万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年02月28日星期二 概览 深证成指 11,701.95 -0.73% 周一A股两市震荡下行，上证指数收盘跌0.28%，深证成指收跌0.73%， 沪深300 4,043.84 -0.42% 创业板指下跌0.73%，两市成交额上行至7536亿元，北向资金持续 科创50 986.28 -0.44% 净流出19.19亿元。行业多数下跌，成长风格领跌，消费风格跌幅相 创业板指 2,409.79 -0.79% 对较小，仅食品饮料、煤炭、基础化工、纺织服装行业收涨，AI算 上证50 2,723.58 -0.15% 力、磷化工、航空运输、特高压等概念指数涨幅居前。国务院印发《数 上证180 8,550.13 -0.22% 字中国建设整体布局规划》，提出夯实数字基础设施和数据资源体系 上证基金 6,632.08 -0.50% “两大基础”，全面赋能经济社会发展，并将保持资金投入，带动相关 国债指数 199.27 0.01% 行业上行。传媒、电子、建材行业跌幅最大，虚拟人、抖音平台、ChatGPT、AIGC概念指数跌幅靠前。资金跨季压力下，市场流动性偏 国际市场表现 紧，部分影响市场情绪。本周可关注两会政策定调和经济目标增速。 指数名称 收盘 涨跌幅% 深交所组织召开房地产行业市场主体、2022年度债券监管发展业务 道琼斯 32,889.09 0.22% 座谈会。深入调研了解房地产支持政策的落地成效和房企困难，鼓励 S&P500 3,982.24 0.31% 房企用好融资并购工具，支持房企拓宽债券募集资金用途，以及发行 纳斯达克 11,466.98 0.63% 以资产信用为支持的CMBS、不动产持有型ABS、绿色债券等固收产 日经225 27,423.96 -0.11% 品，助力房地产市场平稳健康发展。债券监管发展业务座谈会上，提 恒生指数 19,943.51 -0.33% 出全面深化债券市场改革，完善制度供给、产品供给、服务供给，围绕创新链产业链优化资金链，提高直接融资比重，促进科技、资本与 美元指数 104.65 -0.58% 实体经济高水平循环，助力债券市场制度型开放，强化债券重点风险防范化解，全力推动REITs市场高质量扩容。行业方面可以关注：1）逆全球化背景下，政策高度重视国家安全，军工行业有望维持高景气。2）自主可控及产业政策支持下，行业景气度较高的软件、芯片等行 主持人:于天旭Email:yutx@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,258.03 -0.28% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 业。 研报精选 电子：基金重仓维持超配，半导体领域受机构青睐 核心观点 周一A股两市震荡下行，上证指数收盘跌0.28%，深证成指收跌0.73%，创业板指下跌0.73%，两市成交额上行至7536亿元，北向资金持续净流出19.19亿元。行业多数下跌，成长风格领跌，消费风格跌幅相对较小，仅食品饮料、煤炭、基础化工、纺织服装行业收涨，AI算力、磷化工、航空运输、特高压等概念指数涨幅居前。国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，提出夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，全面赋能经济社会发展，并将保持资金投入，带动相关行业上行。传媒、电子、建材行业跌幅最大，虚拟人、抖音平台、ChatGPT、AIGC概念指数跌幅靠前。资金跨季压力下，市场流动性偏紧，部分影响市场情绪。本周可关注两会政策定调和经济目标增速。 深交所组织召开房地产行业市场主体、2022年度债券监管发展业务座谈会。深入调研了解房地产支持政策的落地成效和房企困难，鼓励房企用好融资并购工具，支持房企拓宽债券募集资金用途，以及发行以资产信用为支持的CMBS、不动产持有型ABS、绿色债券等固收产品，助力房地产市场平稳健康发展。债券监管发展业务座谈会上，提出全面深化债券市场改革，完善制度供给、产品供给、服务供给，围绕创新链产业链优化资金链，提高直接融资比重，促进科技、资本与实体经济高水平循环，助力债券市场制度型开放，强化债券重点风险防范化解，全力推动REITs市场高质量扩容。行业方面可以关注：1）逆全球化背景下，政策高度重视国家安全，军工行业有望维持高景气。2）自主可控及产业政策支持下，行业景气度较高的软件、芯片等行业。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 基金重仓维持超配，半导体领域受机构青睐 ——电子行业跟踪报告 行业核心观点： 2022年Q4申万电子行业指数横盘震荡，资金成交量较为低迷，估值仍处于历史低位，较历史�年均值水平有较大修复空间。从2022年Q4SW电子行业基金重仓配置情况看，电子行业仍然维持超配，但超配比例同比收窄、环比基本持平。 投资要点： 基金重仓配置维持超配，超配比例处于历史较低水平。从基金重仓比例看，2022年Q4SW电子行业基金重仓比例为8.19%，同比下降3.75pct，环比上升0.14pct，超配比例为1.84%，同比下滑了2.61pct，环比基本持平，上升了0.05pct。SW电子行业的基金重仓比例较前一年同期下滑明显，我们认为主要是由于下游消费电子景气度较差，半导体景气度分化，加之Q4疫情对电子制造业仍有一定冲击所致。2022年Q4SW电子行业重仓标的数量占比为52.21%，排行第11，集中度处于中上游水平。 前十大重仓股组成较为稳定，半导体领域标的为主要构成。从持股市值看，2022年Q4SW电子行业的前十大重仓股分别为紫光国微、立讯精密、圣邦股份、纳思达、中芯国际、北方华创、澜起科技、兆易创新、中微公司和三安光电，由半导体、消费电子和光学光电子领域组成，其中半导体领域的标的占比80%。对比近4个季度SW电子行业基金重仓情况，重仓股组成较为稳定。从持股市值变动数值看，前十大加/减仓股受持股数量和股价的双重因素影响，个股组成变动较大，部分企业交替出现在前十大加仓股和前 十大减仓股的季度榜单中，体现出机构重仓配置的灵活性。二级子行业中，半导体领域的配置偏好较为明显。 基金重仓配置维持头部集中偏好，抱团现象同比有所缓解。2022年Q4SW电子行业基金前5、前10、前20大重仓股的市值占整体电子行业基金重仓市值的比例分别为37.98%、58.81%和75.70%，较2021年Q4同比分别减少0.14/1.03/3.10pct，基金抱团现象同比有所缓解。整体来看，基金重仓配置前20大重仓股市值占比均在75%左右，集中度仍然较高。 投资建议：从基金重仓配置情况，可以看到由于消费电子终端的需求疲软、半导体景气度下行、中美科技摩擦、疫情冲击等因素，使得机构在2022年Q4电子行业的基金重仓比例下降至近三年较低水平。随着宏观经济复苏、下游消费电子终端等需求回暖，叠加新兴技术崛起，我们认为基金在电子行业的配置比例有望提升。配置偏好上，我们认为高景气细分赛道的优质头部企业会更受到机构的青睐，建议把握周期性、成长性和国产替代三因素共同影响下，半导体、汽车电子和消费电子领域的投资机会。 风险因素：中美科技摩擦加剧；经济复苏不及预期；技术研发不及预期；国产化进程不及预期；创新产品发布延期。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场