有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年2月28日星期二 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格反弹，美国1月耐用品订单环比下降4.5%降幅超预期，美元指数下跌，美股反弹，基本金属跟随反弹。现货端，国内现货成交活跃度提高，下游在68500附近集中补库，进口亏损比较大，电铜清关量下降，上周出口盈利打开，也有部分冶炼厂交仓到保税区，SMM社会库存与上周五持平，因此现货贴水收窄。价格端来看，美国耐用品订单下滑，美联储加息预期放缓，现货端来看68000-68500附近市场买盘较为集中，铜价获得阶段性支撑(以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝高开高走，日盘逐渐回落，沪铝2304合约涨45元至18460元/吨，期货盘面 再度回到震荡区间均线密集缠绕处，呈现震荡不休的局面；宏观方面，美国1月耐用品订单环比降4.5%，创2020年4月来最大降幅，预期降4%，前值自升5.6%修正至升5.1，数据不佳，加息情绪缓解，美元指数应声而落；库存方面，周一社会库存显示铝锭增库1.3万吨至125.1万吨，铝棒去库1.7万吨至20万吨；现货成交方面，今日市场表现一般，不温不火，华东略弱；交易策略方面，不管是从技术图形来看还是宏观基本面而言，当前均处于重要的时间节点，美元指数能否进一步上行、国内3月份消费旺季能否如期增长都值得期待，而近期的需求数据表现较为一般，不断地消磨宏观多头耐心，虽有云南减产提振，但短期经历过淡季累库，库存供应充足之下，价格反弹乏力，预计短期内仍然维持震荡整理的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 沪锌高开后震荡整理，美元指数冲高回落带动金属反弹，沪锌2304合约再度收回2.3 万元关口，涨50元至23155元/吨；宏观方面，美国1月耐用品订单环比降4.5%，创2020年4月来最大降幅，预期降4%，前值自升5.6%修正至升5.1，数据不佳，加息情绪缓解，美元指数应声而落；产业方面，云南地区电力紧张加剧，据反馈当地大厂限产比例20%左右，库存方面，周一三地社会库存略有回升2000吨；锌现货市场在价格回落后略有修复和补库；交易策略方面，价格在2.3万元关口反复博弈，而盘面走势当前处于重要的变盘关口，锌价处于震荡区间下沿的支撑，产业端冶炼端供应内减外增，需求目前国内表现走弱，下游反馈订单一般，节后集中补库后再无波澜，预计价格整体震荡偏弱（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 今日沪铅维持震荡整理，沪铅2304合约持平在15350元/吨，SMM现货报价持平在 15175元/吨；现货成交方面，据我的钢铁反馈，原生铅早间下游入市询价积极一般，入市压价接货补库，早间市场成交不佳；再生铅炼企反映下游电池厂生产维稳，月末备库积极性一般；废旧电瓶废电瓶价格企稳，安徽、湖北个别企业下调报价，广西有炼企上调水电池价格；河南炼企反馈目前到货尚可，调价意愿不强；交易策略方面，供需两弱，下游情绪一般，市场氛围转淡，短期内或将震荡偏弱（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价关键位置企稳，NI2304合约收于197930元/吨。宏观方面美国耐用品订单表现不佳，美元走软，商品缓了口气。硫酸镍晶体现货有偏紧的迹象，硫酸镍和纯镍套利空间快速收窄，当前价差已经较难吸引外购硫酸镍生产电积镍的新增产能，纯镍产量后续增量有限。月末最后一天且临近两会，现货市场表现谨慎，现货升水预计小幅下跌，关注近期低价采购是否会有增加。短线市场预期变化较快，19.5万一线关键支撑位可能还有争夺。上方空间取决于旺季需求成色，若价格先跌至有吸引力的水平，将刺激下游补库需求。 不锈钢也跌至关键支撑位，SS2304合约收于16480元/吨。宏观方面美元给出商品喘息机会。需求端外需还没有明显改善，国内下游加工厂虽然订单逐渐好转，却担心价格继续下跌，备货周期偏短。近期原料端有所松动，钢厂有利润后提高生产积极性。据钢联调研全国不锈钢3月排产环比增长5%至297.07万吨，令市场担忧去库进度受阻。 短线高库存和弱现实令价格向成本靠拢，考验16300元/吨一线支撑。目前市场对旺季需求分歧较大，两会政策落地之前盘面偏弱运行（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 沪锡价格小幅反弹，美国1月耐用品订单环比下降4.5%降幅超预期，美元指数下跌，美股反弹，基本金属跟随反弹。现货端来看，目前锡锭供应端较为充足，虽然目前锡矿比较紧张，但是没有传导到冶炼上，进口锡也很多，加上现在消费不好，冶炼厂集中抛货，所以社库较为庞大，比1月初增了50%左右，庞大的社会库存对锡构成压力。不过从原料端来看，锡矿长期紧张，会对锡产量构成慢性伤害。价格端来看，美国耐用品订单下滑，美联储加息预期放缓，对商品构成提振。锡产业上只有强预期， 但是现实端很弱，近期或呈现震荡走势，等待消费旺季验证。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 2月28日 2月27日 2月24日 2月23日 2月22日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） -50 -155 -105 -95 -110 55 5 天津现货升贴水(元/吨） -320 -350 -320 -330 -340 0 -50 广东现货升贴水（元/吨） -30 -115 -60 -145 -155 30 60 沪铜当月-3个月（元/吨） 50 -130 -160 -170 -140 210 90 精废价差（元/吨） 1557 1557 1781 1944 2131 -224 -351 上海仓单（美元/吨） 26.50 26.50 22.50 22.50 24.50 4.00 -3.