工业硅周报：逐步验证复苏进程，硅价全线企稳

华安期货投研工业硅周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 19,000 工业硅主力 18,50018,00017,50017,000 2022/12 2023/012023/012023/02 2023/02 有色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：刘广远从业资格证号：F03088857联系电话：0551-62839067 2023/2/26 硅：逐步验证复苏进程，硅价全线企稳 投资策略建议： 供应端，新疆、甘肃、青海等地新建成产能陆续投产开工率上行，供应较为强势，南方硅企开工率变动不大。枯水期南方维持低位开工，云南和怒江再遭限电，影响较为有限。 需求端，国内复苏态势再次得到数据的验证，高频数据显示，大城市拥堵延时和地铁客流已回升至近常态水平，一线城市的二手房交易反弹强劲，因此乐观情绪从股市延续到商品。 现货方面，据SMM数据，下游DMC和107胶均价单吨上行100元，多晶硅价格保持稳定，多晶硅下游硅片市场由于供应的缺乏近期价格再度上涨，182mm最高企业报价涨至6.25元/片，后续低价企业纷纷跟涨，但随着硅片库存的补足，预计未来上涨空间有限。当前，工业硅在经过上周的下行调整后，价格已经处于较为合理区间，下行空间不大。综上，我们认为复苏态势不改，工业硅本周震荡偏强运行。 操作建议： 单边：偏强思路区间：17000-18000 关注: 市场对复苏程度边际增量的预期进行定价，持续关注有机硅，多晶硅和铝合金板块下游需求的增量变化。 ∟.供给分析——工业硅开工情况 【华安解读】 据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数711台，本周金 属硅开炉数量325台，相较上周321台，相比增加4台，整体开炉率45.71%，环比上周增加0.56%，主要由于节后生产进入正轨，经济需求还是回暖所致。 供应端，新疆、甘肃、青海等地新建成产能陆续投产开工率上行，供应较为强势，南方硅企开工率变动不大。枯水期南方维持低位开工，云南和怒江再遭限电，此次怒江限电规模7万负荷，换算约为5台矿热炉，影响较为有限。 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.供给分析——产量 图2.工业硅产量（万吨） 【华安解读】 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 本周中国工业硅产量约6.39万吨，相较于上周增加0.18万吨，产量基本保持在相对稳定的水平上。 全煤工艺 成本项 单耗 单价 成本 占比 能源成本 电力 13500 0.4 5400 32.35% 原料成本 硅石 2.85 500 1425 8.54% 石油焦硅煤 2.5 2400 6000 35.94% 电极 0.12 19000 2280 13.66% 三费 300 1.80% 人工 290 1.74% 折旧等 1000 5.99% 合计 16695 100.00% 非全煤工艺 成本项 单耗 单价 成本 占比 能源成本 电力 13000 0.4 5200 32.21% 原料成本 硅石 2.85 500 1425 8.92% 石油焦 0.5 4100 2050 12.52% 硅煤 1.5 2400 3600 20.28% 电极 0.12 19000 2280 15.77% 三费 300 1.88% 人工 290 1.82% 折旧等 1000 6.26% 合计 16145 100.00% ∟.成本分析 图3.工业硅生产成本构成 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 图4.各地区电价成本 ∟.成本分析——电价 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 【华安解读】新疆以煤电为主，煤炭价格较低，且火力发电电力稳定，据百川盈孚数据，2023年2月17号当周，整体 生产成本小幅增加，主要是西南地区水电缺乏，云南部分地区电价上调所致。 ∟.成本分析——碳质还原剂/硅石/电极 石油焦：本周石油焦市场整体大稳小动，局部地区市场报价窄幅调整，部分区域下游需求向好。具体来看，山东地区市场价格持稳运行，其中2#焦价主流成交价格持稳运行，其中2#A报价围绕5380元/吨，维持昨日，2#B主流成交价格稳定4100元/吨，部分厂家 �货速度放缓，临近月底市场观望心态加重；3#焦价暂稳整理，其中3#A主流成交价格3776元/吨，较昨日上调159元/吨；3#B主流成交价格稳定至3150元/吨；3#C主流成交价格围绕2959元/吨，高硫石油焦�货仍显一般成交价格延续下行走势。西北地区市场报价窄幅调整，2#焦主流价格稳定4900元/吨，高硫焦价格4785元/吨，维持昨日，下游企业入市积极性尚可。东北地区石油焦价震荡上行，1#焦价主流成交价格稳定至5803元/吨，场内成交气氛尚可 硅煤：本周硅煤市场价格维稳。其中新疆硅煤价格参考2400元/吨，宁夏硅煤价格2100元/吨。当前宁夏、新疆地区硅煤供应紧张，对硅煤价格起到一定支撑。 硅石：本周，硅石价格整体平稳，无明显涨跌趋势，维持在300-500元/吨。当前高品位硅石紧缺，后期优质硅石或将成为硅厂的竞争重心，预计硅石价格或将稳定上行。 电极：本周炭电极主流企业价格维持稳定，截止2月17日主流成交价格在17000-19000元/吨。当前生产正常，供应面无变动。 ∟.需求分析 多晶硅 本周多晶硅市场价格涨幅放缓，上方空间有限。