商品日报

商品日报20230228 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银涨跌互现，当前不宜追空 周一国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，金价结束五连跌收涨，COMEX黄金期货涨0.39%报1824.2美元/盎司，COMEX白银期货跌0.96%报20.735美元/盎司。昨日美元和美债收益率冲高回落，提振银价走势。美元指数盘中又创七周新高后转跌，收跌0.58%报104.65，2年期美债收益率盘中创2007年来新高后转降，10年期美债收益率跌3.2个基点报3.919%， 美国三大股指全线收涨。数据方面：美国1月耐用品订单环比降4.5%，创2020年4月来最大降幅，预期降4%，前值自升5.6%修正至升5.1%。美国1月成屋签约销售指数环比升8.1%，创2020年6月以来最大增幅，预期升1%，前值由升2.5%修正至升1.1%。美联储理事杰斐逊：“不要幻想”通胀将很容易恢复到2%，这可能需要一些时间；美联储有“很大的决心”，要尽一切努力降低通胀率；将寻找通胀下降的迹象，如果通胀缓慢下降或朝着错误的方向发展，美联储将采取更多措施。 我们认为紧缩预期在快速升温后，当前对市场的影响在边际放缓，金银价格经过了较大幅度的回调，继续下行的动能减弱，当前已不宜追空。关注国际金价在1800美元一线的支撑。 操作建议：金银暂时观望 铜：铜价再度反弹，回调空间有限 周一沪铜主力2303合约低开低走，报收于68300元/吨，下跌1.80%；国际铜2303合约呈现同样走势，下跌2.11%，收于60680元/吨。夜盘期间，伦铜先抑后扬，内盘铜价也跟随外盘走高。周一上海电解铜现货对当月2303合约报于贴水180~贴水130元/吨，均价报 于贴水155元/吨，较上一交易日报价下跌50元/吨。临近月末，部分贸易商回款压力较大, 选择低价出货，日内期铜徘徊于68500元/吨附近，也是部分市场交易者预期收货价位，叠 加现货贴水一度扩至180元/吨，现货市场成交亦表现转暖。今日是二月最后一个交易日， 预计现货成交态势与昨日相差不大。宏观方面：因飞机订单锐减，美国1月耐用品订单环比初值下降4.5%，创近三年最大降幅，但1月核心资本品不降反增，创五个月最高增速；1月 成屋销售指数意外创两年半最大涨幅。进口比价修复至7.83，进口亏损亦收敛至500元/吨附近。下游企业复工复产快速推进，国内累库节奏进一步放缓，还需要消费与复工带动下的数据持续验证。 当前宏观面内外分化，国内“两会”即在，市场仍有一定乐观预期，观察后续刺激政策是否兑现。短期关注沪铜在前期低点67500元/吨一线的支撑。 操作建议：暂时观望 铝：宏观主导，铝价承压震荡 周一沪铝大幅回落，主力2304合约收跌240元/吨，夜盘沪铝小幅回升。伦铝跌破2400 美元/吨，日内收2376.5美元/吨。现货长江均价18330元/吨，跌150元/吨，对当月贴水85 元/吨。南储现货均价18340元/吨，跌170元/吨，对当月贴75元/吨。现货市场货源充裕， 下游按需采购成交较淡。根据上海钢联数据，2月27日全国铝锭社会库存125.1万吨，较上 周四增加1.3万吨；铝棒社会库存20万吨，较上周四减少1.7万吨。宏观面，美国1月耐用品订单环比降4.5%，创2020年4月来最大降幅，预期降4%，前值自升5.6%修正至升5.1%。美国1月成屋签约销售指数环比升8.1%，创2020年6月以来最大增幅，预期升1%，前值由升2.5%修正至升1.1%。关注2月美国就业和消费者物价数据，寻找更多美联储动向。产业消息，内蒙古霍煤鸿骏铝电公司高品位铝产品去年销售59.9万吨，增加产品销售收益1769万元。 整体上，因上周的美国PCE数据高于预期，市场认为美国通胀反复，美联储加息鹰派情绪又起，美指连续反弹，金属集体受压，铝价亦有所回落。目前的消费现实偏弱，情绪谨慎，铝价易跟随宏观情绪。中期关注消费落地表现，消费尚未证伪，供应扰动短时间难改，铝价动力仍存。 