烯烃早报：缺乏利多支撑，化工偏弱运行

烯烃早报：缺乏利多支撑，化工偏弱运行 相关资讯 1、投资者担心美联储进一步加息，可能减少石油需求，同时担心美国原油库存增长供应过剩，国际油价下跌。然而在东欧某国停止通过一条关键管道向波兰出口石油后，对石油供应方面的担忧限制了油价跌幅。4月布伦特跌0.71报82.45美元/桶，跌幅0.9%。2、美国1月耐用品订单环比初值下降4.5%，超过预期降幅4%，创2020年4月以来最大环比降幅，去年12月增速从5.6%下修至5.1%。3、美国1月成屋签约销售指数环比上升8.1%，远超预期的涨幅1%，创2020年6月以来最大升幅。 策略建议 聚烯烃 盘面表现：5日均线、20日均线拐头向下，60日均线趋势向上，价格短线震荡向下。持仓变动不大，空方略占优势。现货成交：现货市场交投一般，贸易商随行让利出货，但场内仍有一部分资源因供应短缺而报盘坚挺，下游终端谨慎跟进。华北LLDPE主流价在8230-8350元/吨，华东拉丝主流价在7700-7850元/吨。核心逻辑：从基本面上去评判，驱动仍是近端向上远端向下，需求继续修复，PP、PE开工表现分化，但整体供应压力不大，周度库存继续去化为主。利润角度来看，后续旺季阶段仍有向上修复空间，基于目前原料企稳的判断之上，往后一个月内聚烯烃或许仍震荡偏强为主。 操作建议：逢低短多，前低止损风险因素：投产集中落地，原料暴跌 PVC 盘面表现：5日均线、60日均线倾斜向上，20日均线倾斜向下，价格上行至6500一线受阻。大幅减仓后，多空操作均偏谨慎。现货成交：国内PVC市场交投不佳，气氛偏弱，PVC期货震荡下行，点价货源优势增加，下游逢低补货为主，今日交投不温不火，主流市场价格区间小幅回落。华东5型主流价在6370-6450元/吨。核心逻辑：实际供需流转不见起色，周度库存环比累积，下游旺季效应仍偏淡，高开工和投产给到供应端一定压力。氯碱综合成本来看，电石的不断走弱让渡了不小的利润空间，综合利润走势更依赖于原料端强弱，PVC自身波动小于相关品。不看好利润向上高度，原料不大涨前提下，PVC上行空间有限。 操作建议：观望为主风险因素：/ 烯烃早报 2023年2月28日 报告联系人 研究所能化团队 电话：0571-28132592 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 一、聚烯烃 1.生产利润 元/吨 2019年 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 石脑油制PE利润 2020年 2021年 2022年 2023年 元/吨石脑油制PP利润 2019年2020年2021年2022年 2023年 6000 4500 3000 1500 0 -1500 -3000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 2019年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 煤制PE利润 2020年2021年2022年 2023年 元/吨 2019年 煤制PP利润 2020年2021年2022年 2023年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 元/吨 外购甲醇制PE利润 2019年2020年2021年2022年 2023年 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 外购甲醇制PP利润 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 2019年 4500 3750 3000 2250 1500 750 0 -750 -1500 丙烷制PP利润 2020年 2021年 2022年 2023年 元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 外购丙烯制PP利润 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 万吨 160 140 120 100 80 60 40 2019年 石化库存 2020年2021年2022年 2023年 2.库存 数据来源：卓创，信达期货研究所 3.基差价差 元/吨 LL05合约基差 1000 750 500 250 0 -250 -500 19052005 2105 2205 2305 元/吨 1400 PP05合约基差 1905200521052205 2305 1050 700 350 0 -350 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 LL05-09合约价差 1905-1909 3002205-2209 2005-2009 2305-2309 2105-2109 200 100 0 -100 -200 9月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日 元/吨 PP05-09合约价差 1100 900 700 500 300 100 -100 1905-1909 2205-2209 2005-2009 2305-2309 2105-2109 -300 9月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 2019年 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 LL-PP现货价差 2020年 2021年 2022年 2023年 元/吨 LL-PP05合约价差 500 1905 2005 2105 2205 2305 0 -500 -1000 -1500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 二、PVC 1.生产利润 元/吨PVC外采电石法利润 2019202020212022 2023 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 元/吨 PVC氯碱综合利润 2019202020212022 2023 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 PVC一体化利润 201920202021 2022 2023 4500 3750 3000 2250 1500 750 0 -750 -1500 元/吨 乙烯法PVC利润 8500 2019 2020 2021 2022 2023 6500 4500 2500 500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 2.库存 万吨 PVC华东库存 2019年2020年2021年 2022年 2023年 40 20 0 万吨 PVC华南库存 2019年2020年2021年 2022年 2023年 20 15 10 5 0 数据来源：卓创，信达期货研究所数据来源：卓创，信达期货研究所 万吨PVC华东+华南库存 2019年2020年2021年2022年 2023年 60 40 20 0 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 V05合约基差 190520052105 2205 2305 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 200 0 -200 2005-2009 2305-2309 V59价差 1905-1909 2205-2209 1805-1809 2105-2109 元/吨 800 600 400 3.基差价差 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员 认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。