本周前期，多家多晶硅头部企业开始对外�货，市场情绪�现反转，参与者对多晶硅后期看跌态度较为一致。 据SMM数据，多晶硅复投料24-26万元/吨，均价25万元/吨；多晶硅致密料21-25万元/吨，均价23万元/吨；多晶硅菜花料18-22万元/吨，均价20万元/吨；颗粒硅20-23万元/吨，均价21.5万元/吨。 图5.多晶硅料（万元/吨）图6.硅片价格（元/片）图7.多晶硅料（万元/吨） 据SMM了解，以致密料为例，以行业6万元/吨成本计算，硅料企业仍可以保证10万元/吨的利润，因此多晶硅端产能或继续维持增加，价格承压，叠加组件价格上行遇阻，倒逼上游产品降价，下周多晶硅预计继续持稳，后期有走跌可能。 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 有机硅 本周有机硅价格�现反弹。伴随地产，基建项目动工，建筑用胶需求改善，有机硅行业迎来传统旺季，国内单体厂陆续上调有机硅产品的价格，下游DMC和107胶均价单吨上行100元，叠加原料421#硅价格低位，单体厂盈利能力修复开工率增加，对工业硅需求有回暖趋势。叠加年后各房地产企业发布重启在建项目，同时利好政策频🎧，市场对地产、基建等终端消费存在经济复苏预期，预计对工业硅需求将有所增加。 图8.DMC与工业硅价格走势图9.DMC月度产量（万吨） ∟.需求分析 铝合金 铝合金需求较为稳定。企业再生铝合金企业陆续复工复产，部分用户以消化库存为主，另有部分用户采购整体以刚需为主，实际成交价格普遍偏低。受终端汽车消费不景气影响部分铝合金企业反馈新增订单不足2月订单量不及1月份，铝合金对工业硅消费量变化不大，未来增量也有限，在需求端无显著改善，预计短期对工业硅采购以按需补库为主。 图10.铝合金与工业硅周度价格走势图11.DMC月度产量（万吨） ∟.库存 图5.工业硅社会库存季节性图表（万吨）图6.工业硅社会库存（万吨） 14 12 10 8 2020年 62021年 42022年 2023年 2 1月6日 1月14日 1月22日 2月5日 2月17日 2月26日 3月11日 3月20日 4月3日 4月16日 4月29日 5月13日 5月22日 6月4日 6月17日 7月1日 7月10日 7月23日 8月5日 8月14日 8月27日 9月9日 9月18日 10月7日 10月16日 10月29日 11月6日 11月20日 12月3日 12月16日 12月25日 0 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 金属硅:社会库存:上海有色(周) 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】工业硅库存维持高位，继续小幅累库。根据iFind数据统计显示，2月24日当周工业硅三地社会库存共计 12.3万吨，较上周减少0.3万吨，主要与春节期间运输受到影响有关。其中，黄埔港库存2万吨，昆明库存6.4万吨，天津港库存3.9万吨。 图7.工业硅社会库存季节性图表（万吨）图8.工业硅月差 ∟.基差及价差 期货升贴水工业硅2309-工业硅2308 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 50 0 -50 -100 -150 2022/12/22 2022/12/24 2022/12/26 2022/12/28 2022/12/30 2023/1/1 2023/1/3 2023/1/5 2023/1/7 2023/1/9 2023/1/11 2023/1/13 2023/1/15 2023/1/17 2023/1/19 2023/1/21 2023/1/23 2023/1/25 2023/1/27 2023/1/29 2023/1/31 2023/2/2 2023/2/4 2023/2/6 2023/2/8 2023/2/10 2023/2/12 2023/2/14 2023/2/16 2023/2/18 2023/2/20 2023/2/22 2023/2/24 -200 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 下游需求有限，期货升水局面小幅下降，截至23日主力合约升水220元/吨附近，新疆、甘肃、青海等地新建成产能陆续投产开工率上行，预计下周期货升水上方空间有限。 图7.工业硅主力合约波动率图8.期权交易量 ∟.期权 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 主力合约期权波动率走低，截至24日报18.04%。 ∟.相关资讯 1.2023年1月全国太阳能级多晶硅产量同比增长36.5%。2月23日，中国光伏行业协会公布2023年1月全国光伏制造行业运行简况。分环节看，2023年1月全国太阳能级多晶硅产量环比增长1%，同比增长36.5%；硅片产量环比减少11.9%，同比减少4.1%，其中单晶硅片产量占比约98.3%；电池片产量环比减少5.6%，同比增长24.8%，其中单晶电池片产量占比约94.7%；组件产量环比减少16.8%， 同比增长18.3%，其中单晶组件产量占比约99.5%；逆变器产量环比减少45.5%。 2.光伏产业链价格反弹进入尾声，3月有望迎来价格拐点。金十数据2月21日讯，据集邦咨询供给数据库统计，2023年硅料全年供给约134万吨，可支撑约527GW的组件产🎧，而全年装机需求约在350GW左右。目前硅料价格反弹涨幅已然收窄，预估2月中下旬硅料价格或将以维稳为主，价格变动的拐点或将在3月初新一轮采购谈判时到来，下游各环节价格也将随之变动。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层