操作建议：期货逢低做多、买入看涨期权 镍：消费不温不火，镍价承压震荡 周一沪镍小幅冲高回落，主力2304合约跌3020元/吨，夜盘沪镍小幅反弹。伦镍反弹， 收25400美元/吨，涨4.4%。现货方面02月27日，长江现货1#镍报价203300-205300元/ 吨，均价报204300元/吨，较上一交易日跌1500元/吨。广东现货1#镍报价205600-206000 元/吨，均价报205800元/吨，较上一交易日跌1300元/吨。今日金川公司板状金川镍报204500 元/吨，较上一交易日跌1000元。宏观面，美国1月耐用品订单环比降4.5%，创2020年4月来最大降幅，预期降4%，前值自升5.6%修正至升5.1%。美国1月成屋签约销售指数环比升8.1%，创2020年6月以来最大增幅，预期升1%，前值由升2.5%修正至升1.1%。关注2月美国就业和消费者物价数据，寻找更多美联储动向。 供需面，据SMM消息近期国产纯镍生产企业产量继续爬升，纯镍供应环比或有增加。进口窗口上周短暂关闭之后又重新打开，供应暂时稍宽松。消费端不锈钢企业不温不火，消 费一般。整体镍基本面稍弱，价格承压，但仓单库存低位，可交割货源有限，期镍底部仍有支撑。 操作建议：观望 锌：美元结束四连涨，内外锌价跌势暂缓 周一沪锌2304合约日内延续震荡偏弱，夜间高开上行，涨0.24%,报23160元/吨。伦锌止跌，重回3000一线上方，涨1.15%,报3001.0美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23000~23050元/吨，对2303合约贴水10元/吨附近。下游逢低采买，但贸易商低价出货意愿不强，成交有所好转，但改善程度有限。因飞机订单锐减，美国1月耐用品订单环比初值下降4.5%，创近三年最大降幅，但1月核心资本品不降反增，创五个月最高增速；1月成屋销售指数意外创两年半最大涨幅。SMM：截止至本周一，社会库存为18.34万吨，较 上周五增加0.21万吨。基本面看，欧洲新星宣布3月初恢复法国15万吨年产能炼厂生产，远期供应压力增加。国内云南地区电力紧张的状况也波及锌冶炼，部分炼厂提前检修或减产，预计影响量在5000-6000元/吨。叠加河南金利新产能生产不稳定，预计月度产量不及预期。需求端看初端企业表现有所分化，跟基建关联紧密且消费占比最大的镀锌板块，表现延续向好，而压铸锌合金及氧化锌因终端订单上不足，企业开工率回升缺乏持续性，库存表现出现反复。 整体来看，美国耐用品数据不佳，美元指数结束日线四连涨，内外锌价压力暂缓。目前看，美联储紧缩预期下，美元压力依然存在，但国内受电力影响，供应再度不及预期，且政策预期偏暖的背景下，需求仍有期待，叠加库存维持同比偏低水平，对锌价仍有支撑。多空因素交织下，锌价短期调整，后期需求好转落地，锌价仍有望上涨。 操作建议：单边逢低做多、跨期正套持有 铅：多空因素交织，铅价维持区间运行 周一沪铅主力2304合约日内盘中先抑后扬，夜间窄幅震荡，涨0.10%,报15365元/吨。 伦铅延续反弹，涨1.46%,报2112.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15260-15310元/吨， 对沪期铅2303合约贴水50-0元/吨报价；江浙市场豫光、江铜铅15250-15310元/吨，对沪 期铅2303合约贴水60-0元/吨报价。沪铅冲高回落，持货商随行报价，报价贴水情况较上周并无较大变化，下游采购积极性下降，长单交易为主。SMM：截止至本周一，社会库存为 5.36万吨，较上周五减少0.13万吨。基本面看，三省原生铅炼厂生产维持稳中趋增，部分炼厂因原料供应小幅减产；再生铅方面，安徽超威复产带动企业开工率小幅上行，节后跨省转运联单办理较为缓慢，原料废旧电瓶区域供应边际转宽松，价格小幅回调，再生铅成本支撑有所松动。但铅价目前低位，部分炼厂陷入小幅亏损，但企业反馈情况显示，尚未有炼厂因亏换计划减产，预期供应端总体维稳。