黄金单品带动品类集群，渠道优化驱动业绩提升

昆药集团是一家以三七产业为主导的公司，依托昆药血塞通和昆中药品牌优势，带动品类集群发展，驱动业绩持续提升。2022年前三季度实现营收62亿元，归母净利润3.7亿元。华润三九控股28%，产品结构持续优化，有望助力公司强化销售渠道建设，打开全国销售市场，带动公司盈利能力提升。公司黄金单品带动品类集群，昆中药品牌优势凸显。公司突破新兴赛道，大健康业务快速起步。预测2022-2024年公司分别实现营收85.6、95.6和107.7亿元，归母净利润5.3、6.3和7.5亿元。首次覆盖给予公司“增持”评级。