聚烯烃周报：聚乙烯下游开工率恢复较好，走势好于聚丙烯

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 聚烯烃周报 聚乙烯下游开工率恢复较好，走势好于聚丙烯 2023-02-26星期日 一、主要观点： 成本方面，油制LLDPE、PP利润分别为121元/吨、-640元/吨，油制聚烯烃利润较差，成本上仍支撑；供应方面,聚丙烯产量与开工率下降，而聚乙烯有新装置投产，且开工率上升，产量增加，聚烯烃整体产量小幅增加，供应充裕；库存方面，随着下游工厂复工加快，聚乙烯与聚丙烯库存均下跌，其中聚乙烯库存下跌幅度较大；需求方面，聚乙烯下游开工率回恢复至正常水平，而聚丙烯下游开工率依旧偏低，聚烯烃下游整体开工率有所好转，需求向好。聚乙烯下游开工率恢复至同期正常水平，聚烯烃下游整体开工率有所好转，需求向好，且目前下游库存较低，有补库需求，聚烯烃中期上涨趋势不变，但是，聚丙烯当前需求数据目前仍不乐观，聚烯烃产能释放压力较大，维持供强需弱的格局，另外，目前市场情绪变谨慎，聚烯烃高位承压。技术上，高位震荡。 二、操作建议： 趋势：中期多单减仓后持有套利：多塑料空甲醇 三、重点关注及风险因素： （1）原油走势； （2）下游开工率走势； （3）新增产能投放情况； 四、基本面分析1.价格及价差走势 图1LLDPE指数合约周度走势图 图2PP指数合约周度走势图 数据来源：文华财经华联研究所 期货方面，LLDPE指数合约涨1.36%，收8324，PP指数合约涨0.64%，收7914，现货方面，杭州LLDPE现货价格为8450元/吨，宁波PP现货价格为7900元/吨。 PE-PP价差为410。技术上看，聚烯烃震荡反弹。2、利润分布 图4LLDPE不同原料利润对比图 图5PP不同原料利润对比图 数据来源：隆众华联研究所 油制聚烯烃利润上升，成本上支撑减弱。 截止2月23日，本周期油制线型利润在121元/吨，较上周增413元/吨。PP的生产利润低于PE，油制PP利润为-640，较上周增109元/吨。 3、供应情况 图7国内聚丙烯产量走势图 图6国内聚乙烯产量走势图 图8聚乙烯开工率统计分析 图9聚丙烯开工率统计分析 图10聚乙烯装置停车影响量统计图 图11国内PP装置停车影响量统计图 数据来源：隆众华联研究所 聚丙烯产量与开工率下降，而聚乙烯有新装置投产，且开工率上升，产量增加，聚烯烃整体产量小幅增加，供应充裕。 本周期国内企业聚乙烯总产量在54.1万吨，较上周期51.65万吨，涨2.45万吨。下周生产企业产量预估在56.17万吨，涨幅为3.82%。本周期聚乙烯企业平均产能利用率在88.25%，与上周85.2%相比，涨3.05%。国内企业聚乙烯检修损失量在4.17万吨，上周期为5.24万吨，跌1.07万吨。下周期检修损失量预估在3.74万吨，与本周跌幅10.31%。 本周国内聚丙烯产量56.62万吨，相较上周的57.40万吨减少0.78万吨，跌幅 1.36%。相较去年同期的60.15万吨减少3.53万吨，跌幅5.87%。聚丙烯产能利用率环比下降1.95%至76.08%，中石化产能利用率环比下降1.19%至79.25%。，PP装置检修涉及产能在690万吨/年，检修损失量在10.824万吨，环比上周增长18.61%。关于后市， 下周计划重启装置不多，且成本端持续影响下，不排除部分装置临时性停车，预计下周装置检损量或仍在10万吨以上。临时性停车装置仍需关注。 4、进出口量 图12PE进口量 图13PP进口量 图14PE出口量 图15PP出口量 数据来源：隆众华联研究所 据海关数据统计：2022年12月份我国聚乙烯进口量在109.22万吨，环比减少13.80%，进口均价1057.99美元/吨；出口量在5.66万吨，环比减少12.65%，出口均价在1528.49美元/吨。 2022年12月，中国聚丙烯进口量在43.70万吨，环比+7.66%，进口均价1098.39美元 /吨，环比+1.60%；出口量在5.20万吨，环比-17.07%，出口均价1631.39美元/吨，环比 +5.42%。 5、库存 图16聚乙烯生产企业库存走势图 图17聚丙烯生产库存走势图 数据来源：隆众华联研究所 随着下游工厂复工加快，聚乙烯与聚丙烯库存均下跌，其中聚乙烯库存下跌幅度较大。据隆众资讯统计，截至2023年2月22日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：46.69 万吨，较上期跌6.43万吨，环比跌12.10%，库存趋势维持跌势。主要因为下游工厂产能利用率不断提升，刚需补库跟进，资源消化较快；其次因为生产企业库存由涨转跌、两油去库加快，市场心态好转明显，投机交易增多，市场资源消化加快，生产企业库存向下传导，库存下跌较快。下周，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：45万吨左右，库存趋势维持跌势。主要因为下游地膜旺季陆续来临，下游产能利用率不断提升，需求有好转预期；但是广东石化、海南乙烯新装置投产放量，计划检修装置也不多，供应压力增加明显，所以生产企业库存跌幅有限。 据隆众资讯统计，截至2023年2月22日，中国聚丙烯生产企业库存量：62.18万吨，较上期(20230215)跌3.91万吨，环比跌5.92%，周内现货报盘上涨，贸易商完成计划量开单拿货，库存继续向中间转移，且装置检修增多，检修损失量增加，供应缩量明显，生产企业库存小幅去化。 6.需求情况： 图18PE下游各行业周度开工走势图 图19PP下游各行业周度开工走势图 图20塑料制品产量走势图 图21下游产品月度产量同比走势图 数据来源：隆众华联研究所 聚乙烯下游开工率回恢复至正常水平，而聚丙烯下游开工率依旧偏低，聚烯烃整体开工率有所好转，需求向好。 2022年12月塑料制品产量为718万吨，环比增2.94%，同比降9.6%，同比下降较大， 塑料需求较弱。 终端产品的产量12月同比增速整体回落。2022年11月，空调、家用电冰箱、洗衣机、彩电、汽车月度产量同比增长率分别为-9.9%、-5%、5.4%、-8.3%、-16.7%。 据隆众资讯调研：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周+5.49%。农膜产能利用率较上周+6.44%。管材产能利用率较上周+1.33%。中空产能利用率较上周+3.09%。注塑产能利用率较上周+3.57%。包装膜产能利用率较上周+7.85%。拉丝产能利用率较上周+1.11%。由于工厂复工复产，订单整体回升，下游产能利用率全面上涨。预计下周聚乙烯下游整体产能利用率周环比提升3-5百分点左右。 据隆众资讯调研：本周国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、胶带母卷、PP无纺布、CPP共7个下游行业）开工略微提升，塑编较上周上涨0.42%，PP注塑较上周上涨0.30%，BOPP较上周下降0.05%，PP管材较上周上涨2.22%，胶带母卷较上周下降1.52%，PP无纺布较上周下降1.25%，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上涨0.11%，较去年同期高2.49%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/