期货研究 2023年03月01日 金融衍生品研 究期债:关注PMI指数,债市逆势修复 王笑投资咨询从业资格号:Z0013736wangxiao019787@gtjas.com 国【市场分析】 债国债期货指数0.24,中短期方向看多,无杠杆下,策略近20日年化收益为7.93%,近60日年化收益 期 货为4.23%,近120日年化收益为2.00%,近240日年化收益为4.35%。2月28日,关注周三PMI指数公布, 晨就目前市场情绪来看,PMI指数对于一致性预期的形成效果欠佳。对于经济复苏验证数据,市场更多聚焦于 报月中CPI、PPI以及社融增速等数据上。目前仍处于经济数据真空期,为国债期货打开了一定的上行修复空间。短期内,债市进一步上行可能性较低,维持震荡走弱判断。 2月28日,国债期货集体收涨,10年期主力合约涨0.11%,5年期主力合约涨0.09%,2年期主力合约涨0.04%。市场方面,大盘午后探底回升,尾盘发力上演V形反转,超3800只个股上涨。截至收盘,沪指涨0.66%,深成指涨0.70%,创业板指涨0.80%,北证50涨0.89%。两市全天成交额7568亿元,北向资金净卖出13.04亿元。资金方面,银行间shibor利率集体上涨,资金面流动性收敛,隔夜shibor报2.0830%,上涨26.60个基点;7天shibor报2.3520%,上涨17.50个基点;14天shibor报2.6610%,上涨13.40个基点;1月shibor报2.2920%,上涨0.50个基点;3月shibor报2.4370%,上涨1.40个基点。 【正文】 【上一交易日国债期货市场】 表1:上一交易日国债期货市场 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价涨跌振幅成交 2年期 TS2306 100.575 100.630 100.545 100.615 5年期 TF2306 100.455 100.6 10年期 资料来源:Wind、国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为220028.IB,IRR为0.40%,5年期活跃CTD券为220016.IB,IRR为2.39%,10年期活跃CTD券为220017.IB,IRR为1.86%,目前R007约3.0268%。 现券方面:国债收益率曲线下移0.24-1.00BP(2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别下移0.57BP、0.24BP和1.00BP至2.49%、2.74%和2.90%);信用债收益率曲线上行0.30-3.67BP(评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别上行2.25BP、3.67BP、1.29BP和0.30BP至2.69%、2.89%、3.18%和3.40%)。 货币市场方面,2月28日银行间质押式回购市场共成交12亿元,减少45.33%。其中,隔夜收于1.80%,较前一交易日下跌4bp,7天收于2.45%,较前一交易日下跌5bp;中期方面,14天收于2.70%,较前一交易日上涨4bp;长期方面,1个月收于0.00%,较前一交易日下跌229bp。 图1:银行间质押回购利率 3.002.502.001.501.000.500.00 1日7日14日21日 当日前一交易日 资料来源:Wind、国泰君安期货研究图2:国债期货主力合约IRR走势 12.0010.00 8.006.004.002.000.00 2022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-01 (2.00)(4.00) TS主力合约IRRTF主力合约IRRT主力合约IRR 资料来源:Wind、国泰君安期货研究 【市场观察】 2月28日,央行进行4810亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.00%,与此前持平。同花顺数据显示, 有1500亿元7天期逆回购到期,因此当日实现净投放3310亿元。 中国人民银行将开展2023年第二期央行票据互换(CBS)操作。本期操作量为50亿元,期限3个月,面 向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量招标,费率为0.10%,首期结算日为2023年2月28日,到期 日为2023年5月28日(遇节假日顺延)。 2月28日,大盘午后探底回升,尾盘发力上演V形反转,超3800只个股上涨。截至收盘,沪指涨0.66%,深成指涨0.70%,创业板指涨0.80%,北证50涨0.89%。数字经济、医药、服装涨幅居前,POE胶膜、煤炭、一体化压铸领跌。两市全天成交额7568亿元,北向资金净卖出13.04亿元,其中沪股通净卖出9.95亿元, 深股通净卖出3.09亿元。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者,请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介,亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险,不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的期货标的的价格可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为“国泰君安期货研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话:021-33038635传真:021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话:021-33038982传真:021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521