需求端看，节后铅蓄电池补库带来的消费复苏行情基本结束，且板块价差异较大，其中电动自行车电池受益于新国标淘汰期，表现较佳，企业 开工多维持80-100%，但汽车电池企业因消费临近淡季，订单欠佳，表现一般。 整体来看，美元结束涨势，内外铅价压力暂缓。产业端看，供需基本恢复，均维持稳定生产，矛盾尚不突出。当前铅价下方依然受去库及再生铅成本支撑，但上方因消费未有超预期表现且临近淡季而高度受限，多空因素交织下，期价预期维持15100-15500元/吨区间运行。 操作建议：区间操作 螺纹：现货成交好转，钢价冲高后调整 周一上交所螺纹期货指数合约收盘为4180，下跌31。上海螺纹钢现货价格为4240，较上个交易日持平；2月27日唐山迁安普方坯资源出厂含税跌30，报3900。目前全国12220个工程项目开复工率为86%，劳务到位率84%。从开复工及劳务到岗数据看，华东华北地区数据较上周出现大幅改善，项目进度恢复正常，劳务到岗率明显回升。房地产项目资金改善和房贷利率下行，推动房地产市场的平稳改善。上周五大钢材品种供应932万吨，增量16万吨，增幅2%。五大钢材品种连续五周增产，增速有放缓趋势。而五大品种周消费量增幅9.1%；其中建材消费环比增24%，板材消费环比微降0.1%。建材复工加速，需求逐步走好，但板材需求无较大起色。前期部分套现离场时，现货价格跌至冬储成本线。 目前下游需求恢复，现货成交量放大，钢材市场供需两旺，量价齐升。中央和各地政策继续落地，因此依旧继续看涨钢价，但涨势会放缓，以震荡上涨为主。 操作建议：充分调整后轻仓试多 铁矿：需求稳中有增，价格高位调整 周一大商所铁矿期货指数合约收盘为873，下跌24。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为124.5，较上个交易日下跌3.5；青岛港口PB粉价格为895，下跌15；河北唐山66%精粉为1120，上涨15；2月27日唐山迁安普方坯资源出厂含税跌30，报3900。全国钢厂进口铁矿石库存总量为9237万吨，环比减35.6万吨；样本钢厂的进口矿日耗为283万吨，环 比增2.57万吨，库存消费比32.67，环比减少0.43天，基本维持不变。全国45个港口进口铁矿库存为14223，环比增113。47家钢厂高炉开工率81%，环比上周增加1.4%，同比去年增加7.5%；高炉炼铁产能利用率87%，环比增加1.2%，同比增加9.4%；钢厂盈利率39%，环比增加3%，同比下降44%；日均铁水产量234万吨，环比增加3.3万吨，同比增加25.5万吨。目前国内钢材端下游需求加速恢复中，现货成交量持续放大，钢厂利润趋好，由于钢厂整体铁矿库存处于历史低位，刚性需求带来价格支撑，因此矿石价格维持高位震荡。 后期预计铁矿现货交易量会继续放大，考虑到目前铁矿整体价格较高，地产需求虽有复苏但无实质性改善，所以铁矿依然会在高位调整为主。 操作建议：5/9正套止盈，单边观望 焦炭：需求好转成本支撑，期价偏强 周一焦炭期货2305合约冲高回落，传闻部分焦企提涨100元/吨，提振市场，盘中成材回落，焦炭跟随下跌，夜盘震荡，收2927。现货市场，焦炭市场平稳偏强运行，部分焦企提高报价，港口准一焦炭报价2750元/吨，山西现货一级焦炭报价2450元/吨。需求端，近期终端需求明显回暖，钢材价格小幅回升，钢厂利润得到修复，高炉开工增长，对焦炭需求较好。上周247家钢厂高炉开工率80.98%，环比上周增加1.44%，同比去年增加7.54%，日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨，同比增加25.25万吨。供给端，上周独立焦企产能利用率为75.2%，环比增0.3%，全国平均焦化利润23元/吨，利润修复，焦企生产负荷提升，焦炭产量增加，市场情绪好转，焦厂出货顺畅，厂内库存回落。焦炭库存，上周继续增加，主因下游钢企和港口增幅明显，贸易商氛围好转。上周独立焦化企业库存69.3万吨， 减少7.3万吨，钢企660.6万吨，增加10.5万吨，港口168.6万吨，增加5