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -19.00 -27.50 -19.01 -9.00 -17.00 0.01 2.65 沪伦比值 7.78 7.80 7.74 7.68 7.69 0.04 0.23 进口现货盈亏（元/吨） -913.66 -840.39 -842.59 -1,190.84 -1,100.48 -71.07 -24.80 进口期货盈亏（元/吨） -431.47 -361.48 -280.48 -624.44 -664.35 -150.98 -54.24 LME铜库存（吨） 64275 64275 63775 65000 65425 500.00 -10950.00 COMEX铜库存（短吨） 17962 17962 18614 19292 19948 -652.00 -10581.00 上期所仓单（吨） / 140242 139843 139991 133795 / / 铝 2月28日 2月27日 2月24日 2月23日 2月22日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18330 18330 18480 18620 18620 -150 -400 对当月升贴水 -100 -100 -120 -110 -110 20 10 月差（当月-3个月，10：15分） -20 0 -5 -5 -15 -15 70 电解铝利润（东部自备电） 1539.98 1543.73 1784.45 2054.86 2349.7 -244.47 -398.08 内外比值 LMECash-3M -46.75 -46.75 -50.49 -43.25 -42.50 3.74 -15.75 沪伦比值 7.79 7.85 7.75 7.74 7.66 0.04 0.42 进口现货盈亏（元/吨） -666.04 -535.79 -695.01 -639.46 -882.38 28.98 659.69 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 1190 1189 1173 1150 1098 17 0 国产氧化铝指数 2946 2947 2947 2947 2947 -1 -1 澳洲氧化铝FOB 369 369 370 370 370 -1 -1 预焙阳极山东价格 5920 5920 5920 5920 5920 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15550 15550 15650 15750 15750 -100 750 精废价差 2780 2780 2830 2870 2870 -50 -1150 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 550 560 530 480 480 20 240 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 126.8 126.8 124.8 124.8 123.3 2.0 28.2 SMM铝棒社会库存（万吨） 16.71 16.71 18.1 18.1 19.83 -1.39 -2.51 LME铝库存（吨） 559375 559375 563600 568800 574025 -4225 152050 上期所仓单 / 203488 202665 203865 202516 / / 锌 2月28日 2月27日 2月24日 2月23日 2月22日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 23100 22990 23440 23470 23500 -340 -1260 广州现货价格#0 23070 22960 23420 23430 23460 -350 -1270 天津现货价格#0 23020 22920 23370 23410 23440 -350 -1280 上海基差（对当月） 5 -10 -25 -20 -15 30 40 期货月差（当月-三个月） 195 215 210 235 200 -15 210 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) / / 24.25 25.25 31.75 / / 沪伦比值 7.69 7.73 7.71 7.64 7.58 -0.01 0.60 进口现货盈亏（元/吨） -1827.05 -1956.06 -1845.52 -1986.13 -2258.67 18.47 1536.91 国产矿TC（元/金属吨） 5650 5650 5650 5650 5650 0 0 进口TC（美元/干吨） 240 240 240 240 240 0 -20 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 1614.81 1614.81 1680.36 1684.26 1689.66 -65.55 -161.65 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 850.68 850.68 1517.08 1087.10 1050.88 -666.40 401.69 国内三地库存 16.14 16.14 15.94 16.06 16.06 0.20 1.98 LME锌库存（吨） 33350 33350 33400 30650 31025 -50 16100 上期所仓单 / 53666 54520 52223 53277 / / 镍 2月28日 2月27日 2月24日 2月23日 2月22日 较上周末 较上月末 镍现货价（元/吨） 205000 204300 204950 211200 214850 50 -25200 俄镍升贴水 3000 3600 3900 4150 4150 -900 -5250 金川镍升贴水 5400 5750 6150 6100 6150 -750 -3100 沪镍次月-当月 #VALUE! -3960 -3380 -2730 -3250 #VALUE! #VALUE! LME镍升贴水（0-3M） -202.00 -202.00 -51.00 -211.00 -212.00 11.50 -11.00 沪伦比值 8.07 8.40 8.11 7.