20230228申万期货品种策略日报-铝镍锡 申银万国期货研究所侯亚辉(执业编号:F3085017Z0016370)电话:021-50581151邮箱:houyh@sywgqh.com.cn 国内期货市场 上期所主力合约 铝 镍 锡 前日收盘价 18375 194910 207560 涨跌 -240 -6250 -4870 涨跌幅 -1.40 -4.16 -2.29 成交量 208,234.00 122,365.00 77,028.00 持仓量 223,245.00 77,121.00 18,729.00 持仓量变化 18,078.00 51,653.00 -16,917.00 现货市场 上海物贸市场 铝 镍 锡 现货价格 18330 204300 209500 涨跌 -150 -1500 -1750 升贴水 -110 -3990 1940 海外期现市场 伦敦金属交易所 铝 镍 锡 LME3月收盘价 $2,376.5 $24,330.0 $25,775.0 前日LME3月收盘价 $2,342.0 $24,505.0 $25,700.0 涨跌 $41.0 $846.0 -$1.0 涨跌幅 1.76% 3.45% 0.00% 成交量 14,165 2,032 481 最高 $2,399.0 $24,300.0 $24,995.0 最低 $2,321.5 $24,330.0 $25,650.0 现货升贴水 -46.8 -202.0 26,451.0 库存 559375 44,442.0 -207 库存变化 -4225 -138.0 12 跨市套利 沪伦比值 铝 镍 锡 SHFE主力/LME0-3 7.73 8.01 8.05 宏观信息 美国1月CPI数据显示,1月未季调CPI年率录得6.4%,超过预期的6.20%,为连续第7个月下降,创2021年10月以来最小增幅。美国1月未季调核心CPI年率录得5.6%,创2021年12月以来最小增幅。美国又一经济数据“爆表”,美联储的加息之路或“停不下来”。美国2月Markit服务业PMI初值录得50.5,超过预期的47,并重回荣枯线上方,为2022年6月以来新高。此外,美国2月Markit制造业PMI初值创4个月新高,综合PMI初值创8个月新高。 行业信息 工业和信息化部部长金壮龙指出,2023年,优化疫情防控措施、存量政策、增量政策叠加发力,将大力提振市场信心。工信部将加大稳增长工作力度,加强各类政策协调配合,着重抓好四个方面工作:一是加大稳增长政策供给和落实力度,适时推出更多政策措施。二是聚焦重点行业和地区,稳住工业增长基本盘。三是全面实施“十四五”系列规划,提振制造业有效投资。四是积极扩大消费,以高质量供给引领创造新需求。 评论及策略 铝:铝价企稳反弹。海外市场,美联储加息预期施压,俄乌冲突延续仍存扰动,美国称将对俄铝征收200%的关税。产业上,截止2月27日,国内电解铝社会库存约125.1万吨,延续累积1.3万吨,垒库节奏放缓。供应端,国内成本上电力价格存走弱预期,电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已开始执行减产,预计减产约为65万吨,国内电解铝产量或延续回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%,下游企业订单逐渐复苏。整体上,目前铝供需双弱,下游需求仍待复苏。镍:镍价企稳反弹。市场消息称,菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,1月我国电解镍产量共计1.64万吨,同比上升37.2%,国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好,不锈钢领域,目前终端消费复苏仍然需要时间,不锈钢库存累积,终端消费尚未复苏,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态。锡:锡价企稳回升。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,近期进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,加工费处于相对偏低水平,国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业节后逢低补库,下游原料库存已得到一定补充,目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中,锡锭连续垒库带来一定压力。整体上,锡基本面相对疲弱状态。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨,投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议,不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的,所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利,未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为申银万国期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。