有色金属（铜）周报：现货成交疲弱，铜价缓步上升

现货成交疲弱，铜价缓步上升 ——有色金属（铜）周报 2023年2月26日星期日 联系人：肖宇非 投资咨询证书：Z00184410571-89727544 xiaoyufei@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周观点 •【盘面回顾】沪铜主力期货合约在上周基本稳定在6.9万元每吨附近震荡，海外则因为周五夜盘交易时间的不同整体呈下跌趋势。现货继续贴水状态。进阶数据方面，精废价差扩大至480元每吨；TC持续小幅下降；5天铜价波动率有所上升；进口出现短暂利润空间。 •【产业表现】据外电2月21日消息，智利矿产商Antofagasta周二公布的2022年财报显示，其全球净利润下降39%，因投入成本增加，铜矿石品位下降和智利干旱影响其铜产出。该公司称，2022年其税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为29亿美元，低于2021年的48.4亿美元。数据显示，该公司2022年的铜产量下降了10%，但表示维持其2023年铜产量目标不变，因预计中国需求将增加且绿色能源行业的发展也将推动铜需求增加。 •【核心逻辑】站在现在的时间节点看，铜价可能会在未来2周以震荡为主。首先，从宏观角度，美联储下次利率决议时间在3月下旬，在利率决议前，货币政策将保持稳定。其次，我国将在3月初召开两会，市场对国家后疫情时代的政策颇为关注。多数投资者对此表示乐观，目前还未确定的是经济政策的力度和范围。然后，铜在第一季度往往不是季节性需求旺季，难有强力的下游支撑来拉动铜价。另外，美元指数对于铜价的指导并不像以往那么直接，两者的强负相关关系正在逐步转弱。最后，目前的持仓量比铜价在6.8万元每吨时多出2万手，说明多头资金已基本撤离，但并未完全撤出。若多头资金继续撤离，不排除铜价会向6.6万元每吨附近靠拢。现在多空双方仍然有不同的博弈点，双方暂无制胜筹码。最近Grasberg铜矿供给的短期紧张是铜价小幅走强的一个支撑。 •【策略观点】铜价或保持震荡。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 周成交 伦铜 8694.50 -314.50（-3.49%） 241000（-12957） 555000 沪铜 69610 730.00（1.06%） 430811（15616） 330526 国际铜 61980 430.00（0.70%） 7069（-4233） 13558 COMEX铜 3.9600 -0.16（-3.92%） 224824（0） 423816 现货数据 价格 周涨跌 基差 周涨跌 LME现货 8667.00 -304.75 -27.50 9.75 上海有色 69220 185 -105 -50 长江有色 69390 230 -40 -30 上海物贸 69305 305 -115 -25 期限结构 价差 周涨跌 LME铜升贴水(3-15) 26.25 -2.75 进阶数据 价差 周涨跌 精废价差 480 159 铜铝比 3.735 0.018 TC/RC 77.1/7.71 -0.3/-0.03 5天铜价波动率 1.25% 0.26% 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 周涨跌 现货 8.00 68643 649.91 1628.79 三月 8.00 68859 721.03 2143.93 02 资料来源：WindBloombergSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 周度库存数据 最新 周变化 SHFE 252455 2857 LME 63775 -1050 COMEX 16886 -3373 交易所库存合计 333116 -1566 保税区库存 15.62 3.22 上游供给端数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 铜精矿进口 210.3万吨 2.09% 2527万吨 7.98% 阳极铜进口 84648.42吨 -6.55% 1166352.64吨 24.42% 废铜进口 139173.78吨 -13.89% 1771691.89吨 4.67% 精炼铜进口 347367.34吨 -13.13% 3671263.11吨 6.74% 未锻造铜及铜材进口 514049吨 -12.70% 5870880吨 6.20% 中游生产数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 精炼铜产量 96.1万吨 3.6% 1106.3万吨 4.5% 铜材产量 216.4万吨 0.8% 2286.5万吨 5.7% 下游需求数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 电网基本建设投资完成额 803亿元 -5.42% 5012亿元 2% 电源投资完成额 1683亿元 37.50% 7208亿元 22.8% 房屋竣工面积 30513.4万平方米 -6.57% 86222.22万平方米 -15% 房地产开发投资完成额 9032.41亿元 -12.21% 132895.41亿元 -10% 03 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 下游需求数据 2023年1月 同比增速 2023年1月 同比增速 家用空调产量 1041.8万台 -20.29% 1041.8万台 -20.29% 家用空调销量 1030.95万台 -22.57% 1030.95万台 -22.57% 洗衣机产量 836.4万台 5.4% 9106.3万台 4.6% 洗衣机销量 594.43万台 -9.2% 6882.67万台 -7.88% 下游需求数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 冰箱产量 745.1万台 -5% 8664.4万台 -3.6% 冰箱销量 559.8万台 -25.36% 7510.6万台 -12.76% 冷柜产量 197.7万台 -28.6% 2260.2万台 -23.1% 彩电产量 1727.3万台 -8.3% 19578.3万台 6.4% 下游需求数据 2023年1月 同比增速 2023年1月 同比增速 汽车产量 159.4万辆 -34.3% 159.4万辆 -34.3% 汽车销量 164.9万辆 -35% 164.9万辆 -35% 新能源汽车产量 425000辆 -5.97% 425000辆 -5.97% 新能源汽车销量 408000辆 -5.34% 408000辆 -5.34% 04 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨沪铜价格 80000 70000 60000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 50000 沪铜 单位：百分比 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 -6% 单位：手沪铜成交持仓 600000 450000 300000 150000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 0 2022-05 期货收盘价(活跃):阴极铜当日涨跌幅 期货成交量(活跃):阴极铜持仓量:沪铜指数 单位：元/吨沪铜均价 80000 70000 60000 单位：元/吨 15000 10000 5000 0 -5000 单位：元/吨铜近远月合约 80000 70000 60000 单位：元/吨 800 400 0 -400 2021-01 50000 2023-01 -10000 2021-01 50000 2023-01 -800 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 期货收盘价(活跃):阴极铜20日均价铜价-20日均价期货收盘价(活跃):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜活跃合约-连三 05 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME铜 单位：美元/吨LME铜价格 12000 单位：百分比 6% 单位：美元/吨LME铜升贴水 500 100002%300 8000 -2% 100 2021-01 6000 -6% -100 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘当日涨跌幅LME铜(现货/三个月):升贴水LME铜3-15:升贴水 单位：美元/吨LME铜均价 11000 10000 9000 8000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 7000 单位：美元/吨 1500 1000 500 0 -500 2022-11 2023-01 -1000 单位：手LME铜主要多空持仓 370000 368000 366000 364000 362000 360000 358000 356000 354000 2022-07 2022-09 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘20日均价铜价-20日均价 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 2023-02-24 LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓 06 COMEX铜 单位：美分/磅COMEX铜价格 550 500 450 400 350 300 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 250 单位：百分比 4% 2% 0% -2% 2022-11 2023-01 2022-07 -4% 单位：美分/磅COMEX铜均价 550 500 450 400 350 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 300 单位：美分/磅 60 40 20 0 -20 2022-10 2023-01 -40 2022-07 2022-09 期货收盘价(活跃):COMEX铜当日涨跌幅 期货收盘价(活跃):COMEX铜20日均价铜价-20日均价 单位：张COMEX:1号铜:总持仓 350000 单位：张CFTC持仓 100000 300000 80000 60000 250000 40000 200000 20000 150000 0 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-01-31 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金多头持仓: