2022年股东净利润同比下跌21.2% 公司公布逊于预期的2022年业绩，股东净利润同比下跌21.2%至9.7亿元港币（同下），相较我们及市场预测的12.4亿及12.9亿元，分别低出21.8%及24.8%，主因：(一)一次性扣除2.2亿元电价补贴应收款项。按照去年10月政府发布的《关于明确可再生能源发电补贴核查认定有关政策解释的通知》，公司对就电价补贴确认的收益预计进行重新评估后，一次性从收入扣除上述应收款项。去年收入因此仅同比上升0.8%至23.2亿元，即使同期售电量同比上升23.5%至3,185GWh；(二)电价补贴应收款项扣除导致化毛利率下跌2.5个百分点至70.6%；(三)公司去年录得3,179万元金融资产减值亏损净额；(四)财务费用同比大幅上升43.7%至2.7亿元(见图表1)。 并购装机容量远低目标 公司去年完成520MW并购装机容量，远低其1,000MW目标，也少于我们的850MW预计。2022年累计装机容量同比增加20.9%至3,014MW，升幅低于2021年的36.0%增长率。公司主要归因于